Nscale halka arzı: 103 milyar dolarlık iş yükünün yüzde 85’i iki müşteriye bağlı

Sadece iki yıl önce kurulan İngiliz yapay zeka altyapı şirketi Nscale Limited, geçen hafta New York Borsası'nda halka arz için başvurdu ve çarpıcı bir yoğunlaşma riskini ortaya koydu: Microsoft ↗ 1.59% ve Anthropic, şirketin 103 milyar dolarlık toplam sözleşme değerinin yüzde 85'ini oluşturuyor.qz+1

İki Müşteri, 88 Milyar Dolar

Bloomberg'e göre Microsoft, 2025'in sonlarından bu yana Nscale ile 2033'e kadar yaklaşık 43,8 milyar dolar değerinde birden fazla anlaşma imzaladı. Ayrıca Nscale, Ağustos ayında Anthropic ile Batı Virginia'da planlanan sekiz gigavatlık bir tesiste hesaplama gücü sağlamak için 44,6 milyar dolarlık bir anlaşma yaptı; burada Nvidia ↗ 2.30% Vera Rubin çipleri Anthropic'in iş yüklerini destekleyecek. Batı Virginia kampüsünün ilk iki gigavatlık kapasitesini 2028'de devreye alması bekleniyor.bloomberg+2

Ancak bu manşet rakamlar bazı çekinceler içeriyor. 103 milyar dolarlık toplam sözleşme değerinin Ağustos sonu itibarıyla sadece 2,6 milyar doları aktifti. Nscale, Anthropic anlaşması için henüz finansman sağlamadı ve sözleşme, Anthropic'e şartlar yerine getirilmediği takdirde anlaşmadan çekilme hakkı veren kilometre taşları ve performans gereklilikleri içeriyor. Şirket, S-1 dosyasında bu riski bizzat belirtti: "Gelirimizin önemli bir kısmı sınırlı sayıda müşterimiz tarafından sağlanmaktadır".qz+1

Ağır Zararlar, Patlayıcı Büyüme

Nscale, 2026'nın ilk yarısında 140,6 milyon dolar gelir üzerinden 1,02 milyar dolar net zarar açıkladı; ancak bu gelir, bir önceki yılın aynı dönemindeki 10,4 milyon dolara kıyasla yüzde 1.252'lik bir artışı temsil ediyor. Şirket, 56,4 milyar dolarlık kalan performans yükümlülüğü bildirdi.qz

Nvidia Bağlantıları Yeni Bir Katman Ekliyor

Nvidia'nın katılımı sadece çip tedarik etmenin çok ötesine geçiyor. Çip üreticisi, Nscale'in finansman turlarına katıldı, yaklaşık 860 milyon dolarlık kiralama yükümlülüğünü garanti altına aldı ve geçen hafta duyurulan, 1 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil veya oy hakkı olmayan hisseleri içeren 3,1 milyar dolarlık finansman paketinde yer aldı. Buna rağmen Nscale, ortaklığın çip teslimatı için "tedarik zinciri risklerini ortadan kaldırmadığını" belirtti. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.85%, J.P. Morgan JPMorgan Chase & Co. ↗ 0.68% ve Morgan Stanley ↗ 1.75% lider yükleniciler olarak görev yapıyor ve hisselerin "NSCL" koduyla listelenmesi planlanıyor.techstrong+1