La jefa de auditoría de Francia atribuye el alza del diferencial de bonos a los retrasos

La brecha entre los costes de endeudamiento de Francia y Alemania se ha triplicado en aproximadamente un mes. Amelie de Montchalin, presidenta del Tribunal de Cuentas de Francia (Cour des Comptes), señaló que el diferencial se amplió de 50 a 150 puntos básicos en cuatro semanas. Sus declaraciones, realizadas el sábado en el Kautilya Economic Conclave en Nueva Delhi, advirtieron que los inversores están empezando a descontar años de aplazamiento en decisiones difíciles sobre las finanzas públicas.aninews

"Pero en las últimas cuatro semanas, nuestro diferencial con Alemania pasó de 50 puntos básicos a 150 ayer", dijo de Montchalin, exministra de Cuentas Públicas. Afirmó que si Francia pudiera endeudarse a los tipos de Alemania, ahorraría cerca del 1% del PIB en intereses durante siete años. "Es masivo. ¿Y por qué los mercados no confían en nosotros? Porque hemos usado demasiado el botón de posponer", declaró.aninews

Niveles de la era de crisis

Los datos del mercado respaldan la advertencia. Bloomberg informó que el diferencial a 10 años entre Francia y Alemania alcanzó los 154 puntos básicos el viernes, camino a su nivel más alto desde 2011, cuando los problemas de deuda de Grecia sacudieron la eurozona. El jueves, Reuters informó que los rendimientos a 10 años de Francia alcanzaron su nivel más alto desde 2002. Los datos de Trading Economics mostraron que el rendimiento del OAT a 10 años superó brevemente el 5%.reuters+2

Los analistas señalan varias presiones simultáneas. Reuters citó preocupaciones sobre las finanzas de Francia, la posibilidad de que la extrema derecha gane las elecciones presidenciales del próximo año y un retorno de las preocupaciones inflacionarias en la eurozona. "El mayor riesgo de inflación, las primas por plazo más altas, la incertidumbre política y fiscal se están reforzando mutuamente", dijo Reinout De Bock, estratega macro de UBS. Bloomberg informó que el estrés ha comenzado a llegar a otros mercados. El diferencial a dos años entre los bonos italianos y alemanes casi se duplicó el jueves.bloomberg+1

Presupuesto y postura del BCE

París presentó esta semana su proyecto de presupuesto para 2027. Propone recortes de gasto impopulares destinados a reducir el déficit al 5% del PIB. La Agence France Trésor planea pedir prestado una cifra récord de 340.000 millones de euros el próximo año. El gobierno minoritario del primer ministro Sebastien Lecornu debe negociar con los partidos de la oposición, lo que según los analistas podría derivar en más concesiones fiscales.asiae+1

Los inversores han especulado con que el Banco Central Europeo podría intervenir. El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, rechazó esa idea el jueves, afirmando que las herramientas de compra de bonos del BCE están destinadas a proteger la estabilidad de precios, no a fijar diferenciales. Las herramientas "no tienen nada que ver con niveles de diferencial específicos o cosas por el estilo", dijo Nagel. "Se trata de la estabilidad de precios".reuters

De Montchalin describió el problema de Francia como demandas competitivas sobre el dinero público. "El pasado es el gran número de pensionistas a los que debemos atender y financiar como nos comprometimos. El presente es un choque masivo para la inversión, la energía, la adaptación climática y la IA. Y el futuro es la factura que dejaremos que nuestros hijos financien", concluyó.aninews