Οι τράπεζες επιστρατεύουν εξωτικά «crash puts» για να περιορίσουν το ρίσκο των μοχλευμένων ETF

Οι τράπεζες στρέφονται σε ελάχιστα γνωστά παράγωγα, γνωστά ως «crash puts», προκειμένου να περιορίσουν την έκθεση που έχουν συσσωρεύσει από την εκρηκτική ανάπτυξη των μοχλευμένων διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων (ETF), σύμφωνα με δημοσίευμα του Bloomberg. Τα συγκεκριμένα χρηματοπιστωτικά μέσα, τα οποία αποδίδουν σε περίπτωση ακραίας πτώσης των αγορών, επιτρέπουν στους διαπραγματευτές να μεταφέρουν τον κίνδυνο ακραίων καταστάσεων (tail risk) σε αντισυμβαλλομένους που είναι πρόθυμοι να στοιχηματίσουν ενάντια σε καταστροφικά σενάρια.bloomberg

Μια αναπτυσσόμενη αγορά δημιουργεί κρυφούς κινδύνους

Τα μοχλευμένα ETF, προϊόντα που υπόσχονται να αποδώσουν διπλάσια ή τριπλάσια ημερήσια απόδοση μιας μεμονωμένης μετοχής, έχουν γνωρίσει τεράστια δημοτικότητα παγκοσμίως, προσελκύοντας ιδιώτες επενδυτές που αναζητούν πολλαπλασιασμένα κέρδη. Τα κεφάλαια αυτά χρησιμοποιούν swaps και παράγωγα που παρέχονται από τα τμήματα συναλλαγών των τραπεζών, αφήνοντας τις τράπεζες αυτές με συγκεντρωμένη έκθεση που μπορεί να καταστεί δύσκολο να διαχειριστεί σε περιόδους αναταραχής.

Σύμφωνα με το Bloomberg, τα ασφάλιστρα που κατέβαλαν οι τράπεζες για αυτά τα crash puts κυμαίνονταν από 14,2% έως 20%. Το μέγεθος των αποδόσεων αντανακλά την κλίμακα των κινδύνων που προσπαθούν να αντισταθμίσουν οι διαπραγματευτές, καθώς και την προθυμία εξειδικευμένων αντισυμβαλλομένων να τους απορροφήσουν.finance.yahoo+1

Το παράδειγμα προς αποφυγή της Νότιας Κορέας

Οι κίνδυνοι αυτοί δεν είναι θεωρητικοί. Η Νότια Κορέα έχει γίνει μελέτη περίπτωσης για το πώς τα μοχλευμένα ETF μπορούν να αποσταθεροποιήσουν τις αγορές. Ο δείκτης Kospi υποχώρησε κατά περίπου 37% από τα τέλη Ιουνίου έως τα τέλη Ιουλίου, με τις ρυθμιστικές αρχές να επιρρίπτουν την ευθύνη για τη διόγκωση του sell-off στα συγκεντρωμένα στοιχήματα σε μοχλευμένα προϊόντα μεμονωμένων μετοχών.breakingviews

Σε απάντηση, η Επιτροπή Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών της Νότιας Κορέας ανέστειλε τις νέες εισαγωγές μοχλευμένων ETF μεμονωμένων μετοχών στα μέσα Ιουλίου και τριπλασίασε την ελάχιστη χρηματική κατάθεση που απαιτείται για τη διαπραγμάτευσή τους στα 30 εκατομμύρια γουόν. Στις 29 Ιουλίου, το υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε περαιτέρω μέτρα, συμπεριλαμβανομένου ενός ορίου που περιορίζει την επένδυση ενός ιδιώτη σε τέτοια προϊόντα στο 20% των συνολικών επενδυτικών του περιουσιακών στοιχείων.straitstimes+2

Η Wall Street Journal της News Corp ↘ 1.67% ανέφερε ότι τα μέτρα της Νότιας Κορέας ακολούθησαν μια μονοήμερη πτώση 6,4% στον Kospi. Οι ιδιώτες επενδυτές είχαν αυξήσει τις επενδύσεις με δανεικά κεφάλαια σε μετοχές στο ιστορικό υψηλό των 60 τρισεκατομμυρίων γουόν μέχρι τα τέλη Μαΐου.reuters+1

Ευρύτερος ρυθμιστικός έλεγχος

Η αναταραχή αυτή ενίσχυσε τις ανησυχίες και σε άλλες περιοχές. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η SEC τον Δεκέμβριο του 2025 ουσιαστικά μπλόκαρε την εισαγωγή ETF που σχεδιάστηκαν για να προσφέρουν τριπλάσιες έως πενταπλάσιες ημερήσιες αποδόσεις, αποστέλλοντας προειδοποιητικές επιστολές σε εταιρείες όπως οι Direxion, ProShares και Tidal. Συνολικά 73 μοχλευμένα και αντίστροφα ETF έκλεισαν το 2026 έως τα τέλη Ιουλίου, ξεπερνώντας κατά πολύ τα 22 κλεισίματα που είχαν καταγραφεί την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους, σύμφωνα με στοιχεία της Morningstar που μετέδωσε το MarketWatch.bloomberg+1

Η εμφάνιση των crash puts ως εργαλείου μεταφοράς κινδύνου υπογραμμίζει πόσο βαθιά έχουν ενσωματωθεί τα μοχλευμένα ETF στη δομή των παγκόσμιων αγορών, καθώς και πόσο ανήσυχες έχουν γίνει οι τράπεζες για το τι θα συμβεί όταν η μουσική σταματήσει.