Bancos usan opciones exóticas «crash put» para mitigar el riesgo de los ETF apalancados

Los bancos están recurriendo a derivados poco conocidos llamados "crash puts" (opciones de venta en caso de desplome) para deshacerse de la exposición acumulada por el crecimiento explosivo de los fondos cotizados (ETF) apalancados, según un informe de Bloomberg. Estos instrumentos, que ofrecen un pago en caso de una caída extrema del mercado, permiten a los intermediarios transferir el riesgo de cola a contrapartes dispuestas a apostar contra escenarios catastróficos.bloomberg

Un mercado en auge genera exposiciones ocultas

Los ETF apalancados, productos que prometen ofrecer dos o tres veces el rendimiento diario de una sola acción, han ganado una enorme popularidad a nivel mundial, atrayendo a inversores minoristas que buscan ganancias amplificadas. Estos fondos utilizan swaps y derivados proporcionados por las mesas de negociación de los bancos, lo que deja a estas entidades con exposiciones concentradas que pueden resultar difíciles de gestionar en periodos de tensión.

Según Bloomberg, las primas que los bancos pagaron por estas opciones "crash put" oscilaron entre el 14,2% y el 20%. El volumen de los pagos refleja la magnitud de los riesgos que los intermediarios intentan cubrir, así como la disposición de contrapartes especializadas para absorberlos.finance.yahoo+1

La advertencia de Corea del Sur

Los riesgos no son teóricos. Corea del Sur se ha convertido en un caso de estudio sobre cómo los ETF apalancados pueden desestabilizar los mercados. El índice Kospi cayó aproximadamente un 37% desde finales de junio hasta finales de julio, y los reguladores culparon a las apuestas concentradas en productos apalancados sobre acciones individuales de amplificar la ola de ventas.breakingviews

En respuesta, la Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur suspendió a mediados de julio la cotización de nuevos ETF apalancados sobre acciones individuales y triplicó el depósito mínimo en efectivo requerido para negociarlos a 30 millones de wones. El 29 de julio, el ministerio de finanzas anunció medidas adicionales, incluido un límite que restringe la inversión de un individuo en dichos productos al 20% de sus activos de inversión totales.straitstimes+2

The Wall Street Journal News Corp ↘ 1.67% informó que las medidas de Corea del Sur se adoptaron tras una caída del 6,4% en un solo día en el Kospi. Los inversores minoristas habían elevado la inversión apalancada en acciones a un récord de 60 billones de wones a finales de mayo.reuters+1

Mayor escrutinio regulatorio

Las turbulencias han reforzado las preocupaciones en otras regiones. En Estados Unidos, la SEC bloqueó efectivamente en diciembre de 2025 la introducción de ETF diseñados para ofrecer rendimientos diarios de tres a cinco veces, emitiendo cartas de advertencia a firmas como Direxion, ProShares y Tidal. Un total de 73 ETF apalancados e inversos han cerrado en 2026 hasta finales de julio, superando con creces los 22 cierres registrados en el mismo periodo del año anterior, según datos de Morningstar reportados por MarketWatch.bloomberg+1

La aparición de las opciones "crash put" como herramienta de transferencia de riesgos subraya la profundidad con la que los ETF apalancados se han integrado en el engranaje de los mercados globales, y la creciente ansiedad de los bancos ante lo que pueda ocurrir cuando la música deje de sonar.