Κατάρρευση στα junk ομόλογα οδηγεί σε κλείσιμο hedge funds, σύμφωνα με τους FT

Ένα κύμα μαζικών πωλήσεων στους πιο επισφαλείς εταιρικούς τίτλους χρέους έχει μετατραπεί σε αυτό που ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου σε μεγάλο αμερικανικό hedge fund αποκάλεσε «πλήρη σφαγή». Τα τμήματα συναλλαγών πιστωτικών τίτλων σε μεγάλα multistrategy hedge funds αναγκάστηκαν να κλείσουν, ενώ οι επενδυτές με συγκεντρωμένες θέσεις υφίστανται βαριές απώλειες, ανέφεραν οι Financial Times την 1η Νοεμβρίου. Οι FT σημείωσαν ότι οι επιθετικές κινήσεις των εταιρειών να μεταφέρουν περιουσιακά στοιχεία εκτός της εμβέλειας των πιστωτών έχουν επιτείνει το ξεπούλημα.ft.com

Άνοδος των αποδόσεων στα CCC

Οι αποδόσεις των ομολόγων με αξιολόγηση CCC, το χαμηλότερο σκαλοπάτι των junk ομολόγων, έχουν ανέλθει πάνω από το 21% στην Ευρώπη και το 18% στις ΗΠΑ, από περίπου 16% και 15% αντίστοιχα στην αρχή του έτους, σύμφωνα με το ρεπορτάζ των FT που αναδημοσίευσε η Expansión. Οι κάτοχοι συχνά διαθέτουν αυτά τα ομόλογα σε ποσότητες πολύ μεγάλες για να πωληθούν εύκολα. «Όλοι φοβούνται μήπως βρεθούν στην επόμενη κατάρρευση», δήλωσε ο διαχειριστής του hedge fund, προσθέτοντας ότι «το να μένεις στάσιμος είναι η νέα άνοδος», όπως σημείωσε το eFinancialCareers.efinancialcareers.com+1

Η πίεση είχε αρχίσει να συσσωρεύεται. Το Bloomberg ανέφερε στις 24 Οκτωβρίου ότι το μέσο ασφάλιστρο κινδύνου για τα αμερικανικά ομόλογα υψηλής απόδοσης έφτασε σε υψηλό 17 μηνών και ότι οι πρωτογενείς αγορές είδαν το μεγαλύτερο κύμα ακυρώσεων συμφωνιών για φέτος, με έναν διαχειριστή κεφαλαίων να ξυπνά από ένα μήνυμα στις 5 π.μ. που έγραφε «Ολική κατάρρευση». Οι εταιρείες ανέβαλαν εκδόσεις χρέους άνω των 5 δισ. δολαρίων στις ΗΠΑ και την Ευρώπη τον Οκτώβριο. Το χάσμα μεταξύ των spreads των CCC και των BB είναι το ευρύτερο από την εποχή της πανδημίας, και ο όγκος των δανείων που διαπραγματεύονται κάτω από 60 σεντς ανά δολάριο έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2020, σύμφωνα με έρευνα της JPMorgan που επικαλείται η The Star.bloomberg.com+2

Οι συμφωνίες μεταφοράς στοιχείων πλήττουν τους δανειστές

Οι FT επεσήμαναν τις λεγόμενες συμφωνίες drop-down, τις οποίες επιτρέπουν οι χαλαροί όροι δανείων και ομολόγων, ως πηγή ζημιών. Ως παραδείγματα ανέφεραν την Aston Martin και την Altice International του Patrick Drahi, οι οποίες ολοκλήρωσαν συναλλαγές που μετέφεραν περιουσιακά στοιχεία εκτός της εμβέλειας των πιστωτών. Η εταιρεία ερευνών Octus χαρακτήρισε την κίνηση της Aston Martin ως «επιθετικό drop-down». «Βλέπουμε τώρα μια νέα πραγματικότητα», δήλωσε στους FT ο Stefan Tsonev της Sternlight Capital Partners, περιγράφοντας ιδιοκτήτες private equity που είναι «βαθιά εκτός χρημάτων» και τεκμηρίωση που αφήνει τους δανειστές εκτεθειμένους.expansion.com+1

Η Arini Capital Management με έδρα το Λονδίνο, η οποία κατέχει μεγάλες θέσεις στην Aston Martin, την Altice και την αμερικανική εταιρεία τηλεπικοινωνιών Brightspeed, σημειώνει πτώση 26% φέτος στο κύριο fund της. Οι FT πρόσθεσαν ότι το χρέος της Virgin Media, μεγάλης συμμετοχής του λονδρέζικου πιστωτικού fund Sona, έχει υποχωρήσει απότομα, όπως και το χρέος της ολλανδικής εταιρείας VodafoneZiggo της Liberty Global.expansion.com

Οι αναγκαστικές πωλήσεις τροφοδοτούν την πτώση

Οι αναγκαστικές έξοδοι από θέσεις πιέζουν τώρα τις τιμές χαμηλότερα. Η ταχύτητα του ξεπουλήματος έχει αναγκάσει πολλά γνωστά εξειδικευμένα funds να «ρευστοποιήσουν επιθετικά θέσεις, γεγονός που έχει επιδεινώσει την αρνητική πορεία των τιμών», δήλωσε στους FT ο Simon Matthews της Neuberger Berman. Ο διευθύνων σύμβουλος της CVC Marathon, Bruce Richards, προειδοποίησε στις 26 Οκτωβρίου ότι πολλοί δανειολήπτες με αξιολόγηση CCC «δεν έχουν διέξοδο» εκτός από τη χρεοκοπία. Εκτίμησε τις πιθανότητες χρεοκοπίας τους σε ορίζοντα τριών έως πέντε ετών στο 50% με 60%.bloomberg.com+1