Roskalainan myyntiaalto sulkee hedge-rahastojen luottoyksiköitä

Riskipitoisimman yritysvelan myyntiaalto on muuttunut sellaiseksi, mitä erään suuren yhdysvaltalaisen hedge-rahaston salkunhoitaja kutsui "täydelliseksi verilöylyksi". Suurten monistrategia-hedge-rahastojen luottokaupankäynnin yksiköitä on jouduttu sulkemaan, ja keskittyneitä positioita pitävät sijoittajat kärsivät suuria tappioita, Financial Times raportoi 1. marraskuuta. FT:n mukaan yritysten aggressiiviset toimet siirtää varoja velkojien ulottumattomiin ovat lisänneet myyntipainetta.ft.com

CCC-luokiteltujen lainojen korot nousevat

Roskalainojen alimman portaan eli CCC-luokitellun velan korot ovat nousseet yli 21 prosenttiin Euroopassa ja 18 prosenttiin Yhdysvalloissa, kun ne vuoden alussa olivat noin 16 ja 15 prosenttia, kertoo Expansiónin julkaisema FT:n raportti. Sijoittajat omistavat näitä joukkovelkakirjoja usein niin suurina erinä, ettei niitä ole helppo myydä. "Kaikki pelkäävät joutuvansa seuraavan romahduksen keskelle", salkunhoitaja sanoi ja lisäsi eFinancialCareersin mukaan, että "paikallaan pysyminen on uusi nousu".efinancialcareers.com+1

Stressi oli kasvanut jo jonkin aikaa. Bloomberg raportoi 24. lokakuuta, että Yhdysvaltain korkean tuoton riskipreemio oli saavuttanut 17 kuukauden huipun ja että pääomamarkkinoilla oli nähty vuoden suurin aalto peruttuja kauppoja. Eräs salkunhoitaja heräsi aamuyöllä viestiin, jossa luki "täydellinen romahdus". Yritykset lykkäsivät lokakuussa yli 5 miljardin dollarin edestä velkakirjojen liikkeeseenlaskuja Yhdysvalloissa ja Euroopassa. CCC- ja BB-luokitusten välinen korkoero on laajin sitten pandemian, ja alle 60 sentillä dollarista kaupankäynnin kohteena olevien lainojen volyymi on korkeimmillaan sitten maaliskuun 2020, kertoo The Starin siteeraama JPMorganin tutkimus.bloomberg.com+2

Varojen siirrot vahingoittavat lainanantajia

FT nosti esiin niin kutsutut drop-down-järjestelyt, joita laina- ja joukkovelkakirjaehtojen väljyys mahdollistaa, yhtenä tappioiden lähteenä. Esimerkkeinä mainittiin Aston Martin ja Patrick Drahin Altice International, jotka molemmat toteuttivat järjestelyjä, joilla varoja siirrettiin velkojien ulottumattomiin. Tutkimusyhtiö Octus kutsui Aston Martinin liikettä "aggressiiviseksi drop-downiksi". "Näemme nyt uuden todellisuuden", Sternlight Capital Partnersin Stefan Tsonev sanoi FT:lle kuvaillessaan pääomasijoittajia, jotka ovat "syvällä tappiolla", ja dokumentaatiota, joka jättää lainanantajat alttiiksi.expansion.com+1

Lontoossa toimiva Arini Capital Management, jolla on suuria positioita Aston Martinissa, Alticessa ja yhdysvaltalaisessa teleoperaattori Brightspeedissä, on laskenut tänä vuonna 26 prosenttia lippulaivarahastossaan. FT lisäsi, että lontoolaisen Sona-luottorahaston suuren omistuksen, Virgin Median, velkakirjojen arvo on laskenut jyrkästi, samoin kuin Liberty Globalin hollantilaisen operaattorin VodafoneZiggon velkakirjojen.expansion.com

Pakkomyynti ruokkii itseään

Pakotetut irtautumiset painavat hintoja entisestään. Myyntiaallon nopeus on saanut useat tunnetut erikoistuneet rahastot "purkamaan positioitaan aggressiivisesti, mikä on pahentanut negatiivista hintakehitystä", Neuberger Bermanin Simon Matthews kertoi FT:lle. CVC Marathonin toimitusjohtaja Bruce Richards varoitti 26. lokakuuta, että monilla CCC-lainanottajilla ei ole "mitään muuta tietä ulos" kuin maksukyvyttömyys. Hän arvioi niiden 3–5 vuoden maksukyvyttömyyden todennäköisyydeksi 50–60 prosenttia.bloomberg.com+1