Bundesbank warnt vor gestiegenen Risiken einer europäischen Schuldenkrise

Die Kreditkosten der französischen Regierung sind auf den höchsten Stand seit über zwei Jahrzehnten gestiegen, und einige der führenden europäischen Entscheidungsträger und Ökonomen warnen nun, dass eine ausgewachsene Staatsschuldenkrise nicht mehr ausgeschlossen werden kann. Nach wochenlangen massiven Verkäufen näherte sich die Rendite der 10-jährigen französischen Anleihe in dieser Woche der 5-Prozent-Marke, ein Niveau, das zuletzt 2002 verzeichnet wurde. Der Abstand zwischen den 10-jährigen französischen und deutschen Renditen stieg auf über 140 Basispunkte, der größte Wert seit 2012.france24+1

Am Samstag bezeichnete Bundesbank-Vorstandsmitglied Michael Theurer den Ausverkauf als ein deutliches Warnsignal. Es gebe derzeit keine systemische Staatsschuldenkrise, aber die Risiken hätten deutlich zugenommen, sagte er dem Deutschlandfunk. Er verwies auf Frankreich, aber auch auf die Vereinigten Staaten, als Fälle, in denen politische und haushaltspolitische Unsicherheit die Anleihemärkte belasten.bloomberg

Warum Investoren besorgt sind

Die öffentliche Verschuldung Frankreichs liegt derzeit bei knapp unter 120 Prozent des BIP. Das Defizit liegt weiterhin über 5 Prozent des BIP, während der Durchschnitt der Eurozone bei 2,9 Prozent liegt. Der Haushalt 2027 von Premierminister Sébastien Lecornu zielt darauf ab, das Defizit von erwarteten 5,4 Prozent in diesem Jahr auf 5 Prozent zu senken. Dies in einem gespaltenen Parlament durchzusetzen wird schwierig, zumal das Land auch mit Protesten wegen der Bildungsfinanzierung konfrontiert ist. Einige Blue-Chip-Unternehmen, darunter LVMH und TotalEnergies ↗ 0.10%, haben sich in letzter Zeit günstiger verschuldet als der französische Staat.reuters+1

Die Märkte kannten den Zustand der öffentlichen Finanzen, aber sie vertrauten auf ein stabiles politisches System, was nun nicht mehr der Fall ist, sagte Andrzej Szczepaniak, Chefökonom bei Nomura ↗ 0.52%. Der Gouverneur der französischen Zentralbank, Emmanuel Moulin, sagte der Financial Times, das Land riskiere, von den Zinsen erstickt zu werden.france24

Die Renditen gaben am Freitag leicht nach. Der 10-jährige Zinssatz fiel wieder in Richtung 4,83 Prozent, unterstützt durch eine breitere Erholung bei Anleihen.fxstreet

Zu groß, um gerettet zu werden

Der Nobelpreisträger Paul Krugman schrieb am Donnerstag, Frankreich befinde sich auf einem fiskalisch unhaltbaren Pfad. Frankreich könnte die Grenze von zu groß, um zu scheitern, hin zu zu groß, um gerettet zu werden, überschritten haben, schrieb er. Er argumentierte, dass eine Rettung durch die Europäische Zentralbank (EZB) extrem teuer und spaltend wäre, während sich Paris von der Haushaltsdisziplin entferne.cnbc

Der ehemalige EZB-Präsident Jean-Claude Trichet sagte am Freitag, der Ball liege im Lager der französischen Regierung und des Parlaments. Er erklärte gegenüber CNBC, dass die Vorlage von etwas Glaubwürdigem eine der Bedingungen für die Aktivierung des EZB-Kriseninstruments TPI (Transmission Protection Instrument) sei, einer Stützungsmaßnahme für Anleihekäufe, die noch nie eingesetzt wurde. Frankreich müsste zudem um diese Hilfe bitten, was das Land jedoch ablehnt.cnbc

Ratingentscheidung und Wahl stehen bevor

Moody's ↗ 1.21% wird voraussichtlich am 23. Oktober über die Kreditwürdigkeit Frankreichs entscheiden. Eine Herabstufung würde die Kreditkosten weiter in die Höhe treiben. Die Präsidentschaftswahl im April 2027 trägt zur Unsicherheit bei. Marine Le Pen von der extremen Rechten führt in den Umfragen und hat Einsparungen in Höhe von 140 Milliarden Euro bis 2032 versprochen. Der Kandidat der radikalen Linken, Jean-Luc Mélenchon, hat vorgeschlagen, die von der Zentralbank gehaltenen französischen Schulden abzuschreiben.france24

Wirtschaftsminister Roland Lescure hat erklärt, es gebe keine Probleme bei der Platzierung französischer Schulden. Bei der letzten Auktion 30-jähriger Anleihen war die Nachfrage doppelt so hoch wie das Angebot von 6 Milliarden Euro.france24