Výnosy japonských dluhopisů poprvé od roku 1996 dosáhly 3 %

Rozsáhlý výprodej v úterý zasáhl globální trhy s dluhopisy. Výnos desetiletých japonských státních dluhopisů se tak poprvé od roku 1996 dostal na 3 % a náklady na půjčky vzrostly od New Yorku přes Frankfurt až po Bombaj. K trestání investorů do dluhopisů po celém světě se totiž spojily eskalující boje na Blízkém východě, prudce rostoucí ceny ropy a jestřábí signály centrálních bank.

Tento propad, který analytici společnosti TD Securities označili za „skutečnou změnu režimu“, výrazně proměnil podobu trhů se státními dluhopisy, jež po desetiletí spoléhaly na ultranízké japonské výnosy jako na kotvu globálních nákladů na půjčky.reuters+1

Globální přeceňování

Podle agentury Reuters dosáhl výnos pětiletých japonských dluhopisů rekordního maxima, zatímco dvouletý výnos se dostal na nejvyšší úroveň za 31 let. Výnos desetiletých amerických dluhopisů vzrostl na nejvyšší hodnotu od začátku roku 2025, zatímco desetiletý výnos v Německu, benchmark eurozóny, vzrostl na úrovně naposledy zaznamenané v roce 2011. Francouzské desetileté výnosy dosáhly nejvyšší úrovně od roku 2008 a indický srovnávací výnos se přiblížil k 7 %.news.jkn+2

„Za růstem dlouhodobých úrokových sazeb stojí kombinace rostoucích očekávání ohledně zvyšování sazeb, přiživených obavami z globální inflace, a obav o fiskální udržitelnost v hlavních vyspělých ekonomikách,“ uvedl Šigeto Nagai, vedoucí oddělení pro japonskou ekonomiku ve společnosti Oxford Economics v Tokiu. „Obavy z dlouhodobých úrokových sazeb v hlavních ekonomikách se navzájem posilují přes hranice.“reuters

Výprodej přišel po obnovených vojenských úderech mezi americkými silami a Íránem, což vyhnalo futures na ropu Brent nad 91 dolarů za barel a před příchodem zimy opět zažehlo obavy z inflace. Jestřábí postoj předsedy Federálního rezervního systému Kevina Warsha na sympóziu v Jackson Hole dále podnítil očekávání růstu sazeb, přičemž trhy podle nástroje CME FedWatch započítávají pravděpodobnost záříjového zvýšení sazeb Fedem na přibližně 66 %.economictimes+2

Stávka kupců, nikoli panika prodejců

Strategové tento krok nepopisovali ani tak jako panický prodej, ale spíše jako strukturální pokles poptávky. Masahiko Loo, seniorní stratég pro dluhopisy ve společnosti State Street ↗ 0.17% Investment Management, uvedl, že podceňovaným faktorem je skutečnost, že „Japonsko postupně přestává být klíčovým kupcem zahraničních dluhopisů“, což snižuje dodatečnou poptávku z jednoho z největších světových zdrojů úspor. „Proto tento výprodej připomíná spíše stávku kupců než paniku prodejců,“ řekl.reuters

Problém dále prohlubuje rozsáhlá emise státních dluhopisů. Americký dluh přesáhl 40 bilionů dolarů, od japonských ministerstev se očekává požadavek na rekordní počáteční rozpočet pro příští fiskální rok a Německo rozšířilo fiskální výdaje na obranu a infrastrukturu. Firemní půjčky na financování boomu umělé inteligence přinesly další boj o kapitál.globalbankingandfinance+1

Co bude následovat

Trhy nyní započítávají zvyšování sazeb napříč několika centrálními bankami během tohoto měsíce: v USA, Japonsku, na Novém Zélandu a potenciálně i v Evropě, kde má ECB zasedání 10. září. V Austrálii pravděpodobnost zvýšení sazeb na zasedání Reserve Bank of Australia 29. září vyskočila na 54 % ze pouhých 10 % o týden dříve.theedgemalaysia+2

Andrew Lilley, hlavní stratég pro úrokové sazby ve společnosti Barrenjoey v Sydney, varoval, že centrální banky mohou být již pozadu za vývojem: „Nechcete se dostat do stavu, kdy pokud nepřistoupíte ke zpřísnění sami, trh to udělal z poloviny za vás, protože si myslí, že podstupujete velké riziko.“reuters