Výnosy globálních dluhopisů na víceletých maximech: investory děsí rostoucí deficity

Synchronizovaný výprodej státních dluhopisů od Spojených států přes Evropu až po Japonsko vyhnal náklady na půjčky na úroveň nevídanou více než deset let, což znepokojilo akciové trhy a vyvolalo obavy o fiskální zdraví hlavních ekonomik.

Výnos 30letých státních dluhopisů USA dosáhl v polovině srpna 5,34 %, což je nejvíce od roku 2007, a poté klesl na přibližně 5,17 %. Výnos 10letých dluhopisů se pohybuje kolem 4,7 %. V Evropě se výnos referenčních německých 10letých dluhopisů pohybuje kolem 3,22 % (úroveň naposledy zaznamenaná v roce 2011), zatímco výnos francouzských 10letých dluhopisů OAT vzrostl na 4,05 %, což je nejvíce od roku 2008. Výnos 10letých japonských dluhopisů vyskočil na téměř 2,9 % z únorových 2,1 %. V Jižní Koreji vzrostl výnos 30letých státních dluhopisů 18. srpna na rekordních 4,751 %.finance.yahoo+2

Strukturální deficity, nikoli pouze měnová politika

Analytici uvádějí, že přecenění odráží strukturální síly, kvůli nimž je trvalý obrat nepravděpodobný. „Od velké finanční krize v letech 2008 až 2009 veřejný dluh po celém světě neustále roste,“ uvedl Frederik Ducrozet, vedoucí makroekonomického výzkumu ve společnosti Pictet. Rostoucí fiskální deficity znamenají, že vlády musí vydávat stále více dluhopisů, čímž si konkurují mezi sebou a stále častěji také s technologickými společnostmi, které si masivně půjčují na infrastrukturu pro umělou inteligenci, aby přilákaly kapitál.koreaherald+1

Státní dluh USA tento měsíc poprvé překročil 40 bilionů dolarů, což je dvojnásobek oproti situaci před deseti lety, přičemž roční náklady na úroky loni dosáhly 970 miliard dolarů. Legendární investor Stanley Druckenmiller tento týden v komentáři pro Wall Street Journal News Corp ↘ 2.36% varoval, že zásah ministra financí Scotta Bessenta s cílem odkoupit dlouhodobé dluhopisy byl pokusem „umlčet“ jediného zbývajícího strážce fiskální disciplíny. „Z debaty o solventnosti se nelze vyplatit pomocí nástrojů likvidity,“ napsal Druckenmiller. „Můžete tu debatu pouze odložit a zvýšit konečnou cenu.“finance.yahoo+1

Francie se stává hlavním dluhopisovým rizikem v Evropě

Otřesy přeskupily žebříček rizikovosti v Evropě. Prémie, kterou investoři požadují za držení francouzských dluhopisů oproti německým, se rozšiřovala již tři měsíce v řadě a dosáhla přibližně 88 bazických bodů, což je nejvíce od konce roku 2024. Francouzské výnosy nyní převyšují výnosy italské, a to i přes vyšší dluhové zatížení Říma. Agentura Reuters tento zvrat označila za důsledek roztříštěného francouzského parlamentu, rostoucího deficitu a nepředvídatelných prezidentských voleb plánovaných na jaro 2027.reuters+1

„Nepřekvapilo by mě, kdyby se tyto spready rozšířily na 100 bazických bodů, a i od této hranice je zde prostor pro další rozšiřování,“ uvedl Kevin Thozet ze společnosti Carmignac.reuters

Dopady na akcie a reálnou ekonomiku

Index S&P 500 přestál tuto bouři s relativní odolností, ale volatilita vzrostla. List Barron's uvedl, že výnosy státních dluhopisů se staly novým „ukazatelem strachu“ na Wall Street a nahradily index VIX jako nejsledovanější metriku investorů. Vyšší výnosy zvyšují náklady na půjčky pro firmy financující expanzi AI, tlačí na ocenění růstových akcií a přímo se promítají do dražších hypoték a firemních dluhů.barrons+2

V Koreji index Kospi 18. srpna smazal ranní zisk 3,4 % a uzavřel o 1,55 % níže v důsledku prudkého nárůstu výnosů dluhopisů. Charlotte de Montpellier, ekonomka banky ING, shrnula širší riziko: „Máme tu méně nákupů domů, méně projektů financování podniků a nakonec ekonomika zpomaluje, což zjevně není dobrá zpráva.“finance.yahoo+1