Globální výnosy dluhopisů na mnohaletých maximech, ropa překročila 100 dolarů

Výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů napříč hlavními světovými ekonomikami vyšplhaly na úrovně, které nebyly k vidění od doby před globální finanční krizí. Je to způsobeno kombinací šoků v cenách energií v důsledku konfliktu na Blízkém východě, přetrvávající inflací a narůstajícími fiskálními deficity, které nevykazují žádné známky zmírnění.

Výnos 10letých amerických státních dluhopisů dosáhl 4,8 % a zdá se, že směřuje k 5 %, zatímco výnos 30letých amerických státních dluhopisů v srpnu uzavřel nad 5,3 %, což je nejvíce od roku 2007. Ve Velké Británii se výnos 10letých vládních dluhopisů minulý týden dotkl 5,28 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2008. Německé 10leté dluhopisy se přiblížily 3,4 % a japonské 10leté výnosy překročily 3 % poprvé po desetiletích, přičemž 30letý japonský výnos dosáhl 4,2 %.straitstimes+3

Energetická krize a fiskální tlaky pohánějí výprodej

Ceny ropy Brent dosáhly 9. září 100 dolarů za barel kvůli pokračující blokádě kolem Hormuzského průlivu v důsledku konfliktu mezi USA a Íránem, což zvyšuje náklady napříč globální ekonomikou. Evropské ceny plynu od začátku roku vzrostly o 150 %, což zvyšuje obavy z inflace před zimou.londonlovesbusiness+1

Fiskální situace tlak dále prohlubuje. Hrubý státní dluh USA překročil 40 bilionů dolarů, přičemž federální vláda zaznamenala ve finančním roce končícím v září 2025 deficit 1,78 bilionu dolarů. Vlády po celém světě soupeří s korporacemi o kapitál investorů na financování výdajů na obranu, infrastrukturu a investice související s umělou inteligencí, což tlačí náklady na půjčky vzhůru.straitstimes+1

Analýza ING poznamenala, že neexistuje „žádná materiální protiváha“, která by těmto pohybům, jež jsou převážně poháněny vyššími reálnými sazbami, odolala. Program zpětného odkupu ministra financí Scotta Bessenta, který začal 9. září, může čelit výzvám při zmírňování tohoto tlaku.indexbox

Americké akcie čelí rostoucí zranitelnosti

UBS ↘ 3.75% varovala, že americké akcie jsou mezi rozvinutými trhy nejzranitelnější, pokud rostoucí výnosy začnou zatěžovat akciové trhy. Analytik HOLT Michel Lerner napsal, že mnoho amerických společností, zejména v hodnotovém řetězci AI, se obchoduje při oceněních implikujících rekordní budoucí peněžní toky, což je činí „vysoce citlivými na rostoucí náklady kapitálu“.investing

„V důsledku toho se USA stávají akciovým trhem s nejdelší durací mezi rozvinutými ekonomikami,“ napsal Lerner a dodal, že vyšší výnosy zvyšují laťku pro růstové projekty, u nichž je návratnost již nyní zpochybňována.investing

Americké forwardové násobky zisku již poklesly z 23násobku v říjnu 2025 na 19,4násobek na smíšeném 12měsíčním základě, podle údajů Bloomberg citovaných AJ Bell. Index S&P 500 zůstává blízko rekordních maxim, ale rozdíl mezi výnosy dlouhodobých státních dluhopisů a dividendovými výnosy akcií se rozšířil na úrovně, které nebyly k vidění od éry dot-com bubliny.ajbell+1

Rostou očekávání ohledně zvyšování sazeb

Trhy nyní oceňují 60% šanci, že Federální rezervní systém zvýší sazby na svém zasedání 17. září, a to po silnějších než očekávaných údajích o mzdách za srpen, které ukázaly nárůst o 162 000 pracovních míst. Očekává se, že Evropská centrální banka tento týden rovněž zvýší sazby a Bank of England čelí podobnému tlaku.londonlovesbusiness+1

Pro investory je poselství analytiků opatrností bez paniky. Jak poznamenal Goh Rong Ren z Eastspring Investments, pokud hospodářský růst bude i nadále překonávat náklady na půjčky, trhy mohou vyšší výnosy absorbovat – ale prostor pro chybu se zužuje.economictimes.indiatimes