Goldman Sachs advarer: AI-investeringsbølge på 5,3 billioner dollar risikerer å mette kredittmarkedet

Den største syklusen for kapitalutgifter noensinne begynner å legge press på det finansielle systemet som underbygger den. Goldman Sachs ↘ 1.03% anslår nå at de fire ledende hyperscale-skyselskapene – Meta ↘ 0.63%, Microsoft ↘ 0.72%, Amazon.com, Inc. ↘ 1.34% og Alphabet ↘ 0.99% – samlet vil bruke 5,3 billioner dollar på kapitalutgifter til AI og datasentre fra 2025 til 2030, opp fra et tidligere estimat på 4,5 billioner dollar før resultatene for første kvartal ble lagt frem.Prism News+2

Men bankens sjefstrateg for kreditt, Amanda Lynam, advarte i en rapport i juni om at det enorme omfanget av utgiftene presser grensene for tradisjonell finansiering. «Vi forventer at metning i markedet for likvide kreditter og begrensninger knyttet til konsentrasjon av utstedere vil bli noe mer bindende i årene som kommer», skrev Lynam, og bemerket at hyperscalere allerede står for en stor andel av nye bedriftslån, og at investorer i offentlig gjeld kan vegre seg for å absorbere stadig større beløp fra den samme håndfullen utstedere.goldmansachs

Flaskehalser flytter seg fra etterspørsel til finansiering

Analytikere hos Goldman observerte at estimatene for AI-relaterte kapitalutgifter stiger raskere enn selve byggingen av datasentre, og advarte om at «fremtidige flaskehalser kan flytte seg fra etterspørsel etter modeller til finansieringskapasitet, strømforsyning og gjennomføring av prosjekter». Banken anslår at kapitalutgiftene for hyperscalere kan nå rundt 1,1 billioner dollar i 2027, godt over Wall Street-konsensus på 920 milliarder dollar, med et optimistisk scenario som når 1,4 billioner dollar.Bitget+4

Morgan Stanley ↘ 2.88% har presentert et utfyllende syn, der de anslår at globale kapitalutgifter til bygging av datasentre vil nå omtrent 2,9 billioner dollar frem mot 2028. Av dette vil bare rundt 1,4 billioner dollar komme fra hyperscalernes egen kontantstrøm, noe som etterlater et finansieringsgap på 1,5 billioner dollar som må dekkes av privat kreditt, bedriftsobligasjoner, verdipapiriserte produkter og statlig kapital.msn.com+1

Private markeder trår til

Goldman ser på private infrastruktur- og eiendomsfond som essensielle for å tette gapet. Private infrastrukturfond hentet inn rekordhøye 221 milliarder dollar i 2025 og satt på omtrent 400 milliarder dollar i ubrukt kapital per september samme år. Lynams rapport antydet at den totale forvaltningskapitalen i privat infrastruktur kan overstige 3 billioner dollar innen 2030 dersom veksten akselererer.goldmansachs

Kompleksiteten i finansiering av datasentre forsterker utfordringen. Et enkelt anlegg kombinerer tomt, strømtilgang, nettverksinfrastruktur, kjølesystemer og servere – noe som sprer finansieringsbehovet over infrastrukturfond, eiendomsinvesteringsselskaper, privat kreditt og obligasjonsmarkeder for bedrifter. Dersom en markedskorreksjon skulle inntreffe, ville overføringen av tap være langt mer kompleks enn under tidligere teknologiboomer.x+2

Bedrifter bremser AI-kostnader

På etterspørselssiden fører økende kostnader for tokens allerede til at bedrifter strammer inn livremmen. Selskaper som Uber ↘ 1.34% og Walmart ↗ 2.49% har innført begrensninger på intern bruk av AI, mens OpenAI-sjef Sam Altman erkjente denne måneden at kostnadene har blitt en «stor utfordring» for kundene. Goldman har flagget denne dynamikken som en risiko for vekstforventningene som ligger til grunn for verdivurderinger av AI-laboratorier, selv om AI-relaterte investeringer utgjør omtrent 1,5 prosent av USAs BNP – fortsatt under toppnivåene på 2 til 3 prosent sett under tidligere infrastrukturboomer som jernbane og elektrifisering.Business Insider+2