Les obligations des marchés émergents surpassent celles des pays riches malgré la tourmente

La dette souveraine des marchés émergents résiste mieux que les obligations des économies riches, alors même que la hausse des rendements des bons du Trésor américain et la vigueur du dollar poussent les coûts d'emprunt mondiaux à leurs niveaux les plus élevés depuis des décennies. Selon le Financial Times, les investisseurs attribuent à des années de rigueur budgétaire, à des institutions plus solides et à des mesures précoces contre l'inflation la protection de nombreux pays en développement face à la vente massive.ft

L'écart est clair dans les chiffres. Le FT a rapporté que le rendement du Trésor à 10 ans est passé d'environ 4.8% à 5.3% au cours du mois dernier. Les rendements souverains en Afrique du Sud et au Chili ont moins augmenté, et ceux du Brésil ont chuté. Selon Reuters, le rendement du Trésor à 10 ans a atteint jusqu'à 5.34%, son plus haut niveau depuis 2002.reuters+1

Divergence des indices de référence

Le FT a indiqué que l'indice JPMorgan des obligations souveraines des marchés émergents en monnaie locale a gagné 18% l'année dernière et était en hausse de 3.5% jusqu'à fin août. La vente massive mondiale de septembre a effacé ce gain, laissant l'indice stable pour l'année. En revanche, les obligations des marchés développés sont en baisse de 4.5% sur un indice de référence Bloomberg. Charlie Bilello, stratège de marché en chef chez Creative Planning, a déclaré sur X que le marché obligataire américain a perdu 2.6% en septembre sur l'indice Bloomberg Aggregate. Seuls cinq mois au cours des trois dernières décennies ont été pires.newsable.asianetnews+1

Eva Sun-Wai, gestionnaire de portefeuille chez M&G, a déclaré au FT que la discipline budgétaire semble plus forte sur les marchés émergents et que leur gestion de l'inflation après la pandémie de Covid a rassuré les investisseurs. Lesetja Kganyago, gouverneur de la banque centrale d'Afrique du Sud, a déclaré que les réformes visant à maîtriser la dette et l'inflation ont aidé à protéger le pays de la réévaluation mondiale. Il a noté que les rendements des obligations à long terme en rand, d'environ 9%, restent inférieurs aux niveaux précédents.ft

Tous les emprunteurs ne sont pas en sécurité. Les analystes de S&P Global ↘ 0.49% ont désigné l'Argentine et l'Égypte comme exposées car elles doivent refinancer d'importantes quantités de dette à court terme. L'Afrique du Sud, la Thaïlande et la Malaisie bénéficient de marchés de capitaux nationaux plus profonds. Les analystes de Bank of America ↗ 0.04% ont noté que les investisseurs ont historiquement vendu des obligations en dollars des marchés émergents une fois que les rendements de l'indice JPMorgan atteignaient 8%. Le rendement actuel est de 7.2%.ft

Le FMI affirme que les marchés sont ordonnés

"Ce que nous voyons au niveau mondial, c'est que les marchés obligataires continuent de fonctionner de manière ordonnée", a déclaré jeudi la porte-parole du FMI, Julie Kozack, aux journalistes. Elle a affirmé que les prix de l'énergie ont poussé les rendements à court terme à la hausse et ont modifié les attentes en matière de politique monétaire. Les rendements à plus long terme ont également reflété les inquiétudes concernant la dette élevée et la hausse des primes de terme. Elle a ajouté que les spreads des marchés émergents se sont resserrés car les réformes des dernières décennies "ont vraiment renforcé leurs fondamentaux".newsable.asianetnews+1

Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef chez Allianz, a écrit sur X que la déclaration du FMI était "très inhabituelle, et risque de soulever plus de questions qu'elle n'en résout".newsable.asianetnews