Výnosy z francouzských dluhopisů na 18letém maximu: globální výprodej zrychluje

Výnosy z desetiletých francouzských státních dluhopisů tento týden překročily hranici 4,3 % a do 11. září dosáhly 4,45 %, což je úroveň nevídaná od finanční krize v roce 2008. Tvrdý globální výprodej dluhopisů totiž tlačí náklady na půjčky ve velkých ekonomikách na víceletá maxima. Tento nárůst zvyšuje tlak na francouzskou vládu, která se již potýká se zpomalujícím růstem a rostoucím rozpočtovým schodkem. Na druhé straně Atlantiku mezitím pokus amerického ministra financí Scotta Bessenta zkrotit dlouhodobé výnosy prostřednictvím rozšířených zpětných odkupů dluhopisů vyšel naprázdno.tradingeconomics+1

Rostoucí účet pro Francii

Dne 9. září činil výnos z desetiletého francouzského dluhopisu (OAT) 4,31 %, což představuje prudký nárůst oproti přibližně 3,6 % v červnu a 3,9 % o měsíc dříve. Na aukci na začátku září musela agentura Agence France Trésor nabídnout výnos 4,23 %, zatímco v červenci to bylo 3,73 %. Třicetiletý francouzský dluhopis překročil hranici 5 % a rozpětí mezi výnosy desetiletých francouzských a německých dluhopisů se přiblížilo k 90 bazickým bodům, což odráží dodatečnou rizikovou prémii, kterou investoři za držení francouzského dluhu požadují.cointribune

Francouzská vláda snížila prognózu růstu pro rok 2026 z 0,7 % na 0,5 % a přiznala, že nesplní svůj cíl snížit schodek veřejných financí na 5 % HDP. Očekává se, že náklady na obsluhu státního dluhu letos dosáhnou přibližně 65 miliard eur, což překračuje původní odhady o 4,5 miliardy eur a činí z nich vůbec největší výdajovou položku státu. Kevin Thozet z investičního výboru společnosti Carmignac uvedl, že „Francie je vůči růstu sazeb obzvláště zranitelná“, a odhadl, že návrat k deficitu ve výši 3 % HDP do roku 2029 by mohl vyžadovat fiskální úpravy v objemu téměř 85 miliard eur.cointribune

Globální tlak, místní zranitelnost

Francie v tom není sama. Analýza agentury Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 0.10% upozornila, že náklady na vládní půjčky od Spojených států přes Německo až po Japonsko se pohybují na víceletých maximech nebo v jejich blízkosti. Důvodem jsou obavy z inflace, masivní emise státních dluhopisů a rostoucí ceny ropy. Výnosy z desetiletých německých dluhopisů dosáhly nejvyšší úrovně od roku 2011, zatímco britské výnosy vyšplhaly na hodnoty naposledy zaznamenané v polovině roku 2007. Deník The New York Times uvedl, že záplava půjček nejbohatších zemí světa, rostoucí deficity a přetrvávající inflace nutí investory požadovat vyšší výnosy.reuters+1

Ve Spojených státech čtvrteční rozšířená operace ministerstva financí na zpětný odkup, v jejímž rámci byly nakoupeny dlouhodobé dluhopisy za 5,2 miliardy dolarů, což bylo pod oznámeným limitem 6 miliard dolarů, nedokázala trend zvrátit. Výnos desetiletých amerických vládních dluhopisů vzrostl na 4,94 % a výnos třicetiletých dluhopisů dosáhl 5,36 %, což je nejvíce od roku 2004, uvádí deník Wall Street Journal News Corp ↗ 1.64%. Agentura Bloomberg informovala, že Bessent následně obavy odmítl a označil trh s vládními dluhopisy za trh „ve velmi dobré kondici“. Ceny ropy Brent překračující 107 dolarů za barel navíc přiživily obavy z inflace a podnítily další výprodeje.treasury+2

Riziko smrtící smyčky

Dynamika, které nyní vysoce zadlužené země čelí, odpovídá tomu, co deník Financial Times Pearson plc ↗ 0.35% popsal jako možnou „smrtící smyčku“ (doom loop). V ní rostoucí úrokové náklady na dřívější dluhy generují další dluhy, což vede investory k požadavkům na ještě vyšší výnosy. Očekává se, že země OECD si letos půjčí dalších 18 bilionů dolarů, což je historické maximum. Francie sice pro své dluhopisy kupce stále nachází a nehrozí jí, že by se nedokázala financovat, avšak náklady na každé refinancování dluhu rostou. Nadcházející rozpočtová rozhodnutí budou muset investory uklidnit, aby se zabránilo dalšímu rozšiřování rizikové prémie.wsws+1