Σε υψηλά πολλών δεκαετιών οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων λόγω δημοσιονομικών ανησυχιών

Το κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων σε ολόκληρη την Ευρώπη έχει σκαρφαλώσει σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί εδώ και δεκαετίες, καθώς το παγκόσμιο ξεπούλημα ομολόγων, οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις και οι δημοσιονομικές προκλήσεις αναδιαμορφώνουν το τοπίο του κρατικού χρέους στην ήπειρο. Η ευρεία άνοδος των αποδόσεων έχει επεκταθεί πέρα από τα παραδοσιακά υπερχρεωμένα κράτη, συμπεριλαμβάνοντας ακόμη και τους πιο αξιόπιστους δανειολήπτες του μπλοκ, εγείροντας ερωτήματα σχετικά με τη βιωσιμότητα της δημοσιονομικής πορείας της Ευρώπης.

Ένα ξεπούλημα που δεν αφήνει κανέναν ανέπαφο

Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού Bund ανήλθε περίπου στο 3,38%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2011, ενώ η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς ξεπέρασε προσωρινά το 4,20%, ένα υψηλό που είχε να εμφανιστεί από τον Οκτώβριο του 2008. Η απόδοση του ιταλικού 10ετούς ανήλθε στο 4,22%, ενώ η Ολλανδία είδε το δικό της ομόλογο αναφοράς να φτάνει περίπου το 3,43%, το υψηλότερο από το 2011. Η απόδοση του πολωνικού 10ετούς ξεπέρασε ξανά το 6%.irishsun+1

Σε μια από τις πιο εντυπωσιακές εξελίξεις, η Γαλλία πληρώνει πλέον περισσότερα για να δανειστεί σε ορίζοντα 10ετίας από ό,τι η Ιταλία και η Ελλάδα, μια ανατροπή που θα ήταν αδιανόητη κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους της ευρωζώνης πριν από μια δεκαετία. Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου έχει σταθεροποιηθεί κοντά στο 3,93%, πολύ χαμηλότερα από της Γαλλίας, χάρη στη συνετή διαχείριση του χρέους, τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα και τις ελάχιστες εναπομένουσες δανειακές ανάγκες για το έτος, σύμφωνα με την Καθημερινή. Το spread μεταξύ γαλλικών και γερμανικών ομολόγων έχει διευρυνθεί στις 80 μονάδες βάσης, αντανακλώντας τις αυξανόμενες αμφιβολίες για την ικανότητα του Παρισιού να περιορίσει τα ελλείμματά του.ekathimerini+1

Δημοσιονομικές πιέσεις στον πυρήνα

Οι πιέσεις δεν είναι απλώς συγκυριακές. Οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις δανείζονται περισσότερα για να χρηματοδοτήσουν την άμυνα, την ενεργειακή μετάβαση και το κόστος της γήρανσης του πληθυσμού. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προβλέπει ότι το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης στην ευρωζώνη θα αυξηθεί από 2,9% του ΑΕΠ το 2025 στο 3,7% έως το 2027, με το χρέος να πλησιάζει το 90% του ΑΕΠ έως το 2028. Η Τράπεζα της Γαλλίας έχει προειδοποιήσει ότι η αποτυχία μείωσης του ελλείμματος στο 5% του ΑΕΠ ή χαμηλότερα θα μπορούσε να προκαλέσει περαιτέρω υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης.think.ing+2

Οι νέες αυξήσεις στις τιμές του πετρελαίου έχουν επιδεινώσει αυτές τις εγχώριες προκλήσεις, τροφοδοτώντας φόβους για επίμονο πληθωρισμό και διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Ο Kiran Ganesh, διευθύνων σύμβουλος της UBS ↘ 0.18% Global Wealth Management, σημείωσε ότι οι υψηλότερες τιμές ενέργειας προσθέτουν ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις, οι οποίες ήδη οδηγούνται από δημοσιονομικές ανησυχίες.irishsun+1

Σύσφιξη της αγοράς με πραγματικές συνέπειες

Η ING ↘ 0.05% εκτιμά ότι μια αύξηση 50 μονάδων βάσης στις αποδόσεις των ομολόγων θα μπορούσε να έχει ελαφρώς μεγαλύτερο οικονομικό αντίκτυπο από μια αντίστοιχη αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, πράγμα που σημαίνει ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές προχωρούν ήδη σε ουσιαστική νομισματική σύσφιξη. Ο Carsten Brzeski, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης στην ING Research, προειδοποίησε ότι η ΕΚΤ πρέπει να προσέξει την υπερβολική σύσφιξη των χρηματοδοτικών συνθηκών, ειδικά εάν το κόστος δανεισμού αποκλίνει έντονα μεταξύ των κρατών μελών.irishsun+1

Η παραδοσιακή ιεραρχία κινδύνου μεταξύ των ευρωπαϊκών κρατών αλλάζει επίσης. Όπως παρατήρησε ο Massimo Spagnol της Generali Assicurazioni Generali S.p.A. Asset Management, η ισχυρότερη ανάπτυξη και η πιο σταθερή διαχείριση χρέους στην Ιταλία και την Ισπανία έχουν ωθήσει τους επενδυτές να εστιάσουν στα πραγματικά δημοσιονομικά θεμελιώδη μεγέθη αντί για τις παλαιότερες αντιλήψεις περί κινδύνου, μια επαναξιολόγηση που αφήνει τη Γαλλία, και όχι την παλιά περιφέρεια, στο επίκεντρο των ανησυχιών της αγοράς.irishsun