Norska oljefonden vill dra ned på amerikanska statsobligationer

Norges Bank Investment Management, den del av den norska centralbanken som förvaltar världens största statliga förmögenhetsfond, har föreslagit att sänka sin allokering av statsobligationer från 70 % till 50 % i obligationsportföljen, där amerikanska statspapper tar den största smällen. Draget, som framgår av ett brev till Norges finansdepartement som publicerades på fredagen, skulle minska fondens nuvarande innehav av amerikanska statsobligationer på cirka 215 miljarder dollar med omkring 80 miljarder dollar, enligt Reuters.reuters

Förslaget kommer under en turbulent period för globala statsobligationsmarknader, där långa räntor i flera stora ekonomier har stigit till de högsta nivåerna på flera decennier samtidigt som investerare utvärderar stigande inflation och svällande statsskulder.

En svängning mot mer riskfyllda räntepapper

Enligt planen skulle fondens obligationsindexvikt för amerikanska statsskulder falla från 34,1 % till 21,9 %, medan innehaven i euroområdet minskar mer måttligt från 16,8 % till 14,1 %. Exponeringen mot japanska statsobligationer skulle stiga från 4,6 % till 7,4 %, och Storbritanniens allokering skulle ligga kvar på 4,2 %.cnbc+1

För att kompensera för minskningen av statsskulder föreslår NBIM en kraftig ökning av amerikanska icke-statliga räntepapper, inklusive företagsobligationer och bostadsobligationer, från 16,2 % till 27,6 % av obligationsindexet. Vd Nicolai Tangen och centralbankschef Ida Wolden Bache hävdade i brevet att en statlig andel på 50 % "kommer att vara tillräcklig för att täcka likviditetsbehovet, även under perioder av turbulens på finansmarknaderna". De noterade att bostadsobligationer tenderar att röra sig omvänt mot aktier under kriser, vilket ger diversifieringsfördelar som ligger närmare statsobligationer än företagsobligationer.reuters+1

En varningssignal för amerikanska statspapper

Fonden föreslog också att byta från BNP-viktade till marknadsvärdesviktade allokeringar av statsobligationer, med hänvisning till de tunga skuldbördor som nästan alla utvecklade ekonomier nu bär på. Eventuella ändringar kommer att genomföras gradvis för att begränsa marknadspåverkan, och NBIM uppgav att man inväntar finansdepartementets svar.reuters+1

Ekonomen Mohamed El-Erian uttalade sig vid Ambrosetti Forum i Cernobbio i Italien och sa till CNBC att även om fondens omallokering i sig är måttlig i storlek, är "signalen om att traditionella ägare och köpare blir allt mindre pålitliga mycket viktig". Han pekade på minskat intresse för amerikanska statsobligationer från Kina, Japan och länderna vid Persiska viken, vid sidan av Norges omprövning.cnbc+1

Bredare påfrestningar på portföljen

Fonden på 2,3 biljoner dollar, som äger ungefär 1,5 % av alla aktier i världens noterade bolag, har redovisat rekordvinster under de senaste kvartalen drivet av amerikanska och asiatiska teknikaktier samt AI-boomen. Men den svängde till en förlust på 40 miljarder dollar under första kvartalet 2025 när marknaderna blev mer riskida, och ett nyligen genomfört internt stresstest visade att en AI-driven korrigering skulle kunna radera 740 miljarder dollar, eller 35 %, av fondens värde. I ett separat brev föreslog NBIM också att expandera till onoterade tillgångar för att minska den koncentrationsrisk som har vuxit i takt med stigande teknikvärderingar.cnbc+1