Frankrike går forbi Italia som Europas største obligasjonsrisiko

Frankrike har erstattet Italia som brennpunktet for uroen i det europeiske obligasjonsmarkedet, en snuoperasjon som ville virket usannsynlig for bare noen få år siden. Financial Times rapporterte denne uken at investorer nå anser Frankrike som den største kilden til bekymring for europeisk gjeldsbærekraft, og italienske tiårige statsobligasjoner omsettes nå med lavere renter enn de franske for første gang i moderne historie.mk+1

Den franske tiårige OAT-renten lå på 4,09 % per 25. august, med en spread mot tyske statsobligasjoner på 85 basispunkter, noe som er nær årets høyeste nivåer. Denne spreaden har blitt markedets foretrukne mål på statsgjeldsrisiko i eurosonen, og har dermed overtatt rollen som den italienske BTP-Bund-spreaden lenge hadde.ideal-investisseur+1

To ulike økonomiske veier

Snuoperasjonen gjenspeiler sprikende økonomiske utviklingsforløp. Italias statsgjeld i forhold til BNP har falt til 139 % fra 154 % i 2020, ifølge Den europeiske sentralbanken, og landet har et primært budsjettoverskudd. Statsminister Giorgia Melonis regjering har vunnet investorenes tillit gjennom finanspolitisk disiplin og politisk stabilitet.mk

Frankrike har på sin side beveget seg i motsatt retning. Landets gjeldsgrad har steget til rundt 117 til 118 %, og budsjettunderskuddet overstiger 5 % av BNP. Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 4.69% påpekte i en nylig kommentar at Frankrikes gjeldsbyrde kan stige til 130 % av BNP innen 2030 med dagens utvikling.reuters+1

Kapitalforvaltere som Barings og Carmignac Gestion har de siste månedene solgt seg ut av franske obligasjoner og flyttet midler over i italiensk gjeld, ifølge Bloomberg.bloomberg

Politisk usikkerhet fordyper krisen

Det økonomiske bildet forverres av økende politisk risiko i forkant av det franske presidentvalget i april og mai 2027. Nylige meningsmålinger tyder på en mulig duell i andre valgomgang mellom ytre venstre-leder Jean-Luc Mélenchon og ytre høyre-leder Marine Le Pen, et scenario som skremmer investorer på begge sider.mk

Guy Miller, sjeføkonom i Zurich Insurance Group, advarte om risikoen for at de franske OAT-rentene kan stige ytterligere når den franske regjeringen forbereder å legge frem et budsjettutkast for Nasjonalforsamlingen de kommende ukene.devdiscourse

En «perfekt storm»

Markedsanalytikere har beskrevet Frankrikes situasjon som en «perfekt storm» av lav vekst, svekkede statsfinanser og politisk usikkerhet som rammer samtidig. American Enterprise Institute publiserte en analyse i juni som advarte om at Frankrike ser ut til å styre mot en statsgjeldskrise.aei+1

Utenlandske investorer, inkludert store japanske aktører som tradisjonelt har foretrukket franske statsobligasjoner, reduserer nå sin eksponering raskt. Dette skiftet understreker en bredere reevaluering av hvor den virkelige statsgjeldrisikoen ligger i Europa, en utvikling som, hvis den forsterker seg selv, kan utfordre Frankrikes status som en av bærebjelkene for stabiliteten i eurosonen.mk+1