Cipollone z ECB nabádá k opatrnosti: Trhy sázejí na prudší růst sazeb

Finanční trhy se stále více připravují na přísnější politiku Evropské centrální banky. Investoři nyní sázejí na to, že by depozitní sazba mohla do konce roku 2027 dosáhnout 3 %, což je scénář, o kterém se ještě před měsícem téměř neuvažovalo. Tento posun odráží přetrvávající obavy, že geopolitické napětí a vysoké ceny energií udrží inflaci nad cílovou úrovní déle, než se dříve předpokládalo.

Očekávání ohledně sazeb rostou i přes pokles cen ropy

Podle agentury Reuters ↘ 4.69% trhy oceňují pravděpodobnost, že depozitní sazba ECB dosáhne do března 2027 výše 3 %, na zhruba 25 % a do září 2027 na přibližně 60 %. Ještě o měsíc dříve přitom investoři neviděli prakticky žádnou šanci, že by této úrovně bylo do března dosaženo. Všeobecně se očekává, že ECB na svém zasedání 10. září zvýší depozitní sazbu z 2,25 % na 2,5 %, což naváže na červnové zvýšení, které bylo reakcí na inflační tlaky vyvolané konfliktem mezi USA a Íránem.economictimes.indiatimes+3

Očekávání ohledně zvyšování sazeb přetrvávají, i když ceny ropy ustoupily ze svého dubnového maxima poblíž 120 dolarů za barel. Ropa Brent zůstává nad 90 dolary, přičemž napjatá situace na trhu s rafinovanými palivy, nízké zásoby plynu v eurozóně a vyhlídka na vleklý konflikt posilují obavy z dlouhodobých cenových tlaků.reuters+1

Cipollone mírní obavy ze stagflace

Člen Výkonné rady ECB Piero Cipollone nabídl v pondělí střízlivější hodnocení, když pro italský server ilsussidiario.net uvedl, že inflace zůstává v souladu se základním scénářem ECB a „zdá se, že má daleko k nepříznivým a závažným scénářům“. Riziko hospodářské stagnace v kombinaci s prudkým nárůstem inflace označil za „poměrně malé“ a poukázal na známky toho, že by geopolitická krize „mohla být brzy vyřešena“.econostream-media+1

Cipollone varoval, že tváří v tvář nabídkovému šoku by agresivní zvyšování sazeb „mohlo utlumit hospodářský růst, který je již nyní zasažen negativním šokem“, a argumentoval tím, že měnová politika „musí být dobře kalibrovaná“.econostream-media

Strukturální tlaky komplikují výhled

Úkol pro ECB komplikují kromě energetického šoku také dlouhodobější faktory. Expanzivní fiskální politika, vyšší výdaje na obranu, investice do zelené transformace a přetrvávající napětí na trhu práce oslabují dezinflační trendy pozorované před pandemií. Podnikatelská aktivita v eurozóně rostla v srpnu nejrychlejším tempem v tomto roce, což by tvůrcům měnové politiky mohlo poskytnout větší prostor pro udržení vyšších sazeb.mezha+1

Pětiletý swap jednodenní úrokové sazby v eurech, který je měřítkem pro neutrální sazbu, vyšplhal 20. srpna na přibližně 2,85 %, což je nejvíce od listopadu 2023. To naznačuje, že investoři věří, že měnová politika bude muset zůstat přísnější po delší dobu. Jak poznamenal ekonom banky ING Carsten Brzeski, tržní ocenění sazeb nyní do značné míry odráží předpoklad, že konflikt „potrvá až do listopadu“.economictimes.indiatimes+1