Yatırımcılar farklı para birimlerine yöneldi: Carry trade ABD-Japonya müdahalesine direniyor

ABD ile Japonya'nın son on yıldan uzun süredir gerçekleştirdiği ilk ortak döviz müdahalesi, yenin birkaç gün içinde %5'e yakın değer kazanmasını sağladı. Ancak engellenmesi hedeflenen küresel carry trade işlemleri şaşırtıcı bir direnç gösteriyor: Yatırımcılar pozisyonlarını tamamen kapatmak yerine finansmanlarını düşük getirili diğer para birimlerine kaydırıyor.

Carry Trade Getirileri İstikrarını Koruyor

Bloomberg'in Gelişmekte Olan Piyasalar Döviz Carry Risk Primi Endeksi, koordineli müdahaleden bu yana yalnızca yaklaşık %1 düştü ve bu durum G10 para birimleri için hazırlanan benzer göstergeyle paralellik gösterdi. Bu tablo, yenin sert yükselişinin carry trade yapanların yen cinsinden borçlarını kapatma telaşıyla gelişmekte olan piyasa carry göstergesinde %4'lük bir düşüşü tetiklediği Ağustos 2024 ile keskin bir tezat oluşturuyor.bloomberg

Analistler, bu sınırlı tepkinin carry trade yatırımcılarının ne kadar hızlı uyum sağladığını gösterdiğini belirtiyor. Exchange Rates UK verilerine göre yatırımcılar, müdahale yenin düşüşünü sınırlasa bile stratejinin temel mantığını koruyarak finansmanı yen ve İsviçre frangından daha yüksek getirili alternatiflere kaydırıyor. Japonya'nın %1'lik borçlanma maliyeti ile yaklaşık %4,25 ila %4,7 arasında değişen ABD tahvil getirileri arasındaki faiz farkı, pozisyonlarını koruyanlar için işlemi kârlı kılmaya devam ediyor.tradingnews+1

Washington'ın Rolü ve Sınırları

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, CNBC'de yaptığı açıklamada ABD'nin katılımını doğrulayarak bunu güvenilir bir müttefike destek olarak nitelendirdi. New York Times, Bessent'in not defterinde 5 milyar ila 10 milyar dolar arasında değişen yen alımlarının planlandığının görüldüğünü bildirdi. Müdahale, USD/JPY paritesini 164 seviyesi yakınından 155,23 dip seviyesine kadar düşürdü, ancak parite Salı gününe kadar yeniden 158 seviyesine yükseldi.nytimes+3

Yine de hem ABD hem de Japon yetkililer müdahalenin yapısal sınırlarının farkında görünüyor. Federal Rezerv'in hedef faizi ile Japonya Merkez Bankası'nın %1'lik politika faizi arasındaki 275 baz puanlık fark varlığını sürdürüyor. Bu fark devam ettiği sürece, ucuz yen ile borçlanıp daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapmanın matematiği, her çalkantının ardından sermayeyi yeniden bu işleme çekmeyi sürdürüyor.tradingnews+1

Düzensiz Pozisyon Kapatma Riski Devam Ediyor

Tehlike tamamen geçmiş değil. CoinDesk, müdahalenin yenin hızlı yükselişinin kaldıraçlı yatırımcıları Bitcoin dahil riskli varlıkları elden çıkarmaya zorladığı Ağustos 2024'ün tekrarlanabileceği korkularını yeniden canlandırdığını bildirdi. Nikkei 225 endeksi dengelenmeden önce Haziran zirvesinden %18'e varan oranlarda gerilerken, S&P 500 bu gelişmeyi Japonya'ya özgü bir şok olarak değerlendirip yeni rekor seviyelere ulaştı.investing+1

Müdahale, trendi değiştirmeden risk profilini değiştirdi. Yatırımcılar artık asimetrik getirilerle karşı karşıya: 160 seviyesine doğru sınırlı bir yükseliş potansiyeli ve daha fazla koordineli eylem tehdidinin yarattığı ucu açık aşağı yönlü risk. Faiz farkı önemli ölçüde kapanana kadar, borçlanılan para birimi değişse bile carry trade kendisini yeniden inşa etmeye devam edecek.tradingnews