„Carry trade“ sandoriai išgyveno JAV ir Japonijos intervenciją: investuotojai renkasi kitas valiutas

Pirmoji per daugiau nei dešimtmetį bendra JAV ir Japonijos valiutų intervencija per kelias dienas išaugino jenos kursą beveik 5 %, tačiau globalūs „carry trade“ sandoriai, kuriuos ji turėjo sustabdyti, išlieka itin atsparūs: investuotojai tiesiog perskirsto finansavimą į kitas mažo pajamingumo valiutas, užuot visiškai uždarę pozicijas.

„Carry“ grąža išlieka stabili

„Bloomberg“ besivystančių rinkų valiutų „Carry Risk Premia“ indeksas nuo koordinuotos intervencijos pradžios nukrito tik apie 1 %, o tai apytiksliai atitinka panašų Didžiojo dešimtuko (G10) valiutų rodiklį. Tai ryškiai skiriasi nuo 2024 m. rugpjūčio mėnesio, kai straujus jenos brangimas sukėlė 4 % besivystančių rinkų „carry“ rodiklio nuosmukį, prekiautojams skubant grąžinti paskolas jenomis.bloomberg

Analitikai teigia, kad tokia nuosekli reakcija rodo, kaip greitai „carry trade“ prekiautojai prisitaikė. Kaip praneša „Exchange Rates UK“, investuotojai perkelia finansavimą iš jenos ir Šveicarijos franko į kitas alternatyvas, taip išlaikydami pagrindinę strategijos logiką, net kai intervencija riboja jenos kritimą. Palūkanų normų skirtumas tarp Japonijos 1 % skolinimosi sąnaudų ir JAV pajamingumo, siekiančio nuo maždaug 4,25 % iki 4,7 %, ir toliau užtikrina šių sandorių pelningumą tiems, kurie juose lieka.tradingnews+1

Vašingtono vaidmuo ir jo ribos

Iždo sekretorius Scottas Bessentas televizijoje CNBC patvirtino JAV dalyvavimą, įvardydamas tai kaip paramą patikimai sąjungininkei. „The New York Times“ pranešė, kad S. Bessento užrašuose buvo nurodyti planuojami jenos pirkimai nuo 5 mlrd. iki 10 mlrd. JAV dolerių. Dėl intervencijos USD/JPY kursas nuo beveik 164 nukrito iki 155,23 žemiausio lygio, o iki antradienio valiutų pora vėl šovė aukštyn iki 158.nytimes+3

Vis dėlto tiek JAV, tiek Japonijos pareigūnai, atrodo, supranta struktūrines intervencijos ribas. 275 bazinių punktų skirtumas tarp JAV Federalinio rezervo bazių ir Japonijos banko 1 % politikos normos išlieka nepakitęs. Kol šis skirtumas išlieka, pigių jenų skolinimosi matematika siekiant investuoti į didesnio pajamingumo turtą ir toliau pritraukia kapitalą atgal į šiuos sandorius po kiekvieno sukrėtimo.tradingnews+1

Nesuvaldyto pozicijų uždarymo rizika išlieka

Pavojus neišnyko. „CoinDesk“ pranešė, kad intervencija vėl pakurstė baimę dėl 2024 m. rugpjūčio scenarijaus pasikartojimo, kai straujus jenos brangimas privertė finansinį svirtį naudojančius investuotojus išparduoti rizikingą turtą, įskaitant bitkoinus ↘ 0.76%. „Nikkei 225“ indeksas nuo birželio mėnesio aukštumų nukrito net 18 %, kol stabilizavosi, o „S&P 500“ į šį žingsnį pažvelgė kaip į tik Japonijai būdingą sukrėtimą ir pasiekė naujus rekordus.investing+1

Intervencija pakeitė rizikos profilį, bet nepakeitė tendencijos. Prekiautojai dabar susiduria su asimetriška rizika: ribotu atsigavimu iki 160 lygio ir tolesnių koordinuotų veiksmų grėsme, kuri kelia neribotą nuosmukio riziką. Kol palūkanų normų skirtumas iš esmės nesumažės, „carry trade“ sandoriai ir toliau atsikurs, net jei valiuta, kuria skolinamasi, keisis.tradingnews