Nvidia’nın yapay zeka anlaşmaları 750 milyar doları aştı: Dairesel finansman endişeleri hortladı

Nvidia ↘ 0.41%, toplamda 750 milyar doları aşabilecek iki devasa yapay zeka altyapı anlaşması için görüşmeler yürütüyor. Bu durum, çip üreticisinin ürünlerine olan talebi canlı tutmak için fiilen kendi müşterilerini finanse ettiği yönünde uyarıda bulunan eleştirmenlerin endişelerini yeniden alevlendirdi.

Anlaşmalar

25 Temmuz Cumartesi günü Nvidia ve Güney Koreli SK Group, yapay zeka veri merkezlerini ve yeni nesil bellek geliştirmeyi kapsayan 500 milyar doların üzerindeki bir ortaklık için niyet mektubu imzaladıklarını duyurdu. Anlaşma kapsamında SK Telecom, Nvidia'nın yakında piyasaya sürülecek Vera Rubin işlemcileri ve SK Hynix'in HBM4 bellek çipleriyle desteklenen iki gigavatlık bir yapay zeka veri merkezi inşa edecek. SK Hynix ise Nvidia'nın uzun vadeli yüksek bant genişlikli bellek tedarikçisi olarak hizmet verecek.news.skhynix+3

Ertesi gün The Wall Street Journal, Nvidia'nın SoftBank'ın enerji iştiraki tarafından Güney Ohio'da geliştirilen bir veri merkezi projesi kapsamında OpenAI için yaklaşık 250 milyar dolarlık finansal garanti sağlamak amacıyla ayrı görüşmeler yürüttüğünü bildirdi. Bu garanti, yatırım yapılabilir düzeyde kredi notu bulunmayan OpenAI'ın, toplam maliyeti 500 milyar doları aşabilecek 10 gigavatlık planlanan bir kampüsü kiralamasına yardımcı olacak. Nvidia'nın ayrıca OpenAI'ın çip alımları için toplamda 350 milyar doları bulabilecek ayrı bir finansman düzenlemesini de görüştüğü belirtiliyor.thedailystar+4

Journal'ın konuyla ilgili bilgi sahibi kişilere dayandırdığı haberine göre görüşmeler henüz başlangıç aşamasında ve başarısızlıkla da sonuçlanabilir.reuters

Dairesel Finansman Endişeleri

OpenAI için önerilen finansal güvence, Nvidia'nın 10 gigavatlık Nvidia sistemlerinin kurulumuna yardımcı olmak amacıyla OpenAI'a 100 milyar dolara kadar yatırım yapacağını açıkladığı Eylül 2025'ten bu yana mercek altında olan bir modeli devam ettiriyor. Söz konusu anlaşma dairesel yapısı nedeniyle derhal eleştirilmişti: Nvidia, sağlanan fonları yine Nvidia çipleri satın almak için kullanan bir müşteriye yatırım yapıyor ve bu durum, kısmen geri dönüştürülmüş sermayeyi yansıtan bir talep artışı illüzyonu yaratıyordu.pon.harvard+2

Harvard Müzakere Programı bu tür düzenlemeleri, şirketlerin gerçek karları artırmadan şişirilmiş gelirler göstermek için birbirlerine yatırım yaptığı "karşılıklı işlem" uygulamasına benzetti. NPR Kasım 2025'te, "içe dönük büyümenin bir balona, yani gerçek tüketici talebiyle desteklenmeyen bir piyasaya katkıda bulunduğu" yönündeki endişelerin arttığını bildirdi.npr+1

Ölçek ve Şüpheler

Hafta sonu, "Big Short" yatırımcısı Michael Burry ve teknoloji yorumcusu Ed Zitron, son garanti görüşmeleriyle ilgili endişelerini dile getirdi. IO Fund Haziran 2026'da yaptığı açıklamada, analistlerin Nvidia'nın 125 milyar dolarlık sermaye harcaması hedefine karşılık 2026'da faaliyetlerinden 136 milyar dolar nakit akışı yaratmasını beklediğini belirtti. Bu rakamlar, şirketin yıllık nakit akışının katbekat üzerinde olan yükümlülüklere nasıl inandırıcı bir şekilde garanti verebileceği konusunda soru işaretleri yaratıyor.io-fund+1

Savunucular ise bu düzenlemelerin yapay zeka bilgi işlem altyapısına yönelik gerçek talebi yansıttığını ve Nvidia'nın garantilerinin sahte işlemlerden ziyade, sermaye yoğun sektörlerde yaygın bir uygulama olan satıcı finansmanı gibi işlev gördüğünü savunuyor. Yine de bu görüşmeler, bir altyapı tedarikçisinin yapay zeka yatırımlarını tek başına sürdürme kapasitesinde benzeri görülmemiş bir finansal risk yoğunlaşmasını temsil ediyor.investing