„Nvidia“ DI sandoriai viršijo 750 mlrd. dolerių: grįžta cikliško finansavimo baimė

„Nvidia“ ↘ 0.92% derasi dėl dviejų milžiniškų DI infrastruktūros susitarimų, kurių bendra vertė gali viršyti 750 mlrd. JAV dolerių. Tai iššaukė naują kritikų susirūpinimą, kad lustų gamintoja faktiškai finansuoja savo pačios klientus, siekdama palaikyti savo produkcijos paklausą.

Sandoriai

Šeštadienį, liepos 25 d., „Nvidia“ ir Pietų Korėjos „SK Group“ paskelbė apie ketinimų protokolus dėl daugiau nei 500 mlrd. dolerių vertės partnerystės, apimančios DI duomenų centrus ir kitos kartos atminties kūrimą. Pagal susitarimą „SK Telecom“ pastatys dviejų gigavatų DI duomenų centrą, kuriame veiks būsimi „Nvidia“ „Vera Rubin“ procesoriai ir „SK Hynix“ HBM4 atminties lustai, o „SK Hynix“ taps ilgalaike „Nvidia“ didelio pralaidumo atminties tiekėja.news.skhynix+3

Kitą dieną „The Wall Street Journal“ pranešė, kad „Nvidia“ atskirai derasi dėl maždaug 250 mlrd. dolerių finansinės garantijos suteikimo bendrovei „OpenAI“, vykdant duomenų centro projektą pietų Ohajuje, kurį vysto „SoftBank“ energetikos dukterinė įmonė. Ši garantija padėtų „OpenAI“ išsinuomoti planuojamą 10 gigavatų miestelį, nors įmonė ir neturi investicinio lygio kredito reitingo, o bendra projekto kaina gali viršyti 500 mlrd. dolerių. Taip pat pranešama, kad „Nvidia“ derasi dėl atskiro finansavimo susitarimo „OpenAI“ lustų pirkimams, kurio vertė gali siekti 350 mlrd. dolerių.thedailystar+4

Pasak „Journal“ cituojamų su padėtimi susipažinusių šaltinių, derybos išlieka pradinėje stadijoje ir dar gali žlugti.reuters

Baimės dėl cikliško finansavimo

Siūloma garantija bendrovei „OpenAI“ tęsia tendenciją, kuri traukia dėmesį nuo 2025 m. rugsėjo, kai „Nvidia“ paskelbė investuosianti iki 100 mlrd. dolerių į „OpenAI“, kad padėtų įdiegti 10 gigavatų „Nvidia“ sistemų. Šis sandoris iškart buvo sukritikuotas dėl savo cikliškos struktūros: „Nvidia“ investuoja į klientą, kuris šias lėšas naudoja „Nvidia“ lustams pirkti, taip sukurdamas paklausos augimo įspūdį, kuris iš dalies gali atspindėti perdirbtą kapitalą.pon.harvard+2

Harvardo derybų programa tokius susitarimus apibūdino kaip panašius į „fiktyvų apyvartos didinimą“ (angl. round-tripping), kai įmonės investuoja viena į kitą, kad parodytų išpūstas pajamas nedidindamos faktinio pelno. NPR 2025 m. lapkritį pranešė, kad didėja susirūpinimas, jog „uždaras augimas prisideda prie burbulo: rinkos, kurios iš tiesų nepalaiko reali vartotojų paklausa“.npr+1

Mąstelis ir skepticizmas

Savaitgalį investuotojas Michaelas Burry, išgarsėjęs filme „Didžioji skola“ (angl. Big Short), ir technologijų apžvalgininkas Edas Zitronas pareiškė susirūpinimą dėl naujausių derybų dėl garantijų. „IO Fund“ 2026 m. birželį pažymėjo, kad analitikai tikisi, jog „Nvidia“ 2026 m. sugeneruos 136 mlrd. dolerių pinigų srautų iš pagrindinės veiklos, o deklaruojamos kapitalo išlaidos sieks 125 mlrd. dolerių. Šie skaičiai kelia klausimų, kaip įmonė galėtų patikimai garantuoti įsipareigojimus, daugybę kartų viršijančius jos metinius pinigų srautus.io-fund+1

Gynėjai teigia, kad šie susitarimai atspindi tikrąją DI skaičiavimo infrastruktūros paklausą, o „Nvidia“ garantijos veikia labiau kaip pardavėjo teikiamas finansavimas, įprasta praktika kapitalui imliose pramonės šakose, o ne kaip apgaulingas apyvartos didinimas. Vis dėlto šios derybos rodo beprecedentę finansinės rizikos koncentraciją, priklausančią nuo vienos įmonės gebėjimo išlaikyti jos pačios aprūpinamą DI plėtrą.investing