1,74 Milyar Dolarlık Halka Arz Sonrası Shein Hisseleri Hong Kong’daki İlk İşlem Gününde Geriledi

Shein, uzun zamandır beklenen halka arzını hisse başına pazarlanan aralığın ortasına yakın ve tavanın altında olan 48,56 Hong Kong doları olarak fiyatlandırarak 13,60 milyar Hong Kong doları (yaklaşık 1,74 milyar dolar) kaynak topladıktan sonra Salı günü Hong Kong Borsası'nda işlem görmeye başladı. Halka arz, hızlı moda perakendecisine yaklaşık 26,5 milyar dolar değer biçti. Bu rakam, şirketin 2022 yılında özel piyasada ulaştığı 100 milyar dolarlık değerlemeye kıyasla sert bir düşüşe işaret ediyor.reuters+3

Erken işlemlerde %10'a varan oranlarda değer kaybeden hisseler, daha sonra toparlanarak teklif fiyatının hemen altında, 48,50 Hong Kong doları seviyesinde neredeyse yatay kapandı.audacy

Halka Arza Uzanan Uzun Yol

Halka arz, halka açılmak için harcanan üç yıllık fırtınalı çabayı noktalandırıyor. Shein, Kasım 2023'te New York'ta gizli olarak halka arz başvurusunda bulundu ancak Sincan pamuğu tedariki konusundaki Kongre baskısı nedeniyle başvurusunu geri çekti. Ardından Londra şansını deneyen şirket, Nisan 2025'te burada düzenleyici kurum onayını alsa da Çinli düzenleyicilerin nihai onayı vermemesiyle karşılaştı. Pekin yönetimi nihayet Temmuz 2026'da Hong Kong halka arzına onay verdi.businessmodelanalyst

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 3.34%, Morgan Stanley ↗ 2.52% ve JPMorgan ↗ 1.64%, yaklaşık 280 milyon adet B Grubu hissenin halka arzını yönetti. Hong Kong'daki bireysel yatırımcı tahsisatına 5,63 kat talep geldi. Temel yatırımcılar (cornerstone), altı aylık hisse satmama taahhüdüyle yaklaşık 383 milyon dolar yatırdı ve ilk günde şirketin yaklaşık %5'i serbestçe işlem görebilir durumda kaldı.newtimespace+2

Büyüme Motoru Baskı Altında

Halka arzın arkasında dönüşüm geçiren bir şirket yatıyor. Gelirler 2024'te %20,7 artarak 38,7 milyar dolara ulaştı ancak 2025'te artış oranı %8,0'e geriledi. Şirketin 99 milyon dolar zarara uğradığı 2026'nın ilk çeyreğinde ise büyüme %1,1'e kadar yavaşladı. Bu yavaşlama, Washington'ın Mayıs 2025'te "de minimis" kargo muafiyetini kaldırması ve Avrupa Birliği'nin Temmuz 2026'da kendi düşük değerli eşya muafiyeti eşiğini askıya almasıyla doğrudan bağlantılı.businessmodelanalyst

Shein'in küçük ölçekli test ve yeniden sipariş sisteminin domine etmek üzere kurulduğu giyim kategorisi, 2023'teki %68,8 seviyesinden gerileyerek artık ilk çeyrek satışlarının yalnızca yaklaşık %61'ini oluşturuyor. Büyüme ise bunun yerine güzellik, ev eşyaları ve sadece ilk çeyrekte 1,29 milyar dolar hizmet geliri sağlayan üçüncü taraf pazaryerinden geliyor.businessmodelanalyst

Elde Edilen Gelir Nerede Kullanılacak

Shein, halka arzdan elde edilen geliri teknoloji, tedarik zinciri iyileştirmeleri ve 2.000 kişiye kadar yeni istihdamı da içeren küresel pazarlama faaliyetlerine yönlendireceğini bildirdi. Ancak toplanan 1,74 milyar dolar, şirketin ilk çeyrekte net gelirinin %15,8'ini yutan mevcut reklam bütçesinin yalnızca yaklaşık 16 haftalık kısmını karşılıyor.businessmodelanalyst

"Shein'in Hong Kong halka arzı yeni bir başlangıç noktasını simgeliyor," dedi şirketin finans direktörü (CFO) Leigh Gui halka arz töreninde. Bu başlangıç noktasının yeniden büyümesini mi sağlayacağı, yoksa Temu, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.54% ve Alibaba ↗ 0.00% ile pazaryeri rekabetinde daha yavaş ve zorlu bir sürece mi yol açacağı yatırımcılar için yanıt bekleyen temel soru olmaya devam ediyor.audacy