Yen faller tillbaka mot 159 när effekten av interventionen avtar

Den japanska yenen handlades runt 159 per dollar på måndagen, efter att ha raderat ut ungefär hälften av de uppgångar som följde på den historiska gemensamma valuta-interventionen från USA och Japan i slutet av juli, vilken drog tillbaka valutan från bottennivåer nära de lägsta på fyra decennier. Återhämtningen i USD/JPY understryker en växande konsensus bland analytiker om att interventioner ensamma inte kan ge en varaktig förstärkning av yenen utan ytterligare räntehöjningar från den japanska centralbanken, Bank of Japan.

Effekten av interventionen avtar

Japans finansdepartement och det amerikanska finansdepartementet bekräftade en gemensam yen-köpande operation den 1 augusti, vilket var den första samordnade interventionen sedan 1998. Japan beräknas ha spenderat mellan 36 och 59 miljarder dollar, medan USA sålde euro i stället för dollar. Yenen stärktes initialt från nära 163 till runt 157, men har sedan dess fallit tillbaka mot 159.nb+1

”Interventionen förändrade riktningen. Den tog inte bort ränteincitamentet som stöder carry-handeln”, säger Matthew Tuttle, vd för Tuttle Capital Management, till Reuters. Yenen stärktes med 0,2 procent under måndagen till runt 159,04 per dollar, och skakade därmed av sig svagare japanska BNP-siffror än väntat, vilka visade en tillväxt i årlig takt på endast 1,1 procent under det andra kvartalet.freemalaysiatoday+1

Den tidigare toppdiplomaten inom valutafrågor, Mitsuhiro Furusawa, säger till Reuters att Japan kan genomföra ytterligare gemensamma interventioner ”när som helst” och signalera möjligheten att höja räntan snabbare än väntat för att dämpa ytterligare försvagning.economies

Ränteskillnaden förblir nyckeln

Volkmar Baur på Commerzbank menar att Japans solida nominella tillväxt och högre inflation än väntat bör hålla trycket uppe på BoJ att höja räntan så tidigt som i september eller oktober. Joe Amato på Neuberger Berman skriver att ”interventioner inte kommer att ha någon varaktig effekt utan en verklig förändring av penningpolitiken”, och noterar att BoJ förblir en avvikare bland utvecklade länders centralbanker i sin gradvisa normalisering av politiken.fxstreet+1

Marknaden prissätter för närvarande en sannolikhet på cirka 80 procent för en räntehöjning vid BoJ:s möte den 17 till 18 september, och investerare förväntar sig ytterligare tre höjningar fram till juli 2027. RSM:s chefsekonom Joe Brusuelas varnar för att om inte BoJ höjer räntan och regeringen stimulerar till starkare tillväxt, ”bör man räkna med att investerare kommer att utmana Tokyos och Washingtons vilja att upprätthålla den initiala interventionen och återigen pressa yenen mot 170”.realeconomy.rsmus

Bredare dollarförsvagning ger andrum

Dollarn föll till sin lägsta nivå på mer än två månader under måndagen när handlare drog ner på sina vadhållningar om amerikanska räntehöjningar efter förra veckans dämpade inflations- och detaljhandelssiffror. Sannolikheten för en räntehöjning från Fed vid dess septembermöte sjönk till 30,8 procent från 52,2 procent en vecka tidigare. Uppmärksamheten riktas nu mot Federal Reserves Jackson Hole-symposium nästa vecka, där investerare kommer att söka vägledning om huruvida åtstramningscykeln är avslutad.freemalaysiatoday

Finansminister Satsuki Katayama och finansminister Scott Bessent har båda signalerat att de ”inte kommer att tveka” att ingripa igen om oordnade rörelser återupptas, en varning som kan hålla spekulanter försiktiga när yenen närmar sig 160.nb