Kraftig økning i belånte aksjekjøp i Asia skaper frykt for ny krasj

Kraftig vekst i gjeldsfinansierte aksjekjøp (margin debt) på tvers av Kina, India og Japan skaper nye advarsler om en belåningsdrevet markedskrise i Asia, samtidig som ringvirkningene fra Sør-Koreas aksjefall i sommer fortsetter å prege regionen. I en kommentar publisert mandag argumenterte Manishi Raychaudhuri, grunnlegger og administrerende direktør i Emmer Capital Partners og tidligere leder for aksjeanalyse i Asia-Stillehavsregionen hos BNP Paribas Securities, for at forholdene for nok et belåningsdrevet krasj i det stille bygger seg opp i flere markeder.reuters+1

Koreas avskrekkende eksempel

KOSPI kollapset 39 % mellom 22. juni og 30. juli etter at millioner av sørkoreanske privatinvestorer, revet med av AI-eufori, brukte meglerlån til å kaste seg over teknologiaksjer og gearede fond (ETF-er) eksponert mot enkeltaksjer. Da bekymringer rundt bærekraften i AI-investeringer sendte teknologiaksjene rett ned i juni, utløste fallende pantesikkerhet margin calls på tvers av mer enn én million belånte kontoer. Påfølgende tvangssalg skapte en selvforsterkende spiral som radere ut verdier for milliarder. Samsung Electronics og SK Hynix ↗ 0.02% sto til sammen for nesten 31 % av den totale belåningen på KOSPI, og falt henholdsvis 43 % og 55 % da avviklingen inntraff.sedaily+1

Belåningen øker i hele regionen

Mønsteret med stigende belåning strekker seg langt utover Korea. Indias Margin Trading Facility-portefølje har svulmet opp fra i overkant av 1 milliard dollar i slutten av 2020 til 16,3 milliarder dollar per 31. august, ifølge data fra National Stock Exchange og Bombay Stock Exchange BSE Ltd. Kinas marginbalanse på Shanghai Stock Exchange har mangedoblet seg til rundt 200 milliarder dollar fra 68 milliarder dollar i starten av 2019, og ligger nå 8 % over forrige topp i mai 2015, et nivå som forårsaket et krasj på 48 % i Shanghai Composite Index. Japans marginlånsbalanse har nesten doblet seg til over 35 milliarder dollar fra 18 milliarder dollar i starten av 2020.reuters+1

Kinas forhold mellom marginlån og markedsverdi på 2 % er det høyeste blant de største asiatiske markedene, og knuser nivået på 0,6 % som viste seg så ødeleggende i Sør-Korea. I India befinner 55 % av marginlånene seg i små og mellomstore selskaper, noe som betyr at tvangssalg kan spre seg til større og mer likvide aksjer når investorer desperat jakter på kontanter.sedaily+1

Regulatorene griper inn, men risikoen vedvarer

Reguleringsmyndigheter i hele regionen har tatt grep for å begrense oppbyggingen. Sør-Koreas Financial Services Commission la i september frem tiltak for å bremse volatile gearede enkeltaksje-ETF-er. Indias sentralbank forbød i juli lån med pant i aksjer for kjøp av verdipapirer eller tegningsretter i børsnoteringer. Kinas verdipapirtilsyn hevet i januar minstekravet til egenkapitalandel (margin) til 100 % for nye kontoer. Raychaudhuri advarte likevel om at disse tiltakene har bremset risikospredningen snarere enn å fjerne den. Med stigende renter i det meste av regionen utenfor Kina, kan lånekostnadene legge ytterligere press på belånte posisjoner.bloomberg+1

"Den neste belåningsdrevne sprekken vil kanskje ikke ligne på det som skjedde i Sør-Korea," skrev Raychaudhuri, "men kan i stedet ramme de unike lommene med belåning som i det stille bygger seg opp over hele regionen."reuters