მარჟინალური ვალის მკვეთრი ზრდა აზიაში ახალი ფინანსური კრახის საფრთხეს აჩენს

ჩინეთში, ინდოეთსა და იაპონიაში მარჟინალური ვალის მკვეთრი ზრდა აზიაში ფინანსური ბერკეტებით (ლევერიჯით) გამოწვეული ახალი საბაზრო კრიზისის საფრთხეს ზრდის, მაშინ როდესაც სამხრეთ კორეის საფონდო ბირჟის ზაფხულის ვარდნის შედეგები რეგიონში კვლავ იგრძნობა. ორშაბათს გამოქვეყნებულ კომენტარში, Emmer Capital Partners-ის დამფუძნებელმა და გენერალურმა დირექტორმა და BNP Paribas Securities-ის აზია-წყნარი ოკეანის რეგიონის აქციების კვლევის ყოფილმა ხელმძღვანელმა, მანიში რაიჩაუდჰურიმ, აღნიშნა, რომ რამდენიმე ბაზარზე ჩუმად ყალიბდება პირობები კიდევ ერთი მარჟინალური კრახისთვის.reuters+1

კორეის გამაფრთხილებელი მაგალითი

KOSPI-ს ინდექსი 22 ივნისიდან 30 ივლისამდე პერიოდში 39%-ით დაეცა მას შემდეგ, რაც ხელოვნური ინტელექტის ეიფორიით შეპყრობილმა მილიონობით სამხრეთკორეელმა საცალო ინვესტორმა საბროკერო სესხები ტექნოლოგიურ აქციებსა და ცალკეულ აქციებზე ბერკეტიან ETF-ებში დასაბანდებლად გამოიყენა. როდესაც ივნისში ხელოვნური ინტელექტის კაპიტალური ხარჯების მდგრადობასთან დაკავშირებულმა ეჭვებმა ტექნოლოგიური აქციების ვარდნა გამოიწვია, გირაოს ღირებულების შემცირებამ მილიონზე მეტ ბერკეტიან ანგარიშზე მარჟინალური მოთხოვნები (margin calls) გამოიწვია. ამას მოჰყვა იძულებითი ლიკვიდაციები, რამაც შექმნა ჯაჭვური რეაქცია და ბაზრიდან მილიარდობით დოლარის ღირებულება გააქრო. Samsung Electronics და SK Hynix ↘ 13.40% ერთად KOSPI-ს მთლიანი ლევერიჯის თითქმის 31%-ს შეადგენდნენ და მათი აქციები შესაბამისად 43%-ით და 55%-ით დაეცა, როდესაც ლიკვიდაციის ტალღამ მათაც მიაღწია.sedaily+1

ლევერიჯის ზრდა რეგიონში

მარჟინალური ვალის ზრდის ტენდენცია კორეის ფარგლებს ბევრად სცილდება. ინდოეთის მარჟინალური ვაჭრობის ფონდის (Margin Trading Facility) მოცულობა 2020 წლის ბოლოს არსებული 1 მილიარდ დოლარზე ოდნავ მეტიდან 16.3 მილიარდ დოლარამდე გაიზარდა 31 აგვისტოს მონაცემებით, ეროვნული საფონდო ბირჟისა და ბომბეის საფონდო ბირჟის BSE Ltd მონაცემებით. ჩინეთის შანხაის საფონდო ბირჟის მარჟინალური ბალანსი გასამმაგდა და დაახლოებით 200 მილიარდ დოლარს მიაღწია 2019 წლის დასაწყისში არსებული 68 მილიარდი დოლარიდან. ეს მაჩვენებელი ახლა 8%-ით აღემატება მის წინა პიკს, რომელიც 2015 წლის მაისში დაფიქსირდა, რასაც Shanghai Composite-ის ინდექსის 48%-იანი კრახი მოჰყვა. იაპონიის მარჟინალური სესხების ბალანსი თითქმის გაორმაგდა და 2020 წლის დასაწყისში არსებული 18 მილიარდი დოლარიდან 35 მილიარდ დოლარზე მეტს მიაღწია.reuters+1

ჩინეთის მარჟის შეფარდება ბაზრის კაპიტალიზაციასთან 2%-ს შეადგენს, რაც ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია აზიის მსხვილ ბაზრებს შორის და ჩრდილავს 0.6%-იან კოეფიციენტს, რომელიც დამანგრეველი აღმოჩნდა სამხრეთ კორეისთვის. ინდოეთში მარჟინალური სესხების 55% მცირე და საშუალო კაპიტალიზაციის აქციებზე მოდის, რაც ნიშნავს, რომ იძულებითმა გაყიდვებმა შესაძლოა ჯაჭვური რეაქციით უფრო მსხვილ და ლიკვიდურ აქციებზეც გადაინაცვლოს, რადგან ინვესტორები ნაღდი ფულის მოზიდვას შეეცდებიან.sedaily+1

რეგულატორების რეაგირება, თუმცა რისკები რჩება

რეგიონის რეგულატორებმა მიიღეს ზომები ვალის ზრდის შესაკავებლად. სამხრეთ კორეის ფინანსური მომსახურების კომისიამ სექტემბერში წარადგინა ზომები არასტაბილური, ცალკეულ აქციებზე დაფუძნებული ბერკეტიანი ETF-ების შესაზღუდად. ინდოეთის სარეზერვო ბანკმა ივლისში აკრძალა სესხების გაცემა აქციების უზრუნველყოფით ფასიანი ქაღალდების შესაძენად ან IPO-ებში მონაწილეობის მისაღებად. ჩინეთის ფასიანი ქაღალდების რეგულატორმა იანვარში ახალი ანგარიშებისთვის მინიმალური მარჟის მოთხოვნა 100%-მდე გაზარდა. თუმცა, რაიჩაუდჰურიმ გააფრთხილა, რომ ამ ზომებმა მხოლოდ შეანელა რისკის გავრცელება და არა აღმოფხვრა იგი. ჩინეთის გარდა, რეგიონის უმეტეს ნაწილში საპროცენტო განაკვეთების ზრდასთან ერთად, სესხის აღების ხარჯებმა შესაძლოა დამატებითი ზეწოლა მოახდინოს ბერკეტიან პოზიციებზე.bloomberg+1

„შემდეგი მარჟინალური კრიზისი შესაძლოა არ განმეორდეს ზუსტად სამხრეთ კორეის სცენარით,“ წერს რაიჩაუდჰური, „არამედ დარტყმა მიაყენოს ლევერიჯის იმ უნიკალურ კერებს, რომლებიც ჩუმად გროვდება მთელ რეგიონში.“reuters