Ասիայում մարժինալ պարտքի կտրուկ աճը լծակներով պայմանավորված նոր փլուզման վախեր է առաջացնում

Չինաստանում, Հնդկաստանում և Ճապոնիայում մարժինալ պարտքի կտրուկ աճը նոր նախազգուշացումներ է առաջացնում Ասիայում լծակներով պայմանավորված շուկայական ճգնաժամի վերաբերյալ, նույնիսկ այն դեպքում, երբ Հարավային Կորեայի ամառային բորսայական անկման հետևանքները շարունակում են զգացվել ողջ տարածաշրջանում: Երկուշաբթի օրը հրապարակված մեկնաբանության մեջ Emmer Capital Partners-ի հիմնադիր և գլխավոր տնօրեն, BNP Paribas Securities-ի Ասիա-խաղաղօվկիանոսյան տարածաշրջանի բաժնետոմսերի հետազոտության նախկին ղեկավար Մանիշի Ռայչաուդհուրին պնդում է, որ մարժինալ վարկավորմամբ պայմանավորված հերթական փլուզման նախադրյալները լռելյայն ձևավորվում են մի քանի շուկաներում:reuters+1

Կորեայի նախազգուշական դասը

Հունիսի 22-ից հուլիսի 30-ն ընկած ժամանակահատվածում KOSPI ինդեքսը փլուզվեց 39%-ով այն բանից հետո, երբ հարավկորեացի միլիոնավոր մանրածախ ներդրողներ, տարված արհեստական բանականության էյֆորիայով, օգտագործեցին բրոքերային վարկերը տեխնոլոգիական բաժնետոմսերում և առանձին բաժնետոմսերի վրա հիմնված լծակային բորսայական ֆոնդերում (ETF) ներդրումներ կատարելու համար: Երբ հունիսին արհեստական բանականության կապիտալ ծախսերի կայունության վերաբերյալ մտահոգությունները հանգեցրին տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի անկմանը, գրավի արժեքի նվազումը հանգեցրեց մարժինալ պահանջների ավելի քան մեկ միլիոն լծակային հաշիվներում: Դրան հաջորդեցին հարկադիր լուծարումները՝ ստեղծելով ինքնահաստատվող շղթայական ռեակցիա, որը ոչնչացրեց միլիարդավոր դոլարների շուկայական արժեք: Samsung Electronics և SK Hynix ↗ 0.02% ընկերություններին միասին բաժին էր ընկնում KOSPI-ի ընդհանուր լծակների գրեթե 31%-ը, և երբ սկսվեց անկումը, դրանք նվազեցին համապատասխանաբար 43%-ով և 55%-ով:sedaily+1

Լծակների աճը ողջ տարածաշրջանում

Մարժինալ պարտքի աճի միտումը տարածվում է Կորեայի սահմաններից շատ հեռու: Հնդկաստանի Մարժինալ առևտրի հարթակի (Margin Trading Facility) պորտֆելը 2020 թվականի վերջի ընդամենը 1 միլիարդ դոլարից աճել է մինչև 16,3 միլիարդ դոլար՝ օգոստոսի 31-ի դրությամբ, համաձայն Ազգային ֆոնդային բորսայի և Բոմբեյի ֆոնդային բորսայի BSE Ltd տվյալների: Չինաստանի Շանհայի ֆոնդային բորսայի մարժինալ հաշվեկշիռը եռապատկվել է՝ 2019 թվականի սկզբի 68 միլիարդ դոլարից հասնելով շուրջ 200 միլիարդ դոլարի, որն այժմ 8%-ով գերազանցում է իր նախորդ գագաթնակետը 2015 թվականի մայիսին. մի մակարդակ, որին հաջորդել էր Shanghai Composite ինդեքսի 48% փլուզումը: Ճապոնիայի մարժինալ վարկերի հաշվեկշիռը գրեթե կրկնապատկվել է՝ 2020 թվականի սկզբի 18 միլիարդ դոլարից հասնելով ավելի քան 35 միլիարդ դոլարի:reuters+1

Չինաստանի մարժայի և շուկայական կապիտալիզացիայի հարաբերակցությունը կազմում է 2%, ինչն ամենաբարձրն է ասիական խոշոր շուկաների շարքում և ստվերում է 0,6% հարաբերակցությունը, որը կործանարար եղավ Հարավային Կորեայի համար: Հնդկաստանում մարժինալ վարկերի 55%-ը բաժին է ընկնում փոքր և միջին կապիտալիզացիա ունեցող ընկերությունների բաժնետոմսերին, ինչը նշանակում է, որ հարկադիր վաճառքը կարող է շղթայական ռեակցիայով անցնել ավելի խոշոր և իրացվելի ակտիվներին, քանի որ ներդրողները կփորձեն շտապ կանխիկ միջոցներ հայթայթել:sedaily+1

Կարգավորողները քայլեր են ձեռնարկում, սակայն ռիսկերը պահպանվում են

Տարածաշրջանի կարգավորողները քայլեր են ձեռնարկել այս աճը զսպելու համար: Հարավային Կորեայի Ֆինանսական ծառայությունների հանձնաժողովը սեպտեմբերին ներկայացրեց միջոցառումներ՝ ուղղված առանձին բաժնետոմսերի վրա հիմնված տատանողական լծակային ETF-ների սահմանափակմանը: Հնդկաստանի Պահուստային բանկը հուլիսին արգելեց բաժնետոմսերի գրավադրմամբ վարկերի տրամադրումը արժեթղթեր գնելու կամ IPO-ներին բաժանորդագրվելու համար: Չինաստանի արժեթղթերի կարգավորող մարմինը հունվարին բարձրացրեց նոր հաշիվների համար նվազագույն մարժայի պահանջը մինչև 100%: Այնուամենայնիվ, Ռայչաուդհուրին զգուշացրել է, որ այս միջոցները ոչ թե վերացրել են ռիսկը, այլ պարզապես դանդաղեցրել են դրա տարածումը: Չինաստանից դուրս տարածաշրջանի մեծ մասում տոկոսադրույքների բարձրացման պայմաններում փոխառության ծախսերը կարող են լրացուցիչ ճնշում գործադրել լծակային դիրքերի վրա:bloomberg+1

«Մարժինալ վարկավորմամբ պայմանավորված հաջորդ ճեղքվածքը կարող է չկրկնել Հարավային Կորեայի սցենարը», գրել է Ռայչաուդհուրին, «այլ փոխարենը թիրախավորել լծակների այն յուրահատուկ օջախները, որոնք լռելյայն կուտակվում են ողջ տարածաշրջանում»:reuters