Aukin lán til hlutabréfakaupa í Asíu vekja ótta um nýtt hrun

Aukin lán til hlutabréfakaupa í Kína, Indlandi og Japan vekja nýjar áhyggjur af skuldsettri markaðskreppu í Asíu, jafnvel þótt afleiðingar hlutabréfahrunsins í Suður-Kóreu í sumar haldi áfram að gæta í héraðinu. Í grein sem birtist á mánudag hélt Manishi Raychaudhuri, stofnandi og forstjóri Emmer Capital Partners og fyrrverandi yfirmaður hlutabréfagreiningar fyrir Asíu-Kyrrahafssvæðið hjá BNP Paribas Securities, því fram að aðstæður fyrir nýtt hrun drifið áfram af skuldsetningu séu hljóðlega að myndast á mörgum mörkuðum.reuters+1

Varnaðarsaga frá Kóreu

KOSPI-vísitalan hrapaði um 39% á tímabilinu frá 22. júní til 30. júlí eftir að milljónir suður-kóreskra smáfjárfesta, sem gripnir voru gervigreindaræði, nýttu lán frá verðbréfamiðlurum til að fjárfesta í tæknihlutabréfum og skuldsettum kauphallarsjóðum sem tengdust einstökum hlutabréfum. Þegar áhyggjur af sjálfbærni fjárfestinga í gervigreind ollu því að tæknihlutabréf lækkuðu í júní, leiddi lækkandi virði trygginga til krafna um viðbótartryggingar (e. margin calls) á meira en milljón skuldsettum reikningum. Í kjölfarið fylgdu nauðungarsölur sem mynduðu sjálfstyrkjandi keðjuverkun sem þurrkaði út milljarða af markaðsvirði. Samsung Electronics og SK Hynix ↘ 13.40% stóðu saman undir tæplega 31% af heildarskuldsetningu KOSPI og lækkuðu um 43% og 55% í sömu röð þegar lánin voru gerð upp.sedaily+1

Skuldsetning eykst um allt svæðið

Mynstrið með vaxandi framlegðarskuldir nær langt út fyrir Kóreu. Framlegðarlánakerfi Indlands (e. Margin Trading Facility) hefur þanist út úr rúmlega 1 milljarði dala í lok árs 2020 í 16,3 milljarða dala þann 31. ágúst, samkvæmt gögnum frá National Stock Exchange og Bombay Stock Exchange BSE Ltd. Framlegðarstaða kauphallarinnar í Sjanghaí í Kína hefur þrefaldast í um 200 milljarða dala úr 68 milljörðum dala í ársbyrjun 2019, og er nú 8% yfir fyrra hámarki sínu frá því í maí 2015: en það stig var undanfari 48% hruns á Shanghai Composite vísitölunni. Framlegðarlán í Japan hafa næstum tvöfaldast, úr 18 milljörðum dala í ársbyrjun 2020 í yfir 35 milljarða dala.reuters+1

Hlutfall framlegðarskulda af markaðsvirði í Kína er 2%, sem er það hæsta á meðal helstu markaða í Asíu og dregur úr 0,6% hlutfallinu sem reyndist afdrifaríkt í Suður-Kóreu. Á Indlandi eru 55% framlegðarlána í hlutabréfum lítilla og meðalstórra fyrirtækja, sem þýðir að nauðungarsölur gætu smitað út frá sér til stærri og seljanlegri félaga þegar fjárfestar reyna að verða sér úti um reiðufé.sedaily+1

Eftirlitsaðilar grípa inn í en áhættan er enn til staðar

Eftirlitsaðilar á svæðinu hafa gripið til ráðstafana til að hefta þessa uppsöfnun. Fjármálaeftirlit Suður-Kóreu kynnti aðgerðir í september til að draga úr sveiflum í skuldsettum kauphallarsjóðum sem tengjast einstökum hlutabréfum. Seðlabanki Indlands bannaði í júlí lánveitingar gegn veði í hlutabréfum til kaupa á verðbréfum eða til þátttöku í frumútboðum. Verðbréfaeftirlit Kína hækkaði lágmarkstryggingarkröfu í 100% fyrir nýja reikninga í janúar. Raychaudhuri varaði hins vegar við því að þessar aðgerðir hafi frekar hægt á útbreiðslu áhættunnar en eytt henni. Þar sem vextir fara hækkandi á flestum svæðum utan Kína gæti fjármagnskostnaður aukið enn frekar á þrýstinginn á skuldsettar stöður.bloomberg+1

„Næsta veikleikasvæði sem drifið er áfram af framlegðarlánum mun kannski ekki fylgja sama mynstri og í Suður-Kóreu,“ skrifaði Raychaudhuri, „heldur gæti það frekar beinst að sérstökum skuldsetningarhólfum sem eru hljóðlega að safnast upp víðs vegar um svæðið.“reuters