Carry-tradere satser på yen-fall igjen etter intervensjon på 87 milliarder dollar

Den historiske felles valuta-intervensjonen fra USA og Japan som rystet valutamarkedene i slutten av juli, er allerede i ferd med å miste effekten. Mindre enn to uker etter at myndighetene brukte anslagsvis 87 milliarder dollar på å forsvare yenen, har valutaen tapt halvparten av gevinsten og driver tilbake mot 160 per dollar, mens carry-tradere behandler hvert offisielle forsvar som en ny mulighet til å selge.

Hedgefond kuttet short-posisjoner, for så å øke dem igjen

Data fra Commodity Futures Trading Commission publisert fredag viste at hedgefondenes short-veddemål mot yenen falt med 6,5 % til 59 526 kontrakter i uken som endte 11. august. Det betyr at fondene har mer enn halvert sin negative posisjonering siden den koordinerte intervensjonen ved månedsskiftet. Men reduksjonen har ikke ført til en varig styrking av yenen. USD/JPY handlet nær 159,50 på torsdag, nesten nøyaktig på midtpunktet mellom toppen rett under 164 før intervensjonen og bunnen over 155 etterpå.bloomberg+1

Strateg Karen Reichgut Fishman hos Goldman Sachs ↘ 0.31% skrev i en rapport at "yen-carry-posisjoner har blitt redusert, men er langt fra over." Data fra State Street ↗ 1.00% viser at institusjonelle investorer fortsetter å selge yen mot en kurv av G10-valutaer, der australske dollar, euro og amerikanske dollar tiltrekker seg mest interesse.news.futunn

Intervensjon som inngangspunkt

Mønsteret som bekymrer beslutningstakere er tydelig: Offisielle kjøp presser ned short-posisjoner, yenen stiger kortvarig, og tradere går inn igjen på bedre nivåer. Ashwin Binwani, grunnlegger av Alpha Binwani Capital, sa at han kjøpte USD/JPY nær 157 etter intervensjonen. "Intervensjon gir en utmerket mulighet til å selge yenen til høyere priser," sa han. "Carry-trade er for fristende til å gå glipp av."news.futunn

Anslag tyder på at Tokyo brukte omtrent 34 milliarder dollar 31. juli og anslagsvis 53 milliarder dollar dagen før sammen med det amerikanske finansdepartementet, noe som ville vært den største daglige intervensjonen noensinne hvis det bekreftes. Den andre runden markerte den første felles yen-kjøpsoperasjonen med Washington siden 1998. Likevel er yenen på vei mot sin dårligste ukesprestasjon mot dollaren siden midten av mai.nai500+1

Renteforskjellen er nøkkelen

Den fundamentale driveren forblir Japans styringsrente på 1 % mot de fleste andre utviklede økonomier, noe som etterlater en renteforskjell som er stor nok til å kompensere tradere for intervensjonsrisiko. Med en 10-årig amerikansk statsobligasjonsrente nær 4,69 % og japanske statsobligasjoner rundt 2,85 %, fortsetter gapet på omtrent 184 basispunkter å tale for yen-finansierte handler.nai500

Neste fokuspunkt er Bank of Japans møte i september. Bloomberg rapporterte at statsminister Sanae Takaichis regjering støtter en renteheving i nær fremtid, muligens i september eller oktober. Yuxuan Tang, leder for Asia-rente og valutastrategi hos JPMorgan ↘ 0.07% Private Bank, advarte om at "med mindre vi ser en meningsfull nedgang i amerikanske dollar og amerikanske statsobligasjonsrenter, kan carry-tradere presse valutaparet til å teste 162 på nytt."news.futunn

Som porteføljeforvalter George Evstathopoulos i Fidelity International uttrykte det: "Så lenge Bank of Japan ligger bak skjema, vil yen-finansierte carry-trades fortsette å blomstre."news.futunn