Belgia låner til greske renter mens Frankrike betaler mer enn Italia

Belgia betaler nå nesten like mye som Hellas for å låne penger over 10 år, og Frankrike betaler mer enn Italia. De to skiftene snur opp-ned på eurosonens gamle skille mellom en trygg kjerne og en risikofylt periferi, akkurat idet myndighetene forbereder rekordstore obligasjonssalg for 2027. Euronews rapporterte 15. oktober at Belgias 10-årige rente lå på 4,29 prosent, nær Hellas' 4,35 prosent, og at Portugal nå låner billigere enn Spania. Senere samme dag viste markedsdata fra Financial Times at de to landene lå enda tettere: Belgia på 4,27 prosent og Hellas på 4,29 prosent. Frankrike lå på 4,79 prosent og Italia på 4,49 prosent.finance.yahoo.com+1

En rekordstor refinansieringsvegg

Frankrike planlegger å selge obligasjoner for rekordhøye 340 milliarder euro i 2027 for å finansiere staten og refinansiere gjeld fra koronatiden. Frankrikes årlige renteutgifter er anslått å stige fra 62,6 milliarder euro i 2026 til 72,9 milliarder euro i 2027. Tyskland utsteder verdipapirer for rekordhøye 512 milliarder euro i år, hovedsakelig til forsvar og infrastruktur.reuters.com+1

Salget har gått raskt. Frankrikes 10-årige rente nådde sitt høyeste nivå siden 2002 den 2. oktober. Differansen mot tyske statsobligasjoner steg til over 1,4 prosentpoeng, det bredeste gapet siden slutten av 2011. Innen 13. oktober hadde gapet snevret seg inn til 128 basispunkter (1,28 prosentpoeng) ettersom investorer stilte spørsmål ved om hoppet hadde gått for langt. Belgias 10-årige rente steg 49 basispunkter i september, mer enn noen annen sammenlignbar økonomi med unntak av Frankrike.global.morningstar.com+2

Hvorfor den gamle periferien flyttet nordover

Forskjellene skyldes budsjettene. Hellas hadde et budsjettoverskudd på 1,7 prosent av BNP i 2025. Belgias underskudd økte til 5,2 prosent, større enn Frankrikes 5,1 prosent. Frankrikes statsgjeld har nådd 3,6 billioner euro, eller 119 prosent av BNP. "I årevis, når markedene snakket om statlig risiko i Europa, var fokuset vanligvis på periferien," sa Ken Egan i ratingbyrået KBRA. Han la til at den tradisjonelle kjernen "har endret seg også, men i en annen retning".finance.yahoo.com

Det internasjonale pengefondet (IMF) sier at risikoen øker over hele verden. Deres Fiscal Monitor fra 14. oktober advarte om at gjelden stiger, rentene er høyere og utgiftspresset vedvarer. Mellom februar og september steg den gjennomsnittlige 10-årige statsobligasjonsrenten i G7-landene med mer enn et helt prosentpoeng til sitt høyeste nivå på nesten to tiår. IMF fant også at i G7-landene og Spania forfaller nesten 30 prosent av statsgjelden innen ett år, slik at høyere renter når budsjettene i løpet av måneder.mediacenter.imf.org+1

Ikke 2012 ennå

Rentemarginene i dag, altså den ekstra renten utover tysk gjeld, er langt under toppene fra eurokrisen. Den gangen toppet Italias seg på over 500 basispunkter og Hellas' på 3000. Den sveitsiske banken Lombard Odier sier at markedene priser Frankrike som om landet var vurdert til BBB-, den laveste investeringsgraden. De forventer at kostnaden for å forsikre fransk gjeld mot mislighold vil legge seg nær italienske og greske nivåer. Likevel advarte Egan om at markedet kan mate sitt eget problem: "En politisk overskrift eller et svakt budsjett kan presse kurven høyere, refinansiering blir dyrere, det finanspolitiske handlingsrommet snevres inn, og markedet får da en ny grunn til å kreve en høyere premie".lombardodier.com+2