Belçika Yunanistan gibi borçlanıyor, Fransa ise İtalya’dan daha fazla ödüyor

Belçika artık 10 yıllık borçlanma için neredeyse Yunanistan kadar faiz ödüyor ve Fransa, İtalya'dan daha fazla maliyete katlanıyor. Bu iki değişim, hükümetler 2027 için rekor tahvil satışlarına hazırlanırken, avro bölgesinin güvenli "çekirdek" ve riskli "çevre" ülkeler arasındaki eski ayrımını tersine çeviriyor. Euronews, 15 Ekim'de Belçika'nın 10 yıllık tahvil getirisinin %4,29 ile Yunanistan'ın %4,35'ine yaklaştığını ve Portekiz'in artık İspanya'dan daha ucuza borçlandığını bildirdi. Aynı günün ilerleyen saatlerinde Financial Times piyasa verileri, iki ülkenin birbirine daha da yaklaştığını gösterdi: Belçika %4,27 ve Yunanistan %4,29. Fransa %4,79, İtalya ise %4,49 seviyesindeydi.finance.yahoo.com+1

Rekor bir yeniden finansman duvarı

Fransa, hükümeti finanse etmek ve COVID döneminden kalan borçları yeniden yapılandırmak için 2027'de 340 milyar avroluk rekor bir tahvil satışı planlıyor. Fransa'nın yıllık faiz faturasının 2026'da 62,6 milyar avrodan 2027'de 72,9 milyar avroya çıkması bekleniyor. Almanya ise bu yıl büyük kısmı savunma ve altyapı için olmak üzere 512 milyar avroluk rekor miktarda menkul kıymet ihraç ediyor.reuters.com+1

Satışlar hızlı gerçekleşti. Fransa'nın 10 yıllık tahvil getirisi 2 Ekim'de 2002'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Alman tahvilleriyle (Bunds) arasındaki fark, 2011 sonundan bu yana en geniş seviye olan 1,4 yüzde puanının üzerine çıktı. 13 Ekim'e gelindiğinde, yatırımcıların bu yükselişin çok ileri gidip gitmediğini sorgulamasıyla fark 128 baz puana (1,28 yüzde puanı) geriledi. Belçika'nın 10 yıllık tahvil getirisi eylül ayında 49 baz puan artarak Fransa dışındaki tüm emsallerinden daha fazla yükseliş kaydetti.global.morningstar.com+2

Eski çevre neden kuzeye taşındı

Farkın temelinde bütçeler yatıyor. Yunanistan 2025 yılında GSYH'nin %1,7'si oranında bütçe fazlası verdi. Belçika'nın açığı ise Fransa'nın %5,1'lik oranını aşarak %5,2'ye genişledi. Fransa'nın kamu borcu 3,6 trilyon avroya veya GSYH'nin %119'una ulaştı. Derecelendirme kuruluşu KBRA'dan Ken Egan, "Yıllarca piyasalar Avrupa'daki egemen riskten bahsettiğinde odak noktası genellikle çevre ülkelerdi" dedi. Egan, geleneksel çekirdeğin de "değiştiğini ancak farklı bir yönde" olduğunu ekledi.finance.yahoo.com

Uluslararası Para Fonu (IMF), risklerin dünya genelinde arttığını belirtiyor. 14 Ekim tarihli Mali İzleme raporu, borçların arttığı, faiz oranlarının yüksek olduğu ve harcama baskılarının devam ettiği konusunda uyardı. Şubat ve eylül ayları arasında, G7 ülkelerindeki ortalama 10 yıllık devlet tahvili getirisi bir tam yüzde puanından fazla artarak yaklaşık yirmi yılın en yüksek seviyesine ulaştı. IMF ayrıca G7 ve İspanya'da kamu borcunun yaklaşık %30'unun bir yıl içinde vadesinin dolduğunu, bu nedenle yüksek faiz oranlarının bütçeleri aylar içinde etkilediğini tespit etti.mediacenter.imf.org+1

Henüz 2012 değil

Bugünkü spreadler, yani Alman borcuna kıyasla ek getiri, avro krizi dönemindeki zirvelerin oldukça altında. O dönemde İtalya'nın farkı 500 baz puanı, Yunanistan'ınki ise 3.000 baz puanı aşmıştı. İsviçre bankası Lombard Odier, piyasaların Fransa'yı en düşük yatırım yapılabilir not olan BBB- seviyesindeymiş gibi fiyatladığını belirtiyor. Banka, Fransız borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyetinin İtalyan ve Yunan seviyelerine yaklaşmasını bekliyor. Yine de Egan, piyasanın kendi sorununu besleyebileceği konusunda uyardı: "Siyasi bir manşet veya zayıf bir bütçe eğriyi yukarı itebilir, yeniden finansman pahalılaşır, mali alan daralır ve piyasa o zaman daha yüksek bir prim talep etmek için yeni bir nedene sahip olur".lombardodier.com+2