Dirbtinio intelekto karštinė gena nulinio kupono konvertuojamąsias obligacijas link rekordo

Dirbtinio intelekto aukso karštinė pasiekė ir konvertuojamųjų obligacijų rinką, kurioje investuotojai tyliai atsisako dešimtmečius turėtos apsaugos mainais į galimybę užsidirbti iš su DI susijusio akcijų kainų kilimo. Remiantis „Financial Times“ duomenimis, iki rugpjūčio pabaigos pasaulinė nulinio kupono konvertuojamųjų obligacijų emisija pasiekė 72 mlrd. JAV dolerių, todėl 2026 metai gali viršyti ankstesnį visų metų rekordą: 73 mlrd. JAV dolerių, pasiektą 2025 metais.cryptobriefing

Kai kurių naujų sandorių kuponų palūkanos nukrito iki nulio, pirkėjams tikintis, kad jų grąžą užtikrins emitentų akcijų brangimas, pranešė „Bloomberg“, pažymėdama, kad rinka artėja prie „rizikos prisiėmimo lygio, kuris pastarąjį kartą buvo matytas per pandemiją“.bloomberg

Agresyvios sąlygos, milžiniški sandoriai

Nulinio kupono konvertuojamosios obligacijos nemoka palūkanų, todėl investuotojai priversti visiškai pasikliauti konvertavimo galimybe: teise iškeisti skolą į akcijas už iš anksto nustatytą kainą. Konvertavimo premijos pakilo iki tokio lygio, kuris prieš kelerius metus būtų buvęs neįsivaizduojamas. „Cloudflare“ ↘ 1.96% 2026 metų rugpjūčio obligacijoms buvo taikoma 60% premija, o tai reiškia, kad akcijos turi pabrangti daugiau nei 60%, kad konvertavimas atsipirktų.cryptobriefing

Pastarojo meto emitentų sąrašas puikiai iliustruoja, kur teka kapitalas. „Akamai Technologies“ ↘ 1.20% pritraukė 3,5 mlrd. JAV dolerių išleisdama nulinio kupono konvertuojamąsias obligacijas, „Oracle“ ↗ 3.08% iš rinkos pasiskolino 5 mlrd. JAV dolerių, „CoreWeave“ pritraukė 4 mlrd. JAV dolerių, o „Cloudflare“ pridėjo dar 2,5 mlrd. JAV dolerių. Vien JAV konvertuojamųjų obligacijų emisija pirmąjį 2026 metų pusmetį pasiekė 57 mlrd. JAV dolerių: tai didžiausias kada nors užfiksuotas šio laikotarpio rodiklis.cryptobriefing

Kodėl tai veikia, kol nustoja veikti

DI akcijos pasižymi didesniu kintamumu, o konvertuojamųjų obligacijų rinkose didesnis kintamumas padidina integruotos konvertavimo galimybės vertę. Investuotojai iš esmės perka kintamumo riziką, užmaskuotą kaip obligacija. Emitentams tai prilygsta skolinimuisi už nulinį procentą, o akcijų paketų skiedimas gresia tik tuo atveju, jei akcijų kaina dramatiškai pakils.cryptobriefing

Tačiau kompromisas yra skaudus. „Bloomberg“ pranešė, kad šis pokytis „susilpnina vieną pagrindinių konvertuojamųjų obligacijų privalumų: pajamas, kurios gali apsaugoti investuotojus, jei bazinės akcijos kaina krenta“. Nuosmukio metu nulinio kupono konvertuojamosios obligacijos gali pasirodyti prasčiau nei tradicinės obligacijos, nes konvertavimo galimybė tampa bevertė, o kupono pajamų, kurios sušvelnintų kritimą, nėra.bloomberg+1

Pirmieji pasipriešinimo ženklai

Pradeda ryškėti tam tikra trintis. Pastaruoju metu pirkėjai priešinasi sandoriams dėl nuogąstavimų dėl akcijų skiedimo, o investuotojai reikalauja ribotų pirkimo pasirinkimo sandorių (angl. capped calls), t. y. išvestinių finansinių priemonių struktūrų, kurios dar labiau padidina faktinę konvertavimo kainą. „Bank of America“ ↘ 0.57% „Global Research“ duomenimis, apie 30% pasaulio konvertuojamųjų obligacijų dabar yra susijusios su dirbtiniu intelektu. Rinkai kyla klausimas, ar DI bumas ir toliau užtikrins akcijų kainų kilimą, kuris pateisintų šias prastesnes sąlygas, ar investuotojai atsisakė per daug apsaugos tik tam, kad gautų vietą prie stalo.barrons+1