ხელოვნური ინტელექტის ბუმი: ნულკუპონიანი კონვერტირებადი ობლიგაციების გამოშვება რეკორდულ ნიშნულს უახლოვდება

ხელოვნური ინტელექტის „ოქროს ციებ-ცხელებამ“ კონვერტირებადი ობლიგაციების ბაზარსაც მიაღწია, სადაც ინვესტორები ჩუმად ამბობენ უარს ათწლეულების განმავლობაში არსებულ დამცავ მექანიზმებზე იმის სანაცვლოდ, რომ ხელოვნურ ინტელექტთან დაკავშირებული აქციების ზრდით ისარგებლონ. Financial Times-ის თანახმად, აგვისტოს ბოლოსთვის ნულკუპონიანი კონვერტირებადი ობლიგაციების გლობალურმა გამოშვებამ წლის დასაწყისიდან დღემდე 72 მილიარდ დოლარს მიაღწია, რის გამოც 2026 წელი შესაძლოა გადაასწროს 2025 წელს დამყარებულ წინა რეკორდს: 73 მილიარდ დოლარს.cryptobriefing

ზოგიერთ ახალ გარიგებაზე კუპონები ნულამდე შემცირდა, რადგან მყიდველები ფსონს იმაზე ჩამოდიან, რომ მათ უკუგებას ემიტენტების აქციების ფასის ზრდა უზრუნველყოფს, იტყობინება Bloomberg-ი და აღნიშნავს, რომ ბაზარი მიისწრაფვის „რისკის იმ დონისკენ, რომელიც ბოლოს პანდემიის დროს დაფიქსირდა“.bloomberg

აგრესიული პირობები, გიგანტური გარიგებები

ნულკუპონიანი კონვერტირებადი ობლიგაციები პროცენტს არ იხდის, რაც ინვესტორებს აიძულებს, მთლიანად დაეყრდნონ კონვერტაციის ოფციონს: წინასწარ განსაზღვრულ ფასად ვალის აქციებში გადაცვლის უფლებას. კონვერტაციის პრემიები ისეთ დონემდე გაიზარდა, რაც რამდენიმე წლის წინ წარმოუდგენელი იქნებოდა. Cloudflare-ის ↗ 4.10% 2026 წლის აგვისტოს ობლიგაციებს 60%-იანი პრემია ჰქონდა, რაც ნიშნავს, რომ აქციების ფასი 60%-ზე მეტით უნდა გაიზარდოს, სანამ კონვერტაცია მომგებიანი გახდება.cryptobriefing

ბოლოდროინდელი ემიტენტების სია ნათლად აჩვენებს, თუ საით მიედინება კაპიტალი. Akamai Technologies-მა ↗ 4.26% ნულკუპონიანი კონვერტირებადი ობლიგაციებით 3.5 მილიარდი დოლარი მოიზიდა, Oracle-მა ↘ 1.51% ბაზრიდან 5 მილიარდი დოლარი მიიღო, CoreWeave-მა 4 მილიარდი დოლარი მოიზიდა, ხოლო Cloudflare-მა 2.5 მილიარდი დოლარი დაამატა. მხოლოდ აშშ-ში კონვერტირებადი ობლიგაციების გამოშვებამ 2026 წლის პირველ ნახევარში 57 მილიარდ დოლარს მიაღწია, რაც ამ პერიოდისთვის ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია ისტორიაში.cryptobriefing

რატომ მუშაობს ეს სქემა: სანამ მუშაობას შეწყვეტს

ხელოვნური ინტელექტის აქციები მაღალი ვოლატილობით ხასიათდება, ხოლო კონვერტირებადი ობლიგაციების ბაზარზე მაღალი ვოლატილობა ჩაშენებულ კონვერტაციის ოფციონს უფრო ღირებულს ხდის. ინვესტორები, ფაქტობრივად, ყიდულობენ ვოლატილობის რისკს, რომელიც ობლიგაციის სახით არის შეფუთული. ემიტენტებისთვის ეს ნიშნავს ნულპროცენტიანი სესხის აღებას, აქციების გაუფასურების (დილუციის) რისკით მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ აქციების ფასი მკვეთრად გაიზრდება.cryptobriefing

თუმცა, რისკებიც დიდია. Bloomberg-ის თანახმად, ეს ცვლილება „ასუსტებს კონვერტირებადი ობლიგაციების ერთ-ერთ მთავარ უპირატესობას: შემოსავალს, რომელიც ინვესტორებს იცავს საბაზისო აქციების ვარდნის შემთხვევაში“. ბაზრის ვარდნისას ნულკუპონიანი კონვერტირებადი ობლიგაციები შეიძლება ტრადიციულ ობლიგაციებზე უარესად მუშაობდეს, რადგან კონვერტაციის ოფციონი უფასურდება, ხოლო კუპონური შემოსავალი, რომელიც ვარდნას შეამსუბუქებდა, არ არსებობს.bloomberg+1

წინააღმდეგობის პირველი ნიშნები

გარკვეული სირთულეები უკვე იკვეთება. ბოლოდროინდელ გარიგებებში მყიდველების მხრიდან წინააღმდეგობა შეინიშნება აქციების გაუფასურებასთან (დილუციასთან) დაკავშირებული შეშფოთების გამო: ინვესტორები ითხოვენ ლიმიტირებულ ქოლ-ოფციონებს (capped calls), ანუ დერივატიულ სტრუქტურებს, რომლებიც კიდევ უფრო ზრდის ეფექტურ კონვერტაციის ფასს. Bank of America ↗ 0.26% Global Research-ის თანახმად, გლობალური კონვერტირებადი ობლიგაციების დაახლოებით 30% ახლა ხელოვნურ ინტელექტთან არის დაკავშირებული. ბაზრის წინაშე არსებული მთავარი კითხვაა, გააგრძელებს თუ არა ხელოვნური ინტელექტის სექტორი აქციების იმგვარ ზრდას, რომელიც გაამართლებს ამ არახელსაყრელ პირობებს, თუ ინვესტორებმა ზედმეტად ბევრ დამცავ მექანიზმზე თქვეს უარი ამ პროცესში მონაწილეობის მისაღებად.barrons+1