Les hedge funds parient sur un renforcement du yen au-delà de 150 d’ici la fin de l’année

Les hedge funds se ruent sur des options qui profitent d'un yen plus fort, pariant que la paire dollar-yen tombera sous les 150 d'ici la fin de 2026, certains traders ciblant des niveaux aussi bas que 140 via des produits dérivés à plus longue échéance.

L'option dollar-yen la plus activement négociée mardi était une option de vente expirant en novembre avec un prix d'exercice de 142.86, selon les données du CME Group ↘ 1.27% citées par Bloomberg. Le volume total des options de vente expirant d'ici la fin de l'année était plus de trois fois supérieur à celui des options d'achat, soulignant le positionnement baissier déséquilibré contre le dollar.moneycontrol+1

Une cassure sous les 155 enhardit les baissiers

Le yen a atteint un plus haut de sept mois face au dollar le 8 septembre, touchant 152.89, son niveau le plus fort depuis février, après avoir chuté de près de 5% face au dollar la semaine précédente. Le franchissement du seuil de 155, un niveau de support qui avait tenu même lors de l'intervention du ministère japonais des Finances en mai, a attiré une vague de nouvelles positions courtes de la part des fonds macro.reuters+3

"Les investisseurs à effet de levier ont été actifs et réagissent à un changement de régime potentiel de la devise", a déclaré Jerry Minier, responsable mondial du trading FX linéaire G-10 chez Citigroup ↗ 0.78% à Londres. "Les structures d'options ciblant un dollar-yen sous les 150 d'ici la fin de l'année ont été populaires".moneycontrol

Chez Nomura ↘ 1.69%, le trader senior FX spot Graham Smallshaw a déclaré que la demande pour des options à la baisse s'était intensifiée depuis que la paire a cassé les 155, avec un consensus à court terme ciblant la fourchette de 150 à 152. Certains traders utilisent des options numériques et des spreads pour se positionner sur des mouvements allant jusqu'à 140 au cours des 12 prochains mois.bloomberg+1

Le bellicisme de la BOJ et le défi de Bessent

Le rallye du yen a été alimenté par des forces convergentes. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a signalé début septembre que la banque centrale accorderait plus de poids aux risques inflationnistes à la hausse, renforçant les attentes d'une hausse des taux lors de la réunion de politique monétaire des 17-18 septembre. Le membre belliciste du conseil, Hajime Takata, a séparément appelé à des hausses de taux "agiles", affirmant que 2026 marque un tournant pour la politique monétaire japonaise.japantimes+2

Côté américain, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a publiquement encouragé la force du yen, disant aux traders mardi d'essayer de contrer ses efforts pour soutenir la monnaie japonaise, tout en notant que ses appels de marché contiennent désormais effectivement des informations privilégiées. Bessent avait précédemment signalé des attentes selon lesquelles Tokyo et la BOJ agiraient pour soutenir le yen, suite à une rare intervention conjointe américano-japonaise en juillet.wikipedia+2

Le débouclage du carry trade s'intensifie

Le mouvement rapide a secoué les participants au carry trade du yen, qui consiste à emprunter à bas coût en yens pour investir dans des devises à plus haut rendement. Reuters a rapporté que la force soudaine du yen provoquait un débouclage de ces positions, la paire s'étant retournée depuis environ 160 moins d'une semaine auparavant. La résilience du yen après un solide rapport sur l'emploi américain a encore enhardi les haussiers, selon Minier de Citigroup, qui a déclaré que la devise a ignoré des données qui soutiendraient normalement le dollar.reuters+1