Le yen reste faible proche de 159 malgré des rendements obligataires au plus haut depuis 30 ans

Le yen japonais a oscillé près de 159 pour un dollar cette semaine, restant bloqué proche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs décennies, alors même que le rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans de référence a grimpé à son plus haut niveau en trente ans et que les marchés anticipent une forte probabilité d'une hausse des taux de la Banque du Japon le mois prochain.

Les rendements grimpent, le yen stagne

Le rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans a progressé à 2,94 % le 18 août, son plus haut niveau depuis 1996, selon Trading Economics. Cette hausse est survenue après la publication lundi de données montrant que l'économie japonaise n'a progressé que de 1,1 % en rythme annualisé au deuxième trimestre, manquant le consensus de 2,0 % et ralentissant par rapport à l'expansion révisée de 1,9 % du trimestre précédent. Ce chiffre décevant du PIB, freiné par la faiblesse des dépenses de consommation et la baisse des investissements des entreprises, souligne la fragilité de la reprise au Japon.tradingeconomics+2

Pourtant, la paire USD/JPY a continué de s'échanger autour du niveau de 159, bien au-dessus de son niveau d'avant l'intervention coordonnée entre les États-Unis et le Japon début août, qui avait brièvement ramené la paire sous 157. Le yen a depuis effacé la majeure partie de ces gains, illustrant la pression baissière persistante sur la devise.npr+3

Le problème du différentiel de taux

Reuters a rapporté le 14 août que la BoJ s'apprête à relever ses taux d'intérêt dès sa réunion des 17 et 18 septembre et envisage d'accélérer le rythme de son resserrement monétaire au-delà de la cadence actuelle d'environ deux fois par an. Les marchés de prédiction attribuent désormais une probabilité d'environ 75 % à une hausse de 25 points de base lors de cette réunion. La BoJ avait porté son taux directeur de 0,75 % à 1,0 % en juin.reuters+3

Malgré cette trajectoire, l'écart avec les taux américains reste important. Le taux directeur de la Réserve fédérale étant toujours bien supérieur à celui du Japon, le différentiel de rendement continue de favoriser le dollar, décourageant les flux de capitaux vers les actifs libellés en yens.cryptorank+1

Implications pour les marchés mondiaux

La hausse des rendements japonais commence à remodeler les flux de capitaux. Alors que les obligations nationales offrent des rendements de plus en plus compétitifs, les investisseurs institutionnels japonais, qui figurent depuis longtemps parmi les plus grands acheteurs mondiaux de bons du Trésor américain, pourraient rapatrier leurs fonds. Les analystes soulignent que cette tendance au rapatriement pourrait constituer un vent contraire supplémentaire pour le marché obligataire mondial, à un moment où les emprunts publics sont élevés à l'échelle internationale.

Pour les consommateurs japonais, la faiblesse du yen renchérit le coût des importations de produits alimentaires et d'énergie, accentuant la pression sur les budgets des ménages déjà fragilisés par une croissance timide des salaires. Le gouvernement a indiqué qu'il n'hésiterait pas à intervenir à nouveau en cas de pic de volatilité, après avoir dépensé plus de 100 milliards de dollars dans des opérations d'achat de yens pour la seule année en cours.reuters