Le cash-flow des géants de la tech au plus bas depuis 15 ans à cause de l’IA

Les plus grandes entreprises technologiques américaines ont généré plus de liquidités que jamais au cours des neuf premiers mois de 2026. Pourtant, elles en ont reversé la plus faible part aux investisseurs depuis au moins 15 ans, car les dépenses liées à l'intelligence artificielle dépassent désormais ce que leurs activités génèrent. Une analyse de Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 1.63% a révélé que Microsoft ↘ 1.55%, Alphabet ↘ 1.45%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 1.41%, Meta ↘ 1.53% et Oracle ↘ 6.37% ont reversé 9,3% de leur flux de trésorerie opérationnel via des dividendes et des rachats d'actions, contre 27,4% un an plus tôt.rmb.reuters.com

Le flux de trésorerie opérationnel combiné des cinq entreprises a augmenté de 29% pour atteindre un record de 542,9 milliards de dollars. Cependant, les dépenses d'investissement ont doublé pour atteindre 556,9 milliards de dollars. C'est la première fois que les dépenses dépassent le flux de trésorerie opérationnel dans les données remontant à 2011, laissant le groupe avec un déficit de flux de trésorerie disponible de 14 milliards de dollars, contre un excédent de 143,5 milliards un an plus tôt.rmb.reuters.com

Les rachats d'actions en première ligne

Les rachats d'actions ont chuté de 83% à 13,6 milliards de dollars, tandis que les dividendes ont atteint 37 milliards. Alphabet et Meta n'ont racheté aucune action en 2026, et Microsoft a représenté la quasi-totalité des rachats restants. Parmi les quatre géants du cloud, Microsoft est le seul à générer encore un flux de trésorerie disponible positif, bien que ce chiffre ait chuté de 27% à 18,63 milliards de dollars.cnbc.com+1

Le flux de trésorerie disponible de Meta était négatif de 2,12 milliards de dollars au troisième trimestre, et celui d'Alphabet négatif de 9,07 milliards. Le flux de trésorerie disponible d'Amazon sur les 12 derniers mois a montré une sortie de 42,4 milliards de dollars. Amazon a dépensé 75,9 milliards de dollars en projets d'investissement au cours du trimestre, soit près de 80% de plus que ce que ses opérations ont généré, et a levé 48,1 milliards de dollars en dette à long terme. Alphabet a levé environ 29 milliards de dollars via la dette et 12,4 milliards via des ventes d'actions.rmb.reuters.com+1

L'inquiétude gagne les investisseurs

Les valeurs technologiques ont encore reculé vendredi, le Nasdaq Composite perdant plus de 2% en début de séance. À la clôture de jeudi, les actions d'Alphabet avaient perdu plus de 12% depuis la publication de leurs résultats mercredi, effaçant les gains annuels du titre (The New York Times ↗ 1.08%). La baisse des rachats d'actions supprime également un soutien au bénéfice par action. Les investisseurs se soucient "bien plus du bénéfice par action que du flux de trésorerie disponible", a écrit Mark Schilsky, spécialiste chez JPMorgan ↘ 1.90%, dans une note aux clients.nytimes.com+1

David Tsui de S&P Global Ratings ↗ 1.28% a déclaré que si les entreprises continuent d'augmenter leurs dépenses plus rapidement que leurs ventes et leur trésorerie, "alors nous devenons un peu plus nerveux".nytimes.com

Des dépenses qui vont continuer de grimper

Aucune des entreprises ne signale de ralentissement. Amazon prévoit toujours environ 220 milliards de dollars de dépenses d'investissement cette année, et Meta a annoncé des prévisions allant jusqu'à 145 milliards. Le PDG d'Amazon, Andy Jassy, a fait valoir que l'opportunité ne peut pas être étalée sur 25 ans : "ce n'est pas le monde dans lequel nous vivons".cnbc.com

Ehren Stanhope de Franklin Templeton ↘ 2.16% a déclaré que la nouvelle ère "pourrait être de plus en plus caractérisée par une émission accrue d'actions et de dettes, une demande de capital auprès des investisseurs".rmb.reuters.com