BlackRock nosti Yhdysvaltain valtionlainojen painotusta korkojen noustessa

Viikkoja kestänyt myyntiaalto on nostanut Yhdysvaltain valtionlainojen korot korkeimmilleen sitten vuoden 2002, ja nyt jotkut Wall Streetin suurimmista toimijoista uskovat valtionlainojen tarjoavan hyvää vastinetta rahalle. Asiantuntijat ovat kuitenkin eri mieltä siitä, mihin suuntaan keskuspankki Fedin politiikka on menossa ja milloin elpyminen voisi alkaa. Goldman Sachs ↘ 1.12%, Morgan Stanley ↘ 0.84% ja Citi ↗ 0.85% kuuluvat niihin, joiden mukaan myyntiaalto on tehnyt joukkovelkakirjojen arvostuksista houkuttelevia. BlackRock ↗ 1.21% meni pidemmälle ja nosti Yhdysvaltain valtionlainat ylipainoon, mikä päättää lähes kuusi vuotta kestäneen alipainotuksennews.futunn+1.

Vertailukelpoinen 10 vuoden korko nousi keskiviikkona yli 5.36 prosenttiin, mikä on korkein taso 24 vuoteen. Torstaina korko laski noin 5.23 prosenttiin 30 vuoden lainojen 22 miljardin dollarin huutokaupan vahvan kysynnän myötäscmp.

BlackRock suuntaa lyhyisiin korkoihin

BlackRock Investment Institute, jota johtavat strategit Jean Boivin, Wei Li ja Rick Rieder, suosii nyt lyhyen aikavälin valtionvelkaa ja on nostanut pitkän aikavälin valtionlainat neutraaliin. Rahoittaakseen muutoksen yhtiö laski Yhdysvaltain osakkeiden ylipainotuksen neutraaliksi ja vähensi asuntolainavakuudellisten arvopapereiden omistuksiaan. BlackRock aloitti alipainotuksen, kun 10 vuoden korot olivat lähellä 0.9 prosenttia lokakuussa 2020. Korot ovat nousseet tänä vuonna noin 110 korkopistettä. Yhtiö arvioi nousun johtuvan pääosin korkeammista reaalikoroista, ei inflaatio-odotuksista. Se pitää markkinoiden hinnoittelemaa 160 korkopisteen lisäkiristystä tammikuusta alkaen liiallisena. Arvion mukaan sijoittajilla on 75 korkopisteen puskuri tulevia koronnostoja vastaan seuraavan 12 kuukauden aikana ennen kuin kokonaistuotot muuttuvat negatiivisiksiinvesting.

Eri polkuja elpymiseen

William Marshallin johtama Goldmanin tiimi totesi, että pitkän aikavälin termiinikorot ovat selvästi käypää arvoa korkeammalla. He lisäsivät, että myyntiaaltoa pahentaneet tekniset paineet ovat helpottamassa, ja viittasivat asuntolainojen konveksisuusriskiin, joka on laskenut lähelle nollaa. Citi suosii kahden tai kolmen vuoden velkakirjoja. Se odottaa Fedin pitävän korot vakaina tässä kuussa ja ennustaa pohjainflaation nousevan 0.18 prosenttia kuukaudessa. Morgan Stanleyn Matthew Hornbach sanoi, että 10 vuoden korot voisivat laskea 3.5 ja 4.5 prosentin välille, jos nimellinen kasvu pysyy 4–5 prosentissa. Tästä huolimatta yhtiö suosittelee odottamaan Fedin kokouksen ja välivaalien yli ennen ostoja. Standard Chartered suosittelee opportunistista pitkää positiota 10 vuoden velkakirjoissa ja odottaa koron laskevan 4.75–5 prosentin tuntumaan 6–12 kuukauden kuluessanews.futunn+1.

Skeptikot pysyvät varovaisina

Kaikki eivät ole samaa mieltä. Barclaysin ↘ 0.09% strategi Anshul Pradhan varoitti, etteivät korkeammat korot suojaa sijoittajia lisänousuilta. Hän arvioi implisiittisen termiinipreemion olevan noin 1.3–1.5 prosenttiyksikköä. Bank of America ↘ 0.91% uskoo markkinoiden aliarvioivan lokakuun koronnoston mahdollisuutta. Swap-markkinat hinnoittelevat mahdollisuudeksi vain noin 19 prosenttia. UBS ↘ 0.21% pysyy neutraalina duraation suhteen vedoten vahvaan kasvuun ja energian hintoihinnews.futunn.

Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinat olivat maanantaina suljettuina pyhäpäivän vuoksi. Syyskuun kuluttaja- ja tuottajahintatietojen, jotka julkaistaan tällä viikolla, odotetaan määrittävän korkojen seuraavan suunnaninvesting+1.