Los rendimientos de la deuda japonesa se alejan de máximos de 30 años tras la intervención de EE. UU.

El rendimiento del bono de referencia del Gobierno japonés a 10 años tocó el 2,945% el martes, su nivel más alto desde septiembre de 1996, antes de retroceder el jueves después de que una sorpresiva intervención del Departamento del Tesoro de EE. UU. ayudara a calmar los mercados globales de deuda. La aproximación hacia el 3% marca un punto de inflexión para un mercado de bonos definido durante décadas por tipos ultra bajos y una fuerte intervención del banco central.reuters+1

Un desplome sin respuestas claras de política económica

La ola de ventas ha estado impulsada por la persistente preocupación por la inflación, las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Japón y la creciente inquietud ante la postura fiscal expansiva de la primera ministra Sanae Takaichi. Los analistas señalan que las herramientas al alcance de los responsables económicos japoneses, como los recortes esporádicos en la emisión de bonos o las compras de emergencia del BOJ, constituyen, en el mejor de los casos, parches temporales.reuters

"Japón no había experimentado presiones de precios tan persistentes desde la anterior crisis del petróleo", afirmó Mari Iwashita, estratega ejecutiva de tipos de interés en Nomura Securities. "El reto de anclar la inflación en el objetivo del 2% del BOJ es cada vez mayor".reuters

Lo que está en juego para Takaichi es directo. Su programa de gasto se basa en el supuesto de que el crecimiento económico superará los costes de endeudamiento. Una subida sostenida por encima del 3%, el nivel asumido por el Gobierno en sus presupuestos, llevaría los costes de financiación de la deuda por encima de los 31 billones de yenes (195.000 millones de dólares) asignados actualmente, al tiempo que socavaría su impulso para invertir en sectores estratégicos de crecimiento. El Gobierno ha descartado aplicar límites de gasto a las solicitudes de dichos sectores en el presupuesto del próximo año, lo que podría requerir un volumen aún mayor de emisión de deuda.reuters

Los inversores extranjeros huyen y luego los mercados se estabilizan

Los inversores extranjeros vendieron aproximadamente 1,25 billones de yenes (8.000 millones de dólares) en bonos japoneses en una sola semana reciente, unas 21 veces el nivel de la semana anterior, mientras compraban simultáneamente 621.000 millones de yenes en acciones japonesas. Esta divergencia sugiere que los inversores internacionales están reevaluando el atractivo relativo de la deuda japonesa frente a la renta variable a medida que suben los tipos locales.hokanews

El alivio llegó el miércoles cuando el Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció que al menos duplicaría el tamaño de sus operaciones de recompra de bonos a más largo plazo para respaldar la liquidez, pasando de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones por operación. La medida ayudó a revertir el repunte global de las rentabilidades a largo plazo. Para el jueves, el rendimiento del bono japonés a 10 años había caído a cerca del 2,835%, mientras que el del bono a 20 años bajó 8,5 puntos básicos hasta el 3,690%.economictimes+2

El problema de fondo persiste

A pesar de la tregua temporal, los analistas advierten de que las presiones de fondo no se han resuelto. El encarecimiento del petróleo vinculado al conflicto en Oriente Medio sigue avivando la inflación, y el BOJ no parece dispuesto a aumentar sus compras de bonos mientras reduce activamente sus adquisiciones.reuters

"El BOJ no puede anclar las expectativas de inflación si el Gobierno intensifica el gasto fiscal y suma presiones a los precios derivadas de la guerra en Oriente Medio", señaló Naomi Muguruma, estratega jefa de bonos en Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "La inflación se ha convertido ahora en el riesgo clave para cualquiera que opere con bonos del Estado japoneses".reuters