La venta masiva de bonos lleva a los operadores a reducir sus apuestas de subidas de tipos

El mercado de bonos está realizando ahora parte del trabajo que, de otro modo, harían los bancos centrales. Semanas de ventas han elevado los costes de endeudamiento en todo el mundo, y los operadores han respondido recortando sus apuestas sobre nuevas subidas de los tipos de interés oficiales. Los swaps en ocho economías principales descuentan ahora un total de 539 puntos básicos de subidas de tipos, según datos recopilados por Bloomberg. En septiembre, la cifra era de 717 puntos básicos, la más alta desde 2022businesstimes.

El rendimiento medio de los bonos gubernamentales mundiales ha superado el 4%, el nivel más alto desde el año 2000. El aumento de los costes de endeudamiento se está extendiendo a las hipotecas y al crédito de alto riesgo, lo que ralentiza la economía de forma similar a como lo haría una subida de tipos de un banco centralbusinesstimes.

Preocupaciones fiscales y deuda por IA

La venta masiva muestra pocos signos de remitir. La preocupación por el gasto público en EE. UU., Japón y Francia está llevando a los inversores a exigir una mayor compensación, y una oleada de emisiones de deuda vinculada a la inteligencia artificial está absorbiendo capital. Desde el inicio del segundo semestre, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años han subido más de 70 puntos básicos. Los rendimientos equivalentes han aumentado 31 puntos básicos en Japón, 61 en Alemania y 121 en Francia. Los operadores han reducido sus apuestas de subidas sobre todo en Australia, seguido de la zona euro, Corea del Sur y Canadábusinesstimes.

"Cuanto más endurecimiento descuentan los mercados, más restrictivas se vuelven las condiciones financieras", afirmó Ken Orchard, jefe de renta fija internacional en T. Rowe Price Group, Inc. ↘ 1.75%. "Y cuanto más restrictivas se vuelven las condiciones financieras, menos endurecimiento pueden necesitar, o ser capaces de aplicar, los bancos centrales". Los estrategas de Barclays ↘ 1.39% escribieron que este endurecimiento "debería reducir la urgencia de que la Fed suba los tipos"businesstimes.

El estratega jefe de renta variable de Morgan Stanley, Mike Wilson, sostiene que unos rendimientos más altos podrían facilitar el trabajo del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años ha subido 120 puntos básicos desde febrero, y Wilson afirma que eso podría ralentizar la economía lo suficiente como para que la Fed no necesite subir los tipos, una perspectiva que podría favorecer a las accionesmarketwatch.

Escépticos y riesgos de inflación

No todo el mundo está de acuerdo. Con el petróleo por encima de los 100 dólares el barril debido a los ataques iraníes a petroleros en el estrecho de Ormuz, algunos dicen que los mercados siguen infravalorando el riesgo de nuevas subidas. Una columna de opinión de Bloomberg argumentó que las tasas de mercado son "un sustituto deficiente de una política monetaria más estricta" y que los banqueros centrales arriesgan su credibilidad si las utilizan como excusa para la inacciónbloomberg+1.

Los responsables políticos ya han empezado a moverse. En septiembre, los funcionarios de la Fed votaron por unanimidad la primera subida de tipos desde julio de 2023, aunque algunos son partidarios de mantener la flexibilidad para octubre. El Banco de la Reserva de la India también subió los tipos por primera vez en casi cuatro años. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, dijo que un mayor crecimiento y la contención del gasto mejorarán "muy rápidamente" la trayectoria del endeudamiento estadounidense. La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, declaró que su gobierno está preparado para revisar sus planes de gasto e ingresos si los rendimientos se mueven de forma inesperadabusinesstimes.

Estas cuestiones estarán sobre la mesa en las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional, que comienzan el lunes en Bangkok. Está previsto que EE. UU. publique los datos del índice de precios al consumo de septiembre el miércolesbusinesstimes.