El rendimiento de los bonos a 10 años de Japón alcanza su nivel más alto desde 1996

El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón subió el jueves a su nivel más alto en casi 30 años, a medida que los inversores se sienten cada vez más inquietos por la trayectoria fiscal del país bajo la primera ministra Sanae Takaichi y se preparan para nuevos aumentos de las tasas de interés por parte del Banco de Japón.

Mercado de bonos bajo presión

El rendimiento de referencia a 10 años alcanzó aproximadamente el 2,81% el 3 de julio, un nivel no visto desde octubre de 1996, según datos del mercado. El repunte se produce tras una venta masiva más amplia de bonos gubernamentales japoneses que se ha intensificado desde que el BOJ elevó su tasa de política monetaria al 1% el 16 de junio —la más alta desde 1995— en una votación de 7-1. El rendimiento a 30 años se mantuvo cerca del 4,03%, mientras que el diferencial entre los bonos a 10 y 2 años de Japón alcanzó un récord de 140 puntos básicos el 2 de julio.cnbc+5

BNP Paribas elevó su pronóstico para la tasa de interés terminal del BOJ al 2,5%, y el economista sénior Kono proyectó que la tasa de política monetaria alcanzaría el 1,25% para fin de año y el 2,0% para fines de 2027. Un resumen de la reunión de junio del BOJ, publicado el 24 de junio, mostró que varios miembros de la junta pedían alzas de tasas más rápidas para llevar la política a niveles neutrales, según Reuters.reuters+2

La expansión fiscal de Takaichi alimenta las preocupaciones

La presión vendedora en los bonos a más largo plazo refleja una creciente alarma sobre la agenda de gasto de la primera ministra Takaichi. Bloomberg informó el 30 de junio que los rendimientos de los bonos súper largos de Japón subieron bruscamente a medida que sus planes de expansión fiscal profundizaban la ansiedad del mercado. CNBC informó a fines de mayo que el presupuesto suplementario de Takaichi —estimado en alrededor de 3 billones de yenes— generó dudas sobre su compromiso con la disciplina de deuda, con el gasto adicional financiado a través de bonos para cubrir el déficit.cnbc+1

Según un análisis de CME Group ↗ 0.53%, la plataforma de Takaichi contempla aumentar el gasto en 21,3 billones de yenes, aproximadamente el 3,7% del PIB, centrado en defensa, IA y semiconductores, lo que podría elevar el déficit presupuestario de Japón del 2,5% del PIB a alrededor del 6% en el año fiscal que finaliza en marzo de 2027.cmegroup

Los prestatarios corporativos buscan alternativas

El aumento de los costos de endeudamiento ha empujado a las empresas japonesas hacia los bonos convertibles como una alternativa de financiación más barata. Kawasaki Heavy Industries anunció el 2 de julio una oferta combinada de nuevas acciones y bonos convertibles cupón cero por un total de aproximadamente 101 mil millones de yenes para financiar infraestructura de hidrógeno y desarrollo de IA. A principios de este año, Nippon Steel emitió 600 mil millones de yenes en bonos convertibles —la mayor operación de este tipo en la historia corporativa japonesa— para refinanciar su adquisición de U.S. Steel, según Reuters.reuters+1

El BOJ ha señalado que continuará reduciendo las compras de bonos gubernamentales en 200 mil millones de yenes por trimestre mientras mantiene compras mensuales de 2 billones de yenes hasta abril de 2027, una postura que elimina una fuente clave de demanda del mercado en un momento en que las preocupaciones fiscales ya están pesando sobre los precios.cnbc