El crédito privado enfrenta una década de reajuste ante niveles récord de reembolsos

La industria del crédito privado se encamina hacia un periodo de consolidación y tensión que podría transformar el mercado de 1,8 billones de dólares, según dos figuras prominentes del sector, a medida que la caída de los rendimientos, el aumento de las solicitudes de reembolso y las pérdidas crediticias separan a los ganadores de los perdedores.

Un "momento darwiniano"

David Golub, codirector ejecutivo de Golub Capital, una firma de préstamos directos con más de 90.000 millones de dólares en activos bajo gestión, ha descrito el entorno actual como un "momento darwiniano" para el crédito privado. "Algunos actores perderán cierto acceso al capital", dijo Golub en el podcast Credit Exchange con Lisa Lee en julio. "Algunos actores se volverán menos relevantes para los patrocinadores de capital privado".ionanalytics+1

Golub señaló la caída de las tasas SOFR, la compresión de los diferenciales y un "estrés crediticio superior al habitual" como sellos distintivos de un giro cíclico que muchos gestores e inversores experimentan por primera vez. "Esto no es anormal. Esto es lo que sucede. El sector tiene un grado de ciclicidad", afirmó.ionanalytics

Por otra parte, el fundador y director de inversiones de Achilles Global Management, Sachin Khajuria, dijo a Bloomberg el 1 de septiembre que el crédito privado está entrando en un reajuste de una década, a medida que las tasas más altas exponen a los gestores más débiles.binance+1

Los perdedores, predijo Golub, podrían "desaparecer lentamente, fusionarse con otra firma, vender su negocio o simplemente salir de sus inversiones antes de tiempo". Espera que un "grupo central de líderes de capital privado y un grupo central de líderes de crédito privado" emerjan durante la próxima década "a una escala que no hemos visto anteriormente".ionanalytics

Las presiones de reembolso transforman las estructuras de los fondos

La tensión es más visible en el mercado de las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) no cotizadas, donde los inversores minoristas han estado enviando solicitudes de retiro a un ritmo acelerado. Las solicitudes de reembolso alcanzaron el 12,4 por ciento del valor liquidativo en el segundo trimestre de 2026, el nivel más alto registrado, con solo el 38 por ciento satisfecho, lo que dejó un retraso de 9.600 millones de dólares.yardeni

Esta ola de retiros está llevando a los inversores institucionales a repensar cómo acceden al crédito privado. Algunos se están alejando de los fondos semilíquidos que mezclan capital minorista e institucional, optando en su lugar por vehículos permanentes con términos de reembolso más limitados. "Algunos inversores no quieren ser asociados con el segmento de gestión de patrimonio", dijo una fuente de la industria a Alternative Credit Investor.alternativecreditinvestor

Umang Rajbhandari, director de mercados privados en Bfinance, señaló que los titulares sobre los reembolsos de las BDC han "acelerado una tendencia existente" de instituciones que buscan vehículos compuestos principalmente por otras instituciones. "Quieren una estructura permanente de grado institucional, por lo que no necesariamente necesitan esos reembolsos trimestrales", dijo.alternativecreditinvestor

Notas positivas

Golub señaló que las condiciones del mercado ya están comenzando a autocorregirse, con los diferenciales comenzando a ampliarse y los términos de préstamo volviéndose más favorables para los acreedores. En el mercado de BDC que cotizan en bolsa, los inversores ya están diferenciando a los gestores en función de los diversos descuentos sobre el valor liquidativo a los que cotizan los fondos.ionanalytics

Bridgepoint ha lanzado recientemente un fondo de préstamos directos permanente en Luxemburgo que, aunque es perpetuo, no es semilíquido y no apunta a inversores individuales, un modelo que podría ganar tracción a medida que la industria se adapta.alternativecreditinvestor