Privat kredit står inför decennielång utrensning efter rekordstora inlösenkrav

Branschen för privat kredit går in i en period av konsolidering och stress som kan komma att omforma marknaden på 1,8 biljoner dollar, enligt två framstående profiler inom sektorn, då sjunkande avkastning, ökande inlösenkrav och kreditförluster skiljer vinnare från förlorare.

Ett "darwinistiskt ögonblick"

David Golub, vd för Golub Capital, ett företag för direktutlåning med över 90 miljarder dollar under förvaltning, har beskrivit den nuvarande miljön som ett "darwinistiskt ögonblick" för privat kredit. "Vissa aktörer kommer att förlora tillgången till kapital," sa Golub i podcasten Credit Exchange med Lisa Lee i juli. "Vissa aktörer kommer att bli mindre relevanta för private equity-aktörer."ionanalytics+1

Golub pekade på fallande SOFR-räntor, pressade marginaler och "högre kreditstress än vanligt" som kännetecken för en cyklisk vändning som många förvaltare och investerare upplever för första gången. "Detta är inte onormalt. Det är så här det fungerar. Sektorn har en viss grad av cyklikalitet," sa han.ionanalytics

Separat uttalade sig Sachin Khajuria, grundare och investeringschef på Achilles Global Management, till Bloomberg den 1 september om att privat kredit går in i en decennielång utrensning, då högre räntor blottlägger svagare förvaltare.binance+1

Förlorarna, förutspådde Golub, kan "långsamt försvinna, gå samman med ett annat företag, sälja sin verksamhet eller helt enkelt avsluta sina investeringar tidigare." Han förväntar sig att en "kärngrupp av private equity-ledare och en kärngrupp av ledare inom privat kredit" kommer att växa fram under det kommande decenniet "i en skala vi inte tidigare skådat."ionanalytics

Inlösenpress förändrar fondstrukturer

Stressen är mest synlig på marknaden för icke-börsnoterade affärsutvecklingsbolag (BDC), där privatsparare har skickat in uttagsbegäranden i en accelererande takt. Inlösenkraven nådde 12,4 procent av substansvärdet under andra kvartalet 2026 – den högsta nivån någonsin – varav endast 38 procent infriades, vilket lämnar ett eftersläp på 9,6 miljarder dollar.yardeni

Denna våg av uttag får nu institutionella investerare att omvärdera hur de får tillgång till privat kredit. Vissa rör sig bort från semi-likvida fonder som blandar privat och institutionellt kapital, och vänder sig istället mot evighetsfonder med mer begränsade inlösenvillkor. "Vissa investerare vill inte förknippas med segmentet för förmögenhetsförvaltning," sa en branschkälla till Alternative Credit Investor.alternativecreditinvestor

Umang Rajbhandari, chef för privata marknader på Bfinance, sa att rubrikerna om BDC-inlösen har "accelererat en befintlig trend" där institutioner söker fonder som främst består av andra institutioner. "De vill ha en institutionell, evighetsstruktur, så att de inte nödvändigtvis behöver de kvartalsvisa inlösenmöjligheterna," sa han.alternativecreditinvestor

Ljusglimtar

Golub noterade att marknadsförhållandena redan har börjat korrigera sig själva, med marginaler som börjar öka och utlåningsvillkor som blir mer gynnsamma för långivare. På marknaden för börsnoterade BDC-fonder skiljer investerare redan mellan förvaltare baserat på de varierande rabatter mot substansvärdet som fonderna handlas till.ionanalytics

Bridgepoint har nyligen lanserat en evighetsfond för direktutlåning i Luxemburg som, även om den är evig, inte är semi-likvid och inte riktar sig till privatpersoner – en modell som kan vinna mark i takt med att branschen anpassar sig.alternativecreditinvestor