Soukromé úvěry čeká desetiletá očista, žádosti o výběry trhají rekordy

Odvětví soukromých úvěrů směřuje do období konsolidace a napětí, které by mohlo přetvořit trh v hodnotě 1,8 bilionu dolarů, uvádějí dvě významné osobnosti v oboru. Klesající výnosy, rostoucí žádosti o výběry a úvěrové ztráty totiž začínají oddělovat vítěze od poražených.

„Darwinovský moment“

David Golub, spoluředitel společnosti Golub Capital, která spravuje aktiva v hodnotě přes 90 miliard dolarů, popsal současné prostředí jako „darwinovský moment“ pro soukromé úvěry. „Někteří hráči ztratí přístup ke kapitálu,“ řekl Golub v červenci v podcastu Credit Exchange s Lisou Lee. „Někteří hráči se stanou pro sponzory soukromého kapitálu méně relevantními.“ionanalytics+1

Golub poukázal na klesající sazby SOFR, zúžené rozpětí a „vyšší úvěrové napětí než obvykle“ jako na znaky cyklického obratu, který mnoho manažerů a investorů zažívá poprvé. „To není nenormální. To se prostě děje. Sektor má určitou míru cykličnosti,“ řekl.ionanalytics

Zakladatel a investiční ředitel Achilles Global Management Sachin Khajuria 1. září pro Bloomberg uvedl, že soukromé úvěry vstupují do desetileté očisty, protože vyšší sazby odhalují slabší manažery.binance+1

Poražení, předpovídá Golub, mohou „pomalu zmizet, sloučit se s jinou firmou, prodat své podnikání nebo prostě dříve ukončit své investice.“ Očekává, že během příštího desetiletí se objeví „jádro lídrů v oblasti soukromého kapitálu a jádro lídrů v oblasti soukromých úvěrů“ v měřítku, „které jsme dosud neviděli.“ionanalytics

Tlak na zpětné odkupy mění strukturu fondů

Napětí je nejvíce patrné na trhu neobchodovaných společností pro rozvoj podnikání (BDC), kde drobní investoři podávají žádosti o výběry zrychleným tempem. Žádosti o zpětný odkup dosáhly ve druhém čtvrtletí roku 2026 12,4 procenta čisté hodnoty aktiv – což je rekordní hodnota – přičemž vyřízeno bylo pouze 38 procent, což zanechalo nevyřízený objem 9,6 miliardy dolarů.yardeni

Tato vlna výběrů nyní nutí institucionální investory přehodnotit způsob, jakým přistupují k soukromým úvěrům. Někteří se odklánějí od pololikvidních fondů, které kombinují drobný a institucionální kapitál, a obracejí se k evergreenovým nástrojům s omezenějšími podmínkami pro zpětný odkup. „Někteří investoři nechtějí být spojováni se segmentem správy majetku,“ řekl oborový zdroj pro Alternative Credit Investor.alternativecreditinvestor

Umang Rajbhandari, ředitel pro soukromé trhy ve společnosti Bfinance, uvedl, že titulky o zpětných odkupcích BDC „urychlily stávající trend“, kdy instituce vyhledávají nástroje tvořené převážně jinými institucemi. „Chtějí institucionální, evergreenovou strukturu, takže nutně nepotřebují tyto čtvrtletní zpětné odkupy,“ řekl.alternativecreditinvestor

Světlá stránka

Golub poznamenal, že tržní podmínky se již začínají samy korigovat, rozpětí se začíná rozšiřovat a úvěrové podmínky se stávají pro věřitele příznivějšími. Na trhu veřejně obchodovaných BDC již investoři rozlišují mezi manažery na základě různých slev vůči čisté hodnotě aktiv, za které se fondy obchodují.ionanalytics

Společnost Bridgepoint nedávno v Lucembursku spustila evergreenový fond přímého půjčování, který sice trvá neomezeně dlouho, ale není pololikvidní a není zaměřen na individuální investory – model, který by mohl získat na popularitě, jak se odvětví přizpůsobuje.alternativecreditinvestor