El BPI advierte que el frenesí de deuda de las tecnológicas por la IA muestra una «creciente vulnerabilidad»

Las mayores empresas tecnológicas del mundo se están endeudando a un ritmo sin precedentes para financiar sus ambiciones en inteligencia artificial, inundando los mercados globales de renta fija con cientos de miles de millones de dólares en nueva deuda corporativa e intensificando la competencia con los gobiernos por el capital de los inversores.

Los cinco principales hiperescaladores, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 2.19%, Microsoft ↘ 3.58%, Alphabet ↘ 1.94%, Meta ↘ 3.96% y Oracle ↘ 6.93%, emitirán previsiblemente unos 250.000 millones de dólares en bonos en 2026 y hasta 400.000 millones de dólares en 2027, según Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 6.36%. Hasta principios de julio, el grupo ya había emitido unos 194.000 millones de dólares, un 79% más que los aproximadamente 108.000 millones de dólares de todo 2025, según un análisis de Reuters de los datos de LSEG. Goldman Sachs Research estimó que se habían emitido casi 500.000 millones de dólares en deuda relacionada con la IA en lo que va de 2026.moneycontrol+2

Un nuevo frente en el mercado de la libra esterlina

Amazon recaudó 4.250 millones de libras (5.760 millones de dólares) en su primera venta de bonos en libras esterlinas el 9 de septiembre, una cifra ligeramente superior a la prevista inicialmente, con vencimientos a tres, seis, 12 y 19 años, según Reuters. La oferta tuvo una sobredemanda de casi tres veces. Esta operación se suma a la emisión de 5.500 millones de libras esterlinas de Alphabet a principios de año, que incluyó un inusual bono a 100 años.global.morningstar+1

Sin embargo, están surgiendo señales de fatiga entre los inversores. Los diferenciales medianos de los bonos a plazos de entre dos y cuatro años emitidos por Amazon, Alphabet, Meta y Oracle se han ampliado a unos 40 puntos básicos frente a los 30 puntos básicos de 2025, y las ratios de cobertura para las ventas de bonos de los hiperescaladores cayeron de casi cinco veces en febrero a menos de dos veces en julio, según Reuters.moneycontrol

Advertencias desde la cúpula

El Banco de Pagos Internacionales se sumó el lunes a las crecientes preocupaciones, advirtiendo que el repunte vinculado a la IA que impulsa a los mercados bursátiles muestra "crecientes signos de vulnerabilidad". Frank Smets, jefe de análisis económico del BPI, declaró a los periodistas que los inversores se muestran "cada vez más cautelosos" sobre la rentabilidad de las futuras inversiones en IA, a medida que el apalancamiento de las principales empresas tecnológicas estadounidenses sigue aumentando.reuters

"Lo que más nos preocupa en este ámbito es el rápido aumento de la deuda y el apalancamiento", afirmó Smets. "Y el hecho de que muchos de estos acuerdos de financiación sean bastante opacos".reuters

El informe del BPI señaló que el endeudamiento agregado de las empresas tecnológicas había pasado de unos 22.000 millones de dólares (el 22% del crédito privado total) en 2010 a más de un billón de dólares (el 44%) para 2025. El director del BPI, Pablo Hernández de Cos, advirtió la semana pasada que el gasto en IA ha alcanzado una escala lo suficientemente grande como para influir en las condiciones económicas mundiales.reuters+1

Efectos colaterales en la renta fija

El aumento del endeudamiento vinculado a la IA está reconfigurando los mercados más allá de los bonos corporativos tradicionales. Bloomberg informó el lunes que las operaciones de centros de datos están transformando el mercado de valores respaldados por hipotecas comerciales, obligando a los inversores a lidiar con riesgos desconocidos que van desde la disponibilidad de energía y las limitaciones de la red eléctrica hasta la opacidad de los inquilinos hiperescaladores.bloomberg

Henrietta Pacquement, directora de operaciones de renta fija de Allspring Global Investments, señaló que la deuda de los hiperescaladores compite ahora directamente con los bonos gubernamentales a más largo plazo, cuyos rendimientos también han ido en aumento. "En algunos casos, estamos hablando de una ampliación del diferencial de aproximadamente 50 puntos básicos desde principios de año, comparable con los movimientos observados en el alto rendimiento", afirmó.global.morningstar

Sin embargo, sigue siendo incierto si se podrá mantener la resistencia del apetito de los inversores, "especialmente si continúan las presiones al alza sobre los rendimientos", advirtió Smets, del BPI.reuters