BIS varuje: Dluhové šílenství technologických gigantů kvůli AI ukazuje na rostoucí zranitelnost

Největší technologické společnosti světa si půjčují bezprecedentním tempem, aby financovaly své ambice v oblasti umělé inteligence. Globální trhy s pevným výnosem tak zaplavují stovkami miliard dolarů nového firemního dluhu a vyostřují boj o kapitál investorů se státními dluhopisy.

Očekává se, že pět hlavních technologických gigantů: Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.56%, Microsoft ↗ 2.43%, Alphabet ↗ 2.82%, Meta ↗ 3.10% a Oracle ↘ 4.37%, vydá v roce 2026 dluhopisy v hodnotě zhruba 250 miliard dolarů a v roce 2027 až 400 miliard dolarů, uvádí banka Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 4.27%. Do začátku července tato skupina vydala dluhopisy za přibližně 194 miliard dolarů, což je o 79 % více než zhruba 108 miliard dolarů za celý rok 2025, vyplývá z analýzy dat LSEG provedené agenturou Reuters. Goldman Sachs Research odhaduje, že v roce 2026 byl dosud vydán dluh související s AI v hodnotě téměř 500 miliard dolarů.moneycontrol+2

Nová fronta na trhu s librou

Amazon získal 9. září 4,25 miliardy GBP (5,76 miliardy USD) ze své vůbec první emise dluhopisů v britských librách, což bylo o něco více, než se původně očekávalo. Podle agentury Reuters byly dluhopisy rozděleny do splatností 3, 6, 12 a 19 let. Nabídka byla téměř třikrát přeupsána. Tato transakce následovala po emisi společnosti Alphabet v hodnotě 5,5 miliardy GBP z počátku letošního roku, která zahrnovala i vzácný 100letý dluhopis.global.morningstar+1

Objevují se však známky únavy investorů. Mediánové spready u dvou- až čtyřletých dluhopisů vydaných společnostmi Amazon, Alphabet, Meta a Oracle se podle agentury Reuters rozšířily na přibližně 40 bazických bodů z 30 bazických bodů v roce 2025 a poměr upsaných dluhopisů k nabízeným u těchto gigantů klesl z téměř pětinásobku v únoru na méně než dvojnásobek v červenci.moneycontrol

Varování z nejvyšších míst

Banka pro mezinárodní vyrovnání (BIS) se v pondělí připojila k rostoucím obavám a varovala, že rally na akciových trzích spojená s AI vykazuje rostoucí známky zranitelnosti. Frank Smets, vedoucí ekonomických analýz v BIS, novinářům řekl, že investoři začínají být stále opatrnější ohledně ziskovosti budoucích investic do AI, zatímco zadlužení velkých amerických technologických firem nadále roste.reuters

„V této oblasti nás nejvíce znepokojuje rychlý nárůst dluhu a finanční páky,“ uvedl Smets. „A také skutečnost, že řada těchto finančních transakcí je poměrně neprůhledná.“reuters

Zpráva BIS poukázala na to, že celkový objem půjček technologických firem vzrostl z přibližně 22 miliard dolarů (neboli 22 % celkového soukromého úvěru) v roce 2010 na více než 1 bilion dolarů (neboli 44 %) do roku 2025. Šéf BIS Pablo Hernandez de Cos minulý týden varoval, že výdaje na AI dosáhly takového rozsahu, že mohou ovlivnit globální ekonomické podmínky.reuters+1

Dominový efekt na trzích s pevným výnosem

Nárůst půjček spojených s AI mění trhy i mimo tradiční korporátní dluhopisy. Agentura Bloomberg v pondělí uvedla, že transakce týkající se datových center transformují trh s komerčními cennými papíry krytými hypotékami (CMBS) a nutí investory potýkat se s neznámými riziky, od dostupnosti elektřiny a omezení přenosové sítě až po neprůhlednost samotných technologických nájemců.bloomberg

Henrietta Pacquement, provozní ředitelka pro pevný výnos ve společnosti Allspring Global Investments, poznamenala, že dluh technologických gigantů nyní přímo konkuruje státním dluhopisům s delší splatností, jejichž výnosy rovněž rostou. „V některých případech hovoříme o rozšíření spreadu o přibližně 50 bazických bodů od začátku roku, což je srovnatelné s pohyby na trhu s vysokým výnosem,“ uvedla.global.morningstar

Zda se podaří udržet odolnost zájmu investorů, „zejména pokud bude pokračovat tlak na růst výnosů, však zůstává nejisté,“ varoval Smets z BIS.reuters