Yen driftet Richtung 158 ab: Wirkung der Intervention lässt nach

Weniger als eine Woche nachdem Washington und Tokio die Devisenmärkte mit ihrer ersten koordinierten Intervention zur Stützung des Yen seit 1998 überrascht haben, gibt die japanische Währung ihre Gewinne bereits wieder ab. Sie driftet zurück in Richtung 158 pro Dollar und lässt Zweifel daran aufkommen, ob die Operation ohne tiefgreifendere politische Änderungen dauerhafte Ergebnisse liefern kann.

Die Intervention und ihre schwindende Wirkung

Die gemeinsame Operation am Freitag, den 31. Juli, erfolgte, nachdem der Yen auf fast 164 pro Dollar gefallen war, den niedrigsten Stand seit vier Jahrzehnten. Das japanische Finanzministerium bestätigte, dass es eine koordinierte Yen-Kaufoperation mit dem US-Finanzministerium durchgeführt habe, um "übermäßiger Volatilität und ungeordneten Bewegungen" der Währung entgegenzuwirken. Der Yen stieg zunächst um bis zu 4,5 Prozent auf Tiefststände um 155 am Montag, aber bis Donnerstag war er wieder in Richtung 158 zurückgefallen.aa+4

Forscher von Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.68% warnten, dass "diese Intervention wahrscheinlich nur eine vorübergehende, wenn auch bedeutende Erleichterung sein wird, wenn sie nicht durch eine wesentliche Änderung der globalen Wachstumsaussichten oder des innenpolitischen Mixes untermauert wird". Analysten der Rabobank merkten an, dass die Kabinettsentscheidung Japans für eine unfinanzierte Mehrwertsteuersenkung auf Lebensmittel, zusammen mit Zuwendungen an Haushalte, auf Kritik gestoßen sei und die Glaubwürdigkeit der Intervention untergraben könnte.fxstreet+2

Bessent drängt auf erweitertes Fed-Sicherheitsnetz

Finanzminister Scott Bessent hat die Federal Reserve dazu gedrängt, ihre FIMA-Repo-Fazilität (Foreign and International Monetary Authorities) zu erweitern, die es Japan ermöglicht, Dollar zu beschaffen, ohne direkt US-Staatsanleihen zu verkaufen. Die Fazilität hat derzeit eine Obergrenze von 60 Milliarden Dollar pro Gegenpartei, was in etwa dem geschätzten Umfang der japanischen Intervention vom letzten Donnerstag entspricht.reuters+2

Bessent sagte gegenüber CNBC, er vergleiche die aktuelle Situation mit der asiatischen Finanzkrise der späten 1990er Jahre und argumentierte, dass "ein stabiler Yen nicht nur für die USA wichtig ist, sondern sehr wichtig für die gesamte Region". Er versprach, dass die Vereinigten Staaten "alles Notwendige" tun würden, um den Verfall des Yen zu stoppen.thedailybrief.zerodha+1

Strukturelle Zweifel und G7-Abwesenheit

Die Operation wurde ohne die Teilnahme anderer G7-Staaten durchgeführt, obwohl die USA Berichten zufolge während der Intervention Euro verkauften, ohne sich mit Europa abzustimmen. Die Europäische Zentralbank lehnte einen öffentlichen Kommentar ab, was Fragen darüber aufwirft, ob bilaterale Maßnahmen das gleiche Marktgewicht haben können wie breitere multilaterale Bemühungen.moderndiplomacy

Die grundlegende Herausforderung bleibt die große Zinskluft zwischen Japan und den Vereinigten Staaten. Mit einem Leitzins der Bank of Japan von 1 Prozent und der Fed bei 3,5 bis 3,75 Prozent besteht der Anreiz für Carry-Trades, der die Schwäche des Yen vorangetrieben hat, weiterhin fort. Steven Kamin vom American Enterprise Institute drückte es unverblümt aus: "Nein, ohne geldpolitische Unterstützung werden die Yen-Gewinne nur vorübergehend sein".guardian+1

Die Märkte warten nun auf den US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag. Schwache Daten könnten den Druck auf den Dollar verringern und dem Yen eine Atempause verschaffen, auch wenn diese eher durch amerikanische Schwäche als durch japanische Stärke bedingt wäre.fxstreet