Fidelity-Manager meidet KI-Anleihen: Tech-Schulden über 180 Milliarden Dollar

James Durance, ein in London ansässiger Portfoliomanager bei Fidelity International ↘ 2.22%, meidet die Welle von Technologie-Anleihen, die den Markt zur Finanzierung des Booms bei künstlicher Intelligenz überschwemmt. Durance, der Einkommensstrategien im Wert von 14 Milliarden Dollar betreut, hält das Tech-Engagement unter 2 % und warnt, dass die Kreditvergabe an den Sektor bis Ende nächsten Jahres so stark ansteigen könnte, dass ihre reine Größe selbst zu einem Risiko wird.bloomberg

Seine Vorsicht kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Hyperscaler wie Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% und Oracle ↘ 1.98% im Jahr 2026 bereits auf US-Dollar lautende Anleihen im Wert von mehr als 180 Milliarden Dollar begeben haben. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.00% hingegen sieht in KI-Infrastruktur mehr Chancen als in langlaufenden US-Staatsanleihen, obwohl die Rendite 10-jähriger Papiere mittlerweile über 5 % liegt.twentyfouram

Gespaltene Wall Street

Die Divergenz unterstreicht eine wachsende Debatte darüber, ob KI-Infrastruktur-Schulden angesichts steigender Fremdkapitalkosten angemessen bewertet sind. Anshul Sehgal, globaler Co-Leiter für Renten, Währungen und Rohstoffe bei Goldman, sagte im am Freitag veröffentlichten Podcast der Firma, dass er KI-Infrastrukturunternehmen wie Neocloud-Anbieter und Rechenzentren bevorzuge. „Ich persönlich halte eine Long-Position bei Rechenkapazitäten für den asymmetrischen Ansatz“, sagte Sehgal und fügte hinzu, dass KI-Investitionen „sich vervielfachen können“, während Anleiherenditen möglicherweise nur leicht fallen.businessinsider

Durances Skepsis spiegelt eine breitere Verunsicherung unter Anleiheinvestoren wider. Reuters berichtete im August, dass die Welle von KI-bezogenen Anleiheemissionen, die nach Daten von BNP Paribas bis Anfang August 220 Milliarden Dollar erreichte, Anzeichen einer „Schwerverdaulichkeit“ bei großen Anleihekäufern zeigte. Der Bloomberg-Index für Tech-Unternehmensanleihen ist im vergangenen Jahr um mehr als 2 % gefallen, und eine Analyse von Vanguard ↗ 0.11% stellte fest, dass der Anteil des Technologiesektors am Bloomberg U.S. Corporate Bond Index rasch steigt, da KI-Kreditaufnahmen einen großen Teil des Nettoneuzugangs ausmachen.gurufocus+2

Die 5-Prozent-Schwelle

Der Hintergrund dieser Debatte ist ein Markt für US-Staatsanleihen, der wieder an Attraktivität gewonnen hat. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen überschritt am 14. September zum ersten Mal seit 2007 die Marke von 5 %. Getrieben wurde dieser Anstieg durch die Zinserhöhung der Federal Reserve in der vergangenen Woche, ihre erste Erhöhung seit drei Jahren, die anhaltende Inflation und ein hohes Angebot an Unternehmensanleihen im Zusammenhang mit KI-Ausgaben. Laut Morningstar verzeichneten US-Anleihefonds von Januar bis August Nettozuflüsse von 625 Milliarden Dollar, der höchste Wert für diesen Zeitraum seit Beginn der Erfassung im Jahr 2010.chosun+2

Sehgal argumentierte, dass höhere Zinsen dem KI-Trend nicht geschadet haben. Er merkte an, dass höhere Zinszahlungen mehr Kapital in die Hände von Sparern geleitet haben, die ihrerseits Infrastrukturinvestitionen finanzieren. Er räumte jedoch ein, dass das Bild außerhalb des KI-Bereichs weniger klar ist: „Bedeutet das, dass sich der breitere Aktienmarkt sehr gut entwickeln sollte? Das ist weniger klar“.businessinsider

Für Durance deutet die Rechnungslegung in die andere Richtung. Da die Schulden im Tech-Sektor in einem Tempo wachsen, das die Konzentration selbst zu einer systemischen Sorge machen könnte, gibt er sich damit zufrieden, Erträge an anderer Stelle zu erzielen und abzuwarten.