Nvidia: Συμφωνίες ΤΝ άνω των 750 δισ. δολαρίων αναζωπυρώνουν φόβους για κυκλική χρηματοδότηση

Η Nvidia ↘ 2.56% διαπραγματεύεται δύο τεράστιες συμφωνίες υποδομών τεχνητής νοημοσύνης (ΤΝ) που μαζί θα μπορούσαν να υπερβούν τα 750 δισεκατομμύρια δολάρια, προκαλώντας νέες ανησυχίες σε επικριτές οι οποίοι προειδοποιούν ότι η εταιρεία κατασκευής τσιπ χρηματοδοτεί ουσιαστικά τους ίδιους τους πελάτες της για να διατηρήσει τη ζήτηση για τα προϊόντα της.

Οι Συμφωνίες

Το Σάββατο 25 Ιουλίου, η Nvidia και ο όμιλος SK Group της Νότιας Κορέας ανακοίνωσαν επιστολές πρόθεσης για μια συνεργασία άνω των 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η οποία καλύπτει κέντρα δεδομένων ΤΝ και την ανάπτυξη μνημών επόμενης γενιάς. Βάσει της συμφωνίας, η SK Telecom θα κατασκευάσει ένα κέντρο δεδομένων ΤΝ ισχύος δύο gigawatt που θα τροφοδοτείται από τους επικείμενους επεξεργαστές Vera Rubin της Nvidia και τα τσιπ μνήμης HBM4 της SK Hynix, ενώ η SK Hynix θα λειτουργεί ως μακροπρόθεσμος προμηθευτής μνήμης υψηλού εύρους ζώνης της Nvidia.news.skhynix+3

Την επόμενη ημέρα, η Wall Street Journal ανέφερε ότι η Nvidia βρίσκεται σε ξεχωριστές συνομιλίες για την παροχή οικονομικής εγγύησης ύψους περίπου 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την OpenAI, στο πλαίσιο ενός έργου κέντρου δεδομένων στο νότιο Οχάιο που αναπτύσσεται από τη θυγατρική ενέργειας της SoftBank. Η εγγύηση θα βοηθούσε την OpenAI να μισθώσει μια σχεδιαζόμενη εγκατάσταση 10 gigawatt παρά την έλλειψη πιστοληπτικής αξιολόγησης επενδυτικής βαθμίδας, με το συνολικό κόστος του έργου να ενδέχεται να υπερβεί τα 500 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Nvidia φέρεται επίσης να συζητά μια ξεχωριστή συμφωνία χρηματοδότησης για τις αγορές τσιπ της OpenAI, η οποία θα μπορούσε να ανέλθει σε 350 δισεκατομμύρια δολάρια.thedailystar+4

Οι διαπραγματεύσεις παραμένουν σε προκαταρκτικό στάδιο και θα μπορούσαν ακόμη να καταρρεύσουν, σύμφωνα με πηγές που γνωρίζουν το θέμα και επικαλείται η Journal.reuters

Ανησυχίες για Κυκλική Χρηματοδότηση

Η προτεινόμενη κάλυψη της OpenAI βασίζεται σε ένα μοτίβο που προκαλεί επικρίσεις από τον Σεπτέμβριο του 2025, όταν η Nvidia ανακοίνωσε ότι θα επένδυε έως και 100 δισεκατομμύρια δολάρια στην OpenAI για να βοηθήσει στην ανάπτυξη συστημάτων Nvidia ισχύος 10 gigawatt. Αυτή η συμφωνία επικρίθηκε αμέσως για την κυκλική της δομή: η Nvidia επενδύει σε έναν πελάτη που χρησιμοποιεί τα κεφάλαια για να αγοράσει τσιπ της Nvidia, δημιουργώντας την εντύπωση αύξησης της ζήτησης που μπορεί εν μέρει να αντικατοπτρίζει ανακυκλωμένο κεφάλαιο.pon.harvard+2

Το Πρόγραμμα Διαπραγματεύσεων του Χάρβαρντ περιέγραψε τέτοιες ρυθμίσεις ως παρόμοιες με την πρακτική του "round-tripping", κατά την οποία οι εταιρείες επενδύουν η μία στην άλλη για να εμφανίσουν διογκωμένα έσοδα χωρίς να αυξάνουν τα πραγματικά κέρδη. Το NPR ανέφερε τον Νοέμβριο του 2025 ότι κλιμακώνονταν οι ανησυχίες πως "η εσωστρεφής ανάπτυξη συμβάλλει σε μια φούσκα, μια αγορά που δεν υποστηρίζεται πραγματικά από την πραγματική ζήτηση των καταναλωτών".npr+1

Κλίμακα και Σκεπτικισμός

Το Σαββατοκύριακο, ο επενδυτής του "Big Short" Μάικλ Μπάρι και ο τεχνολογικός σχολιαστής Έντ Ζίτρον εξέφρασαν αμφότεροι ανησυχίες για τις τελευταίες συζητήσεις περί εγγυήσεων. Το IO Fund σημείωσε τον Ιούνιο του 2026 ότι οι αναλυτές αναμένουν από την Nvidia να δημιουργήσει ταμειακές ροές 136 δισεκατομμυρίων δολαρίων από λειτουργικές δραστηριότητες το 2026, έναντι δεσμευτικών κεφαλαιουχικών δαπανών ύψους 125 δισεκατομμυρίων δολαρίων: μεγέθη που εγείρουν ερωτήματα για το πώς η εταιρεία θα μπορούσε αξιόπιστα να εγγυηθεί υποχρεώσεις πολλαπλάσιες των ετήσιων ταμειακών ροών της.io-fund+1

Οι υποστηρικτές αντιτείνουν ότι οι ρυθμίσεις αντικατοπτρίζουν την πραγματική ζήτηση για υποδομές υπολογιστικής ΤΝ και ότι οι εγγυήσεις της Nvidia λειτουργούν περισσότερο ως χρηματοδότηση προμηθευτή (vendor financing), μια συνήθης πρακτική σε εντάσεως κεφαλαίου βιομηχανίες, παρά ως δόλια κυκλική συναλλαγή. Παρ' όλα αυτά, οι συνομιλίες αντιπροσωπεύουν μια πρωτοφανή συγκέντρωση χρηματοοικονομικού κινδύνου στην ικανότητα μιας και μόνο εταιρείας να διατηρήσει την επέκταση της ΤΝ που η ίδια προμηθεύει.investing