ECB ve čtvrtek pravděpodobně ponechá sazby beze změny, trhy sázejí na zářijové zvýšení

Evropská centrální banka (ECB) pravděpodobně ponechá svou základní depozitní sazbu beze změny na úrovni 2,25 % na svém zasedání ve čtvrtek 23. července, a to i přesto, že obnovený růst cen ropy vyvolaný eskalací napětí mezi USA a Íránem zafixoval očekávání trhu ohledně dalšího zvýšení sazeb v září.

Trhy počítají se zářijovým krokem

Podle údajů Morningstar ↗ 0.82% trhy se swapy na zasedání tento týden žádnou změnu sazeb neočekávají a více než 90 % ekonomů předpovídá, že sazby zůstanou na stávající úrovni. Výhled po červenci se však rozhodně přiklonil k jestřábímu postoji. Trhy s úrokovými sazbami nyní implikují 85% pravděpodobnost zvýšení o 25 bazických bodů v září, což by posunulo depozitní sazbu na 2,50 %. Peněžní trhy oceňují depozitní sazbu ECB na 2,70 % do prosince, což naznačuje jedno až dvě další zvýšení do konce roku.global.morningstar+1

Výnos německých dvouletých dluhopisů, který je velmi citlivý na očekávání ohledně sazeb, vzrostl 20. července na 2,78 %, což je nejvyšší úroveň od května 2024. Tento pohyb odráží rostoucí přesvědčení, že inflace tažená energiemi donutí ECB k dalšímu zpřísnění měnové politiky. Banka v červnu zvýšila sazby o 25 bazických bodů na 2,25 %, což bylo první zvýšení od roku 2023.sahmcapital+3

Ceny ropy a výhled inflace

Katalyzátorem změny očekávání ohledně sazeb byl růst cen ropy. Futures na ropu Brent vyskočily do pondělí na zhruba 88 dolarů za barel, což je nárůst o přibližně 14 % oproti úrovním ze začátku července, poté co se zintenzivnilo nepřátelství mezi USA a Íránem. Spojené státy zrušily šedesátidenní výjimku ze sankcí na íránský vývoz ropy, znovu zavedly námořní blokádu íránských přístavů a zahájily nové útoky, zatímco Írán zaútočil na ropné tankery v Hormuzském průlivu.aljazeera+2

Nový průzkum ECB zveřejněný v pondělí však nabídl určitou protiváhu obavám z inflace. Více než 5 000 firem v eurozóně nyní očekává, že prodejní ceny v příštím roce vzrostou o 3,2 %, což je pokles z 3,5 % před třemi měsíci, a zmírnila se i očekávání růstu mezd, což naznačuje omezené druhotné dopady energetického šoku.wtvbam+1

Eurostat Euronext N.V. potvrdil, že meziroční inflace v eurozóně v červnu klesla na 2,8 % z 3,2 % v květnu, a to díky klesajícím nákladům na energie a pomalejší inflaci služeb. Červnové projekce zaměstnanců ECB předpokládají, že celková inflace bude v roce 2026 činit v průměru 3,0 % a v roce 2027 klesne na 2,3 %.eunews+2

Balancování Christine Lagardeové

Očekává se, že prezidentka ECB Christine Lagardeová na čtvrteční tiskové konferenci uzná zvýšená inflační rizika, aniž by se předem zavázala k zářijovému kroku. Na dubnovém zasedání ECB upozornila na „zvýšené obavy ohledně eskalující inflace“, přičemž sazby ponechala beze změny. Člen Rady guvernérů ECB Pierre Wunsch v červnu uvedl, že by podpořil další zvýšení, „pokud budeme nadále pozorovat tento trend“ u inflace nezahrnující energie, ale akceptoval by odklad na září, pokud by příchozí data zůstala „neprůkazná“.reuters+1

Napětí mezi cenovými tlaky vyvolanými energiemi a známkami zmírňování základní inflace bude definovat politiku ECB po celý podzim.