FT: Çöp tahvil satışları hedge fonların kredi birimlerini kapattırdı

En riskli kurumsal borçlardaki satış dalgası, büyük bir ABD hedge fonundaki bir portföy yöneticisinin "tam bir kan banyosu" olarak adlandırdığı bir duruma dönüştü. Financial Times'ın 1 Kasım tarihli haberine göre, büyük çok stratejili hedge fonlarındaki kredi ticareti birimleri kapanmaya zorlandı ve yoğun pozisyonlara sahip yatırımcılar ağır kayıplar yaşıyor. FT, şirketlerin varlıklarını alacaklıların erişemeyeceği yerlere kaydırmak için attığı agresif adımların satış dalgasını daha da körüklediğini belirtti.ft.com

CCC getirileri yükseliyor

Çöp tahvillerin en alt basamağı olan CCC notlu borçların getirileri, FT'nin Expansión tarafından yeniden yayınlanan raporuna göre, yılın başında Avrupa'da yaklaşık %16 ve ABD'de %15 seviyelerindeyken, şimdi sırasıyla %21 ve %18'in üzerine çıktı. Yatırımcılar genellikle bu tahvilleri kolayca satılamayacak kadar büyük miktarlarda ellerinde tutuyorlar. eFinancialCareers'in belirttiğine göre, hedge fon yöneticisi "Herkes bir sonraki patlamanın içinde olmaktan korkuyor" diyerek "düz kalmanın yeni yükseliş olduğunu" ekledi.efinancialcareers.com+1

Stres uzun süredir birikiyordu. Bloomberg, 24 Ekim'de ABD yüksek getirili risk priminin 17 ayın zirvesine ulaştığını ve birincil piyasalarda yılın en büyük iptal edilen anlaşma dalgasının görüldüğünü bildirdi. Şirketler Ekim ayında 5 milyar dolardan fazla ABD ve Avrupa borç satışını erteledi. The Star tarafından alıntılanan JPMorgan araştırmasına göre, CCC ve BB spreadleri arasındaki fark pandemiden bu yana en geniş seviyesinde ve dolar bazında 60 sentin altında işlem gören krediler Mart 2020'den bu yana en yüksek hacmine ulaştı.bloomberg.com+2

Varlık kaydırma işlemleri kredi verenleri yaralıyor

FT, kredi ve tahvil şartlarının gevşekliğinin bir sonucu olarak ortaya çıkan ve kayıplara yol açan "drop-down" (aşağı yönlü varlık kaydırma) işlemlerine dikkat çekti. Örnek olarak, her ikisi de varlıklarını alacaklıların erişemeyeceği şekilde taşıyan işlemler gerçekleştiren Aston Martin ve Patrick Drahi'nin Altice International'ı gösterildi. Sternlight Capital Partners'tan Stefan Tsonev, FT'ye verdiği demeçte, özel sermaye sahiplerinin "derin bir zararda" olduğu ve belgelerin kredi verenleri savunmasız bıraktığı "yeni bir gerçeklikle karşı karşıyayız" dedi.expansion.com+1

Aston Martin, Altice ve ABD'li telekom şirketi Brightspeed'de büyük pozisyonları bulunan Londra merkezli Arini Capital Management, amiral gemisi fonunda bu yıl %26 değer kaybetti. FT, Londra merkezli kredi fonu Sona'nın büyük bir varlığı olan Virgin Media'nın borcunun ve Liberty Global'in Hollandalı operatörü VodafoneZiggo'nun borcunun da keskin bir şekilde düştüğünü ekledi.expansion.com

Zorunlu satışlar süreci besliyor

Zorunlu çıkışlar artık fiyatları daha da aşağı çekiyor. Neuberger Berman'dan Simon Matthews, FT'ye verdiği demeçte, satışların hızının birçok tanınmış uzman fonu "pozisyonlarını agresif bir şekilde tasfiye etmeye zorladığını ve bunun da negatif fiyat hareketini şiddetlendirdiğini" söyledi. CVC Marathon CEO'su Bruce Richards, 26 Ekim'de birçok CCC borçlusunun temerrüt dışında "çıkış yolu olmadığını" konusunda uyardı. Richards, bu şirketlerin üç ila beş yıllık temerrüt olasılıklarını %50 ila %60 olarak öngörüyor.bloomberg.com+1