IPO της Nscale: Το 85% του ανεκτέλεστου υπολοίπου των 103 δισ. δολαρίων αφορά δύο πελάτες

Η Nscale Limited, μια βρετανική εταιρεία υποδομών τεχνητής νοημοσύνης που ιδρύθηκε μόλις πριν από δύο χρόνια, κατέθεσε αίτηση για αρχική δημόσια προσφορά στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης την περασμένη εβδομάδα, αποκαλύπτοντας έναν σημαντικό κίνδυνο συγκέντρωσης: η Microsoft ↘ 0.72% και η Anthropic αντιπροσωπεύουν μαζί το 85% της συνολικής αξίας των συμβολαίων της, ύψους 103 δισεκατομμυρίων δολαρίων.qz+1

Δύο πελάτες, 88 δισεκατομμύρια δολάρια

Η Microsoft έχει υπογράψει πολλαπλές συμφωνίες με την Nscale από τα τέλη του 2025, αξίας περίπου 43,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων έως το 2033, σύμφωνα με το Bloomberg. Παράλληλα, η Nscale έκλεισε συμφωνία 44,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων με την Anthropic τον Αύγουστο για την παροχή υπολογιστικής ισχύος σε μια προγραμματισμένη εγκατάσταση οκτώ γιγαβάτ στη Δυτική Βιρτζίνια, όπου τα τσιπ Vera Rubin της Nvidia ↗ 0.66% θα υποστηρίζουν τους φόρτους εργασίας της Anthropic. Η πανεπιστημιούπολη στη Δυτική Βιρτζίνια αναμένεται να θέσει σε λειτουργία τα πρώτα δύο γιγαβάτ χωρητικότητας το 2028.bloomberg+2

Ωστόσο, τα εντυπωσιακά νούμερα συνοδεύονται από αστερίσκους. Μόνο 2,6 δισεκατομμύρια δολάρια από τη συνολική αξία των 103 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν ενεργά στα τέλη Αυγούστου. Η Nscale δεν έχει εξασφαλίσει ακόμη χρηματοδότηση για τη συμφωνία με την Anthropic, ενώ το συμβόλαιο περιλαμβάνει ορόσημα και απαιτήσεις απόδοσης που δίνουν στην Anthropic το δικαίωμα υπαναχώρησης εάν δεν εκπληρωθούν. Η ίδια η εταιρεία επισήμανε τον κίνδυνο στην κατάθεση S-1: "Ένα σημαντικό μέρος των εσόδων μας προέρχεται από περιορισμένο αριθμό πελατών".qz+1

Βαριές ζημίες, εκρηκτική ανάπτυξη

Για το πρώτο εξάμηνο του 2026, η Nscale ανακοίνωσε καθαρές ζημίες 1,02 δισεκατομμυρίων δολαρίων έναντι εσόδων 140,6 εκατομμυρίων δολαρίων, αν και τα έσοδα αυτά αντιπροσώπευαν άλμα 1.252% από τα 10,4 εκατομμύρια δολάρια της αντίστοιχης περσινής περιόδου. Η εταιρεία ανέφερε 56,4 δισεκατομμύρια δολάρια σε υπολειπόμενες υποχρεώσεις απόδοσης.qz

Οι δεσμοί με την Nvidia προσθέτουν μια επιπλέον διάσταση

Η εμπλοκή της Nvidia εκτείνεται πολύ πέρα από την προμήθεια τσιπ. Ο κατασκευαστής τσιπ έχει συμμετάσχει στους γύρους χρηματοδότησης της Nscale, έχει εγγυηθεί υποχρεώσεις μίσθωσης ύψους περίπου 860 εκατομμυρίων δολαρίων και συμμετείχε σε ένα πακέτο χρηματοδότησης 3,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων που ανακοινώθηκε την περασμένη εβδομάδα, το οποίο περιελάμβανε 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε μετατρέψιμα ομόλογα ή μετοχές χωρίς δικαίωμα ψήφου. Παρά ταύτα, η Nscale προειδοποίησε ότι η συνεργασία "δεν εξαλείφει τους κινδύνους της εφοδιαστικής αλυσίδας" για την παράδοση των τσιπ. Οι Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.03%, J.P. Morgan JPMorgan Chase & Co. ↘ 3.42% και Morgan Stanley ↘ 2.88% ενεργούν ως κύριοι ανάδοχοι, με τις μετοχές να αναμένεται να εισαχθούν με το σύμβολο "NSCL".techstrong+1